摘要

亞德諾將在2026年02月18日（美股盤前）發布最新財報，市場一致預期顯示營收與盈利顯著改善，重點關注毛利率回升與汽車、工業需求修復的持續性。

市場預測

市場一致預期本季度亞德諾營收為31.10億美元，按年增長31.77%；息稅前利潤為13.54億美元，按年增長43.00%；調整後每股收益為2.30美元，按年增長49.27%。公司上季財報對本季度的明確口徑未獲取到，故不展示公司管理層指引。公司目前主營業務結構中，工業業務營收49.29億美元，佔比44.73%，在高可靠模擬及電源管理產品組合的推動下維持韌性；發展前景最大的現有業務為汽車業務，營收32.78億美元，佔比29.75%，受益於電氣化與高階駕駛輔助滲透提升，結構性成長邏輯清晰。

上季度回顧

上季度亞德諾營收30.76億美元，按年增長25.91%；毛利率63.13%；歸屬母公司淨利潤7.88億美元，淨利率25.61%；調整後每股收益2.26美元，按年增長35.33%。公司在庫存去化進展與定價紀律下實現利潤端修復，經營質量改善突出。按業務結構看，工業營收49.29億美元（佔比44.73%）、汽車營收32.78億美元（佔比29.75%）、消費者終端市場營收14.35億美元（佔比13.02%）、通訊營收13.78億美元（佔比12.50%），其中汽車與工業繼續作為核心支柱。

本季度展望

面向汽車電子的高價值內容持續提升

本季度市場預期調整後每股收益2.30美元、營收31.10億美元，背後關鍵在於汽車電子單車價值量的持續抬升。電氣化驅動電源管理、隔離、BMS、功率與熱管理等模擬與混合信號器件滲透提升，先進駕駛輔助系統對高精度感測、信號鏈與雷達/激光雷達前端的需求延續增長。亞德諾在電池管理系統、高性能雷達收發前端以及車規級隔離與電源芯片上具備深厚積累，有助於在OEM與Tier1的年度訂單中維持份額與溢價。行業補庫跡象配合車型換代周期，使得訂單可見度改善，有望對毛利率形成正向支撐。

工業自動化與電源管理的結構性需求回暖

工業作為營收與利潤的基石，在離散補庫與項目型訂單釋放的共同作用下帶來收入與盈利彈性。過程控制、工廠自動化與儀器儀表等細分場景，對高可靠、高精度信號鏈和電源產品的需求更加穩定，企業資本開支回暖疊加能效升級帶來新增機會。亞德諾強調平台化的信號鏈與電源模塊方案，幫助下游縮短設計周期，提高BOM穩定性並降低系統功耗，進而強化客戶黏性。若定價紀律延續、產品組合繼續向高毛利品類傾斜，毛利率有望維持在60%上方水平區間。

盈利質量與現金回報能力的持續改善

預期息稅前利潤13.54億美元，按年增長43.00%，意味着經營槓桿釋放顯著，規模回升與費用效率優化共同拉動利潤端修復。公司前期對產能與庫存的動態管理，使出貨與在手訂單更趨平衡，減少急單與低效生產帶來的成本波動。若本季度營收達到31.10億美元且毛利率維持穩健，疊加費用端的優化，淨利率區間存在進一步上行的可能。盈利質量改善為後續股東回報提供空間，配合穩健的自由現金流能力，有利於平滑周期波動對估值的影響。

分析師觀點

基於近期機構研報與評級跟蹤，看多觀點佔優。多家機構強調汽車與工業需求修復帶來的收入與盈利彈性，並認為本季度調整後每股收益與營收有望達到或接近市場一致預期。典型觀點認為，「在汽車電子單車價值量提升與工業自動化需求回暖的共同驅動下，公司毛利結構具備韌性，利潤率修復具有持續性」，並提到維持對公司的積極評級與中長期目標價不變。綜合各家觀點，看多陣營佔據主導，核心依據在於汽車與工業兩大支柱的結構性增長、產品組合優化帶來的毛利率穩定，以及費用效率提升帶來的利潤彈性。