摘要

奇富科技-S將於2026年08月26日（盤後）公布截至2026年06月30日止第二季度及中期業績，市場關注利潤端承壓與業務結構調整的邊際變化。

市場預測

市場一致預期本季度奇富科技-S營收約為人民幣38.22億元，按年下降18.29%，公司上一季度披露的業績展望顯示第二季度歸母淨利潤預計為人民幣8.30億元至9.10億元、調整後淨利潤預計為人民幣9.00億元至9.80億元，按年降幅區間為47.00%至51.00%；目前未見關於本季度毛利率、淨利率或調整後每股收益的明確一致預測或公司口徑指引，相關數據暫無可披露。公司收入結構以「服務」類為主，上季服務類收入為人民幣39.09億元，按年下降16.66%，現金回籠與費用控制成為經營穩健的核心抓手。面向未來，公司已將技術輸出與風控能力作為增量方向推進，但截至目前管理層未單獨披露該業務的營收與按年口徑，短期收入仍以既有服務收入為主導。

上季度回顧

上一季度奇富科技-S實現營收人民幣39.09億元，按年下降16.66%；毛利率為43.69%；歸屬於母公司股東的淨利潤為人民幣8.83億元，淨利率為22.60%；調整後每股收益為人民幣3.85元，按年持平0.00%。受內外部環境約束與規模收縮影響，利潤端保持韌性，經營現金與費用管控成為關鍵；管理層披露資產質量邊際改善、首日逾期與回收效率向好，為後續經營穩定奠定基礎。分業務結構看，報告期收入主要來自服務類項目，單項實現人民幣39.09億元，按年下降16.66%，表明公司在壓降風險與優化定價下維持核心收入的穩定性。

本季度展望

利潤端承壓下的結構優化與費用紀律

公司在上一季度給出的第二季度歸母淨利潤區間為人民幣8.30億元至9.10億元、調整後淨利潤為人民幣9.00億元至9.80億元，較上年同期預計下行47.00%至51.00%，意味着本季度最值得關注的是利潤結構的修復速度。結合一季度披露的成本與效率趨勢，經營費用的壓降與風險成本的穩定將決定利潤下行的幅度能否收窄。若貸款撮合結構進一步向風險權重較低的產品遷移，同時維持穩健的資金渠道與定價能力，淨利率有望在較低區間內企穩，從而對淨利潤形成託底。疊加上季度披露的資產質量邊際改善信號（如早期逾期與回收效率），若該趨勢在二季度延續，將有助於緩衝收入按年下滑對利潤端的負面影響。

技術與風控能力的對外輸出

公司在近期對外披露的技術路徑與產品開源實踐，顯示其正嘗試將風控建模、自動化能力與場景經驗對外輸出，以形成輕資本的增量收入來源。公開信息顯示，一季度「金融科技輸出業務」放款量按年增長約700.00%，雖未披露相應營收數據，但業務動能強勁，預示其在客戶覆蓋與產品打磨方面形成正反饋。對二季度而言，市場將關注該業務在轉化效率、收費模式與客戶結構上的進展，若合作深度與規模逐步放大，有望在未來數季對收入多元化產生可量化貢獻；同時，該方向對資本消耗較低，有助於在淨利潤壓力期內提升單位資本回報率。

資金渠道與定價能力的穩定性

公司一季報口徑顯示規模有所收縮，但經營現金流穩健，為二季度的經營提供緩衝。在資金價格階段性分化的背景下，公司若能保持資金方合作關係的穩定與成本的可控，將增強其對產品利率與費率的定價能力，減少對利潤端的二次衝擊。本季度應重點關注資金側簽約節奏、加權資金成本以及對不同風險層次借款人的定價策略是否持續優化，這將直接影響收入與淨利率的彈性。若資金成本邊際改善疊加資產質量穩定，公司淨利率的階段性低點有望逐步顯現。

經營效率與現金回籠

管理層在前期信息中提到研發與交付效率提升，結合回收效率的邊際改善，將對二季度的現金流與壞賬計提形成正向影響。若技術中台與自動化建模在更大範圍應用，運營側人均產出可能繼續提高，使費用率具備下行空間，為利潤修復創造條件。在現金回籠層面，回收效率與催收合規並行是觀察重點，只要回款維持穩定，公司有望以穩健現金流對沖收入波動，為後續再投入與股東回報保留靈活度。

治理與信息披露節奏

公司已公告將於2026年08月25日召開董事會審議中期業績，並在2026年08月26日披露財報與召開業績溝通，此舉有助於及時回應市場對於利潤與資產質量的關切。本季度還需關注董事會與管理層在激勵、派息與回購方面的最新表述，如果在穩健經營的前提下持續推進股東回報，將提升估值的安全邊際。結合前期董事會人事調整與技術開源舉措，治理與戰略執行的穩定性將是評估長期價值的重要參照。

分析師觀點

從近半年內公開的機構與研究觀點看，對奇富科技-S本季度的立場以看空為主，核心依據集中在利潤指引顯著下修與規模收縮的壓力兩項。多家機構在解讀公司一季報與二季報前瞻時強調：公司已在一季度給出二季度歸母淨利潤人民幣8.30億元至9.10億元、調整後淨利潤人民幣9.00億元至9.80億元的區間，按年降幅達47.00%至51.00%，這被視為短期內利潤承壓的直接證據；同時，收入在一季度按年下降16.66%，市場一致預期二季度收入按年下降18.29%，凸顯規模與單價的雙重挑戰。在此背景下，看空觀點認為，利潤端的按年「腰斬」與收入繼續下滑，可能導致估值修復節奏慢於預期，股價短期仍將圍繞業績拐點的明確性進行交易。與之相對，偏多機構亦指出公司技術輸出業務放量迅速、資產質量邊際改善、估值處於相對低位，但這些積極因素被認為更可能在未來數季逐步體現，對當前季度的支撐有限。綜合已披露的量化指標與公司口徑指引，市場更偏向謹慎：關鍵變量在於二季度淨利率的穩定性、資金成本控制與回收效率的延續性；若其中任一環節出現波動，利潤端可能繼續承壓。基於上述邏輯，看空觀點在當前更具代表性，關注點集中在利潤下行的落地與改善節奏、費用率下降的可持續性以及技術輸出對收入與利潤的實際拉動幅度。