摘要

TWO HARBORS INVESTMENT CORP將於2026年02月02日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注收入與EPS的按年修復及淨利率拐點跡象。

市場預測

市場一致預期本季度每股收益為0.37美元，按年增長4.23%；收入預計為-1,664.55萬美元，按年增長36.99%，上季度財報對本季度未給出明確毛利率或淨利率指引；若無法取得公司層面毛利率、淨利潤或淨利率的具體預測數據，則不展示相關預測。主營業務為Real Estate Investment Trust，收入為2.01億美元，佔比100.00%，公司在抵押資產組合的再配置與對沖管理方面具備穩定性；目前發展前景最大的現有業務仍是Real Estate Investment Trust板塊，收入為2.01億美元，按年數據未披露。

上季度回顧

公司上季度收入為2.01億美元，按年增長44.42%；毛利率為98.13%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為-1.28億美元，按月增長50.62%；淨利率為-63.53%，按年數據未披露；調整後每股收益為0.36美元，按年增長176.92%。公司上季度的關鍵點在於高毛利率下淨利率仍受資產估值與利率環境影響承壓，調整後EPS與經營性收入表現較為穩健。公司目前的主營業務為Real Estate Investment Trust，收入為2.01億美元，佔比100.00%，按年增長44.42%。

本季度展望

抵押資產組合與再孖展環境

抵押貸款支持證券和相關利率對沖策略的協同是本季度的關注焦點，近期利率波動緩和有助於資產公允價值修復與孖展成本可控。隨着美債收益率自高位回落，組合的價格彈性提升，期望帶動賬面公允價值改善，並為淨利率拐點提供條件。若公司進一步優化久期與套期關係，將有助於穩定現金收益並減少公允價值波動對GAAP利潤的影響，從而提升調整後EPS的可見性。

股東回報與資本結構優化

公司在維持派息的同時，可能通過適度回購或負債結構再平衡改善每股收益質量。派息政策對於REIT類公司是估值錨之一，若經營現金流覆蓋派息水平改善，將提升市場對收益可持續性的信心。資本結構的優化如延長孖展期限、降低再孖展頻率，有望緩衝利率變化帶來的收益波動，提高未來幾個季度的盈利穩定性。

利率路徑與對沖有效性

利率路徑直接影響資產收益與負債成本差，當前市場對聯邦基金利率在2026年維持相對平穩的預期，有利於公司在對沖層面保持策略連續性。對沖有效性體現在淨利率與調整後EPS的韌性上，若波動率下降、對沖成本降低，將為利潤率的修復創造空間。結合過去幾個季度的經驗，適度提高對沖覆蓋率與精細化管理有望減少極端行情下的負面擾動。

分析師觀點

從媒體與券商追蹤的觀點看，偏多為主：一部分機構維持「買入」或「持有」評級，佔比高於看空陣營。路透的數據提到分析師對公司在未來12個月的目標價中位數為12.75美元，較股價有一定上行空間，同時對本季度EPS一致預期為0.37美元。偏多觀點強調，在資產估值修復與收入按年改善的背景下，調整後EPS預期穩定，若淨利率出現邊際修復，將推動估值重估。綜合而言，市場更傾向等待利率與資產價格的進一步明朗，並將高毛利率與現金收益的穩定視為支撐因素。