【管理層觀點】
公司管理層對當前宏觀經濟環境持樂觀態度，認為貸款市場仍有增長潛力。管理層強調了技術平台和風險管理的持續改進，並表示將繼續專注於客戶獲取和現有客戶關係的維護。

【未來展望】
管理層預計2025年第二季度貸款發放和起源金額將在人民幣375億至395億之間。公司計劃在2025年實現30%的業務量增長，並表示將繼續保持客戶獲取的步伐。

【財務業績】
公司實現了人民幣35.15億元的新貸款發放，按年增長63.4%，按月增長8.8%。總收入達到人民幣19.4億元，按年增長60%。非GAAP調整後淨收入為人民幣4.67億元，按年增長44.9%。

【問答摘要】
問題1：當前宏觀經濟環境和貸款市場是否有利於進一步增長？如果貸款量繼續增長，是否會導致逾期率進一步上升？
回答：公司從未為了增長而增長，始終根據對未來環境的評估來管理投資組合。當前環境仍然有利於投資組合增長。逾期率的輕微上升是由於去年底逾期率處於最低水平。儘管逾期率可能會有所上升，但不會影響公司的利潤。

問題2：公司是否在四月市場波動期間回購了股票？未來是否會繼續積極回購股票？
回答：由於第一季度沒有開放窗口，公司通常在開放窗口期間進行回購。預計在即將到來的開放窗口期間，公司將使用剩餘的約6000萬美元進行回購，並可能在關閉窗口期間繼續回購。

問題3：公司對下一季度貸款增長的指導是什麼？貸款申請或信貸需求是否受到宏觀經濟噪音的影響？
回答：公司始終根據風險環境評估來增長投資組合。當前環境仍然有利於增長。公司與資金合作伙伴保持密切溝通，預計會進行一些調整，但公司有信心在10月1日之前完全符合新法規。

問題4：公司是否聽到資金合作伙伴對貸款定價超過24%的反饋？是否需要調整當前採購訂單以確保合規？
回答：公司與資金合作伙伴和監管機構保持密切溝通，正在準備技術和運營方面的調整，以快速適應新政策。公司有信心在新法規出台後迅速調整。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來增長和風險管理充滿信心。分析師對公司的業績表示讚賞，並對未來的回購計劃表示關注。

【季度對比】
| 關鍵指標 | Q1 2025 | Q4 2024 | 按年變化 | 按月變化 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 新貸款發放 | RMB 35.15億 | RMB 32.3億 | +63.4% | +8.8% |
| 總收入 | RMB 19.4億 | RMB 17.1億 | +60% | +13.4% |
| 非GAAP調整後淨收入 | RMB 4.67億 | RMB 3.22億 | +44.9% | +52% |
| 每ADS基本收益 | USD 1.50 | USD 1.03 | +45.6% | - |
| 股東權益回報率 | 25.5% | 24.1% | +1.4個百分點 | +3.2個百分點 |

【風險與擔憂】
管理層提到新法規可能帶來的行業衝擊，但表示公司處於良好位置，可以應對這些衝擊。逾期率可能會有所上升，但不會影響公司的利潤。

【最終收穫】
X Financial在2025財年第一季度實現了顯著的貸款發放和收入增長，得益於強勁的借款需求和嚴格的風險管理。儘管面臨季節性負面影響，逾期率有所下降，反映了技術、承銷和客戶參與的改進。管理層對未來增長充滿信心，並認為增加的監管監督是行業發展的積極步驟。