【管理層觀點】
H.B. Fuller公司管理層表示，儘管全球需求疲軟，但通過定價、成本控制和投資組合升級，公司在2025財年第二季度實現了調整後的非GAAP EBITDA和利潤率的擴展。管理層對持續的利潤率改善充滿信心，並上調了2025財年的調整後EBITDA和EPS指導。

【未來展望】
公司預計2025財年淨收入將同比下降2%-3%，有機收入預計持平至增長2%。調整後的EBITDA指導上調至6.15億至6.3億美元，同比增長4%-6%。全年調整後的非GAAP EPS預計爲4.10至4.30美元，同比增長7%-12%。

【財務業績】
2025財年第二季度，H.B. Fuller公司有機收入增長0.4%，調整後的EBITDA達到1.66億美元，同比增長5%。調整後的EBITDA利潤率同比擴展130個基點至18.4%。調整後的每股收益（EPS）同比增長5%至1.18美元。運營現金流同比增長36%至1.11億美元。

【問答摘要】
問題1：第二季度工程膠粘劑（EA）業務的利潤率表現非常強勁，能否詳細說明？
回答：EA業務的出色表現主要得益於ND Industries的收購超出預期，以及團隊的強有力的成本控制。此外，汽車業務特別是在亞太地區表現強勁，擴展了市場份額。

問題2：各業務單元的銷量趨勢如何？中國太陽能市場何時會出現同比正增長？
回答：總體銷量趨勢在第二季度略有放緩，主要是由於住宅建築市場的疲軟。預計中國太陽能市場將在今年年底前恢復正增長。

問題3：電子業務的疲軟是否會恢復正常增長？
回答：儘管第二季度電子業務在亞太地區表現疲軟，但我們在美國市場取得了顯著增長。預計下半年隨着新設計的推出，電子業務將恢復增長。

問題4：HHC業務的價格成本和利潤率趨勢如何？
回答：HHC業務的利潤率將隨着原材料成本的下降和高利潤率收購的影響而顯著擴展。預計下半年將看到更多的利潤率擴展。

問題5：資本支出（CapEx）的趨勢如何？
回答：預計2025財年的資本支出爲1.5億美元，主要集中在下半年。2026年及以後，隨着SAP項目的結束，資本支出將顯著減少。

問題6：原材料成本是否在逐步下降？需求情況如何？
回答：原材料成本確實在逐步下降，預計下半年將繼續受益。除住宅建築市場外，其他業務需求相對穩定。

問題7：包裝業務的趨勢如何？
回答：柔性包裝市場的增長主要得益於市場份額的增加，而不是市場本身的增長。我們在解決全球法規合規挑戰方面表現出色，推動了業務增長。

問題8：關稅對公司的影響如何？
回答：由於我們大部分產品在銷售區域內生產和採購，直接關稅影響有限。我們通過重新分配原材料和定向定價措施來減輕關稅影響。

問題9：國防領域的業務有多大？
回答：國防領域業務增長迅速，但基數較小，短期內對公司整體影響有限。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來的利潤率擴展和成本控制充滿信心。分析師對管理層的執行力表示認可，並對未來的增長表示樂觀。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025財年Q2 | 2024財年Q2 |
| --- | --- | --- |
| 有機收入增長 | 0.4% | - |
| 調整後EBITDA | 1.66億美元 | 1.58億美元 |
| 調整後EBITDA利潤率 | 18.4% | 17.1% |
| 調整後EPS | 1.18美元 | 1.12美元 |
| 運營現金流 | 1.11億美元 | 8200萬美元 |

【風險與擔憂】
1. 全球經濟活動持續低迷可能影響未來的收入增長。
2. 住宅建築市場的疲軟可能繼續對銷量產生負面影響。
3. 關稅和貿易不確定性可能對全球供應鏈產生影響。

【最終收穫】
H.B. Fuller公司在2025財年第二季度通過有效的成本控制和戰略投資組合轉型，實現了穩健的財務表現。儘管面臨全球需求疲軟和原材料成本上升的挑戰，公司仍然成功地擴展了利潤率，並對未來的利潤率擴展充滿信心。管理層上調了全年調整後的EBITDA和EPS指導，表明對未來業績的樂觀態度。投資者應關注公司在下半年繼續執行成本控制和戰略轉型的能力，以實現持續增長。