摘要

Sandvik AB將於2026年4月22日（盤前）發布最新季度財報，市場關注收入和利潤的按年改善與利潤率修復彈性的兌現。

市場預測

一致預期顯示，本季度Sandvik AB營收預計為34.34億美元，按年增21.92%；調整後每股收益預計為0.34美元，按年增25.93%；EBIT預計為6.15億美元，按年增26.63%。公司在上一季度的披露中未給出明確的本季度業績指引。公司主營由「礦業」、「Machining And Intelligent Manufacturing」和「Rock Processing」構成，結構相對集中且現金流質量穩定。當前體量最大的業務為「礦業」，最近一期收入175.88億美元，工具未披露該業務按年數據。

上季度回顧

上一季度，Sandvik AB實現營收30.73億美元，按年增長5.62%；毛利率為39.77%；歸屬於母公司股東的淨利潤為42.00億美元，淨利率為12.94%；調整後每股收益為0.30美元，按年增長4.97%。公司盈利能力保持在雙位數淨利率水平，費用韌性與價格—品類組合對沖成本的能力延續。分業務看，「礦業」收入175.88億美元、「Machining And Intelligent Manufacturing」收入121.59億美元、「Rock Processing」收入27.15億美元，工具未披露分業務按年數據。

本季度展望

「礦業」業務的交付節奏與訂單質量

作為公司當前規模最大的業務板塊，「礦業」貢獻了175.88億美元的最新一期收入，佔比約54.18%，該板塊的交付節奏與訂單結構將直接影響公司本季度的現金回收與利潤表現。結合本季度一致預期，營收與EBIT均有超過二成的按年增幅目標，若「礦業」板塊維持較高稼動率與穩定的備件/耗材需求結構，收入端的可見度將更高。毛利端上季度為39.77%，若本季度價格執行與品類組合保持類似水平，「礦業」板塊對整體毛利率的拉動仍然關鍵，同時有望放大到EBIT層面的按年增速（當前EBIT預測按年+26.63%）並帶動每股收益的兌現（當前EPS預測按年+25.93%）。

刀具與智能製造產品組合帶來的利潤彈性

「Machining And Intelligent Manufacturing」板塊最新一期收入為121.59億美元，佔比約37.46%，該板塊通常具備較高的附加值與較好的價格傳導效率，對公司季度EBIT和現金流貢獻度較高。若公司在本季度延續高附加值產品與服務滲透，疊加良好的價格紀律，對EBIT率提升的貢獻將更為直接。結合一致預期給出的本季度EBIT增速目標（+26.63%），該板塊的產品組合優化與定價執行將是達成目標的重要支撐，也將幫助公司在維持39.77%歷史毛利率基準的同時，推動淨利率在12.94%的基礎上進一步改善。

成本結構與利潤率修復的落地路徑

上季度公司淨利率達到12.94%，在費用端保持了較好的紀律與效率，本季度盈利兌現的核心變量仍在成本結構與運營效率。若成本端的大宗、物流與人工等要素維持可控，疊加規模放大帶來的攤薄效應，EBIT與EPS的按年高增更容易實現。此外，若交付效率提升與庫存結構優化同步推進，現金轉換效率的改善也將強化利潤表到現金流量表的傳導。在不顯著犧牲毛利率的前提下提升周轉效率，將為當前預測中較高的利潤增速目標提供緩衝區間，並對股價的短期波動形成一定支撐。

分析師觀點

從近期公開報道來看，針對Sandvik AB的短期觀點更偏謹慎。2026年1月27日的季報報道顯示，公司調整後每股收益為0.36美元，略低於市場一致預期的0.37美元；銷售額為34.50億美元，略低於一致預期的34.70億美元，這一情況引發了對短期執行與訂單轉換效率的審視。謹慎觀點認為，在上一季度小幅低於一致預期的背景下，即便當前季度的營收與利潤預測按年增速較高（營收+21.92%、EBIT+26.63%、EPS+25.93%），仍需關注交付節奏、費用彈性與利潤率修復的可持續性，以避免再次出現與一致預期的偏差。持謹慎觀點的分析認為，若本季度毛利率無法在39.77%的基準上進一步改善，或者費用端出現階段性上行，則12.94%的淨利率可能對利潤擴張形成掣肘，從而使得高增速目標的可達性承壓。與此同時，這一派觀點也指出，若「礦業」與「Machining And Intelligent Manufacturing」兩大板塊的高附加值產品佔比擴張不及預期，EBIT率改善的斜率將低於一致預期，對每股收益的傳導會明顯減弱。綜合來看，謹慎聲音認為當前一致預期設定的增長目標較為積極，驗證路徑需要更紮實的交付與成本控制數據支持，短期內將更關注利潤率與現金轉換效率的同步改善。