延長石油國際（股票代碼：00346）在2025年繼續面臨低油價與需求走弱的雙重壓力，年內業務收入按年降幅近四成，最終錄得淨虧損約7.82億港元，資產與股東權益均有所下降，整體經營狀況承受較大挑戰。

【整體經營表現】 報告期內，集團總收入約為173.27億港元，較去年同期下降約40.6%。國際原油行情承壓及成品油需求放緩導致銷售大幅收縮，各板塊業務均受到影響。受勘探及生產資產減值、商譽減值及運營成本上升等因素影響，集團全年虧損達7.82億港元。

【分部業務與核心驅動】 1）加拿大上游板塊： 通過附屬公司Novus Energy Inc.開展油氣勘探與生產，年內錄得銷售收入3,301萬加元，按年下降45.7%。板塊在油價低迷背景下強調降本增效，同時推進碳捕儲及科學探勘等項目。 2）中國境內下游板塊： 河南延長石油銷售有限公司全年成品油銷售量237萬噸，收入人民幣155億元，按年下降43%。業務重點放在開拓省內外銷路、完善物流配送及強化零售網絡佈局。

【成本結構與盈利能力】 集團在上游領域持續壓縮成本，包括削減管理開支、精簡辦公及優化人力資源配置；下游板塊則聚焦渠道調整與費用控制。儘管銷售成本有所減少，但無法完全抵消收入的下滑和大額減值支出，全年毛利率承壓，盈利能力顯著下降。

【資產負債與資本安排】 截至2025年12月31日，集團資產總額約27.64億港元，較上年略有減少；歸屬於股東的權益從上一年度的12.48億港元降至5.56億港元，降幅55.5%。非流動資產大幅減少，主要來自勘探及生產資產減值及商譽減值。流動資產雖因應收貿易款項增加而上升，但流動負債也同步增長，資金鍊緊張程度加劇。年內經營活動現金淨額轉為淨流出約2.61億港元，投資支出與償還借貸導致現金及銀行結餘明顯下降。

【行業環境與競爭格局】 報告期內，國際油價持續低位波動，地緣政治與OPEC增產等因素導致供需失衡，美國頁岩油的產量衝擊亦加劇市場波動。全球經濟復甦步伐緩慢，中國成品油消費出現疲弱跡象，歐洲需求增長前景不明朗，整體能源價格承壓，令集團上下游業務經營風險進一步提升。

【公司戰略與年度重點】 在上游板塊，集團繼續關注加拿大非常規油氣資源，並在數字化生產管理、降本增效及碳減排等方面積極投入。下游環節則着力強化渠道深耕、完善物流體系，同時保持對安全生產和合規治理的高標準要求，為可持續發展夯實基礎。報告亦提到將加強流動資金及財務管理，以應對市場環境的不穩定性。

【主要風險與治理舉措】 公司面臨油價波動、產量變動及區域政治經濟環境等多重不確定性。年報顯示，董事會和管理層注重風險管控與內部監控，針對高客戶、供應商集中度以及勘探資產的減值風險，已建立相應的審計監督與合規機制。此外，核數師報告重點關注持續經營與石油天然氣資產減值等關鍵會計問題，並確認財務報表在重大方面公允反映集團狀況。

【公司治理與董事會架構】 延長石油國際設有執行董事、非執行董事及獨立非執行董事，並下設審核委員會、薪酬委員會及提名委員會，以期強化對財務合規、風險管控及跨境項目審閱的治理力度。報告期內，董事會整體運作遵守香港上市規則相關要求，強調保持高水平管治常規及信息披露的透明度。

綜合而言，延長石油國際在2025年度受到國際原油價格下行與成品油需求放緩的影響，收入與利潤均大幅下滑。公司通過持續優化成本、聚焦業務整合與渠道改革，力求減緩業績壓力，並在上游與下游環節謀求技術升級與規模協同。然而，受市場環境與資產減值等因素拖累，集團整體經營與財務狀況依舊面臨考驗。