摘要

蒙特利爾銀行將於2026年08月25日（美股盤前）發布最新季度財報，市場聚焦信貸成本與資本市場活動變化對盈利的影響。

市場預測

一致預期顯示，本季度蒙特利爾銀行營收預計為97.82億加元，按年增長10.58%；EBIT預計為41.57億加元，按年增長9.30%；調整後每股收益預計為3.75加元，按年增長27.92%。公司上一季度未在公開披露中給出本季度明確的毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的管理層指引。 主營亮點在於零售及商業銀行的雙市場佈局，兼顧加拿大與美國兩地利差與客戶基礎的穩健提升。 發展前景最大的現有業務為美國個人和商業銀行，上季度業務收入為28.59億加元，佔比29.88%，為集團跨境擴張與存貸規模增長的重要抓手。

上季度回顧

上季度蒙特利爾銀行營收95.67億加元，按年增長10.23%；毛利率數據未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤為26.26億加元，按月增長5.46%；淨利率為29.75%；調整後每股收益為3.67加元，按年增長40.08%。 上季度公司在息稅前利潤與盈利質量上好於市場預期，顯示核心銀行業務韌性與費用管控改善。 按業務劃分，上季度加拿大個人和商業銀行收入30.97億加元、美國個人和商業銀行收入28.59億加元、BMO資本市場收入21.14億加元、BMO財富管理收入15.30億加元，公司服務項為-0.33億加元。

本季度展望

跨境零售與商業銀行的量價關係

加拿大與美國雙市場的息差環境與貸款節奏，將繼續主導淨息差與營收彈性。若利率維持高位更久，存款成本再定價壓力偏高，但商業貸款定價傳導仍對淨息差提供支撐；若利率下行路徑更明確，資產端收益率回落可能被更快的資金成本下行部分對沖，淨息差波動性上升但對信用需求回暖構成利好。結合市場對本季度營收增長10.58%的預期，零售與商業銀行仍是主動力；在上季度加拿大與美國零售合計佔比超六成的基礎上，管理層對費用與撥備的節奏將決定實際利潤兌現度。需要關注美國市場貸款增長的結構分佈，包括商業不動產、汽車與信用卡等敏感分部的風險權重變化，因為這將影響撥備前利潤與撥備後的淨利潤之間的落差。

資本市場與財富管理的順周期彈性

BMO資本市場與財富管理合計貢獻約36.06億加元收入，上季度顯示出對交易活動與投行業務恢復的正向敏感度。若市場風險偏好延續，承銷、併購諮詢與交易相關收入有望延續修復，為費用率帶來一定攤薄效應，並在非利息收入側形成對沖。市場一致預期本季度EBIT增長9.30%，意味着除淨息差外的非息業務預計仍有改善空間。需要留意的是，若市場波動驟升或發行窗口階段性收窄，相關收入彈性也可能回吐，利潤端對成本紀律與風險加權資產的管理提出更高要求；財富管理側，投資資產估值的上行將帶動管理費與業績報酬的順周期改善，但客戶風險偏好的階段性變化同樣會影響淨新資金的可持續性。

信貸成本與撥備的拐點觀察

當前市場對本季度EPS增長27.92%的預期，隱含對撥備穩定或溫和改善的假設。上季度公司淨利率為29.75%，反映撥備與費用在健康區間，但信用周期的延遲性意味着需跟蹤不良生成率與覈銷率的邊際變化。若美國消費相關貸款與中小企業條線的逾期有所抬升，撥備可能階段性增加，壓制淨利潤與回報率；反過來，若宏觀數據對就業與收入的支持持續，不良生成趨穩則有助於利潤釋放。由於監管資本要求與風險加權資產口徑的調整會影響派息與回購決策，股東回報政策亦可能隨撥備周期而動態調整，從而影響股價定價中樞。

分析師觀點

多家機構對蒙特利爾銀行的短期前景持偏積極態度，佔比約為多數；核心理由是營收動能來自零售與資本市場的雙輪驅動，疊加對撥備穩定的假設支撐盈利彈性。一線機構強調，若資本市場活動維持活躍，非利息收入對沖淨息差波動的能力更強；同時，加拿大與美國業務的均衡佈局提升了營收的抗波動能力。看多陣營同時提示，信用成本仍是決定估值修復斜率的關鍵變量，需跟蹤美國貸款結構的邊際變化與監管資本的執行節奏。