摘要

布林克國際將於2026年01月28日（美股盤前）發布財報，市場關注收入與利潤率改善節奏及餐廳客流與定價彈性對利潤的拉動。

市場預測

市場一致預期本季度布林克國際營收為14.08億美元，按年增長13.58%；調整後每股收益為2.59美元，按年增長41.99%；EBIT為1.54億美元，按年增長39.06%；若公司提供本季度毛利率與淨利率區間指引，市場重點將對照上一季17.02%毛利率與7.37%淨利率的改善幅度進行評估。公司主營以直營餐廳收入為主，上季度直營餐廳實現13.35億美元，佔比98.98%；特許經營與其他收入為0.14億美元，佔比1.02%。在現有業務中，直營餐廳仍是增長與利潤的核心支柱，單季營收13.35億美元、按年增長18.46%，通過菜單結構優化與價格槓桿，帶動同店銷售與運營槓桿率同步抬升。

上季度回顧

上季度公司營收為13.49億美元，按年增長18.46%；毛利率為17.02%；歸屬母公司淨利潤為9,950.00萬美元，按年大幅提升，對應淨利率7.37%；調整後每股收益為1.93美元，按年增長103.16%。管理層在利潤率修復上取得階段性進展，毛利率與淨利率均較去年同期顯著改善，體現定價與成本優化的協同作用。分業務看，直營餐廳收入13.35億美元，佔比98.98%，按年增長18.46%；特許經營與其他收入0.14億美元，佔比1.02%，延續穩健貢獻，結構上繼續強化公司現金流韌性。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

直營餐廳盈利彈性與運營槓桿

本季度一致預期EBIT按年增長39.06%，與EPS按年增長41.99%相呼應，核心驅動仍來自直營餐廳的運營槓桿釋放。過去數季，公司通過菜品結構升級、精準定價與營銷活動提升客單價，同時在灶底1流程與人效上做精細化管理，單位產能效率的提升對攤薄固定成本十分關鍵。在原材料端，關鍵食材價格波動逐步緩和疊加採購協同，毛利率具備按月改善的空間，若同店銷售維持中高單位數增長，淨利率有望在7.37%基礎上進一步抬升。結合上一季13.35億美元的體量與本季14.08億美元的收入預測，即便客流側邊際承壓，良好的產品組合與定價仍有助於利潤率維持向上斜率。

菜單與品牌策略對同店銷售的影響

餐飲連鎖在美國市場的同店銷售取決於價格策略、產品創新與服務體驗，布林克國際近年來強化核心爆品與附加值產品組合，以較低的複雜度帶動灶底1效率和上菜速度，從而支撐更高翻台率。營銷側強調數字化觸達與會員運營，使到店頻次與客單價協同提升，形成對營收的雙輪驅動。若本季促銷節奏適度，疊加差異化菜品帶動的溢價空間，同店銷售將成為釋放經營槓桿的關鍵變量；一旦客頻出現波動，優惠結構的靈活調整可對沖流量短期擾動，保持收入的韌性。

成本結構與毛利率展望

上一季毛利率為17.02%，結合本季營收增長的規模效應與前期成本管控成果，毛利率具備修復基礎。食材端，若蛋白類原料價格維持溫和區間，疊加供應鏈議價與菜單工程優化，商品成本佔比有望邊際下降。用工成本在餐飲行業仍是重要變量，通過排班優化、後廚預製與培訓提效，人力成本率存在小幅改善空間。門店層面的能源與第三方費用在體量擴大後更有議價空間，上述因素共同作用下，本季毛利率若較上一季出現溫和抬升，將直接支撐淨利率與每股收益的改善路徑。

特許經營與現金流穩定器

特許經營與其他收入在上一季約0.14億美元，佔比1.02%，規模雖小但對現金流與品牌擴張具有穩定器作用。特許模式能夠以輕資產方式拓展區域覆蓋，同時通過持續的品牌標準與運營支持，保持服務與食品質量的一致性。若本季直營擴張節奏趨於穩健，特許網絡的穩步增長將有助於平滑周期波動，帶來更穩定的特許權使用費與其他高毛利收入來源。考慮到本季營收預測增長13.58%，若特許渠道在交易額與門店淨增方面實現小幅擴張，對整體利潤率將形成邊際正向貢獻。

利潤率拐點對股價的潛在影響

市場對本季EPS與EBIT高雙位數增長的預期提升了投資者對利潤率拐點的信心，一旦實際披露的淨利率高於上一季7.37%，股價彈性或將由盈利超預期驅動。反之，若食材或人工成本出現階段性反彈，導致毛利率未能改善，盈利彈性的兌現將放緩，市場對全年盈利路徑的假設需要下修。結合上一季淨利潤9,950.00萬美元與本季利潤率繼續修復的共識，股價短期更易受利潤率細項與同店銷售的微小變化所影響，管理層在電話會上對定價、客流與成本的定量描述將成為重要催化。

分析師觀點

從機構觀點的最新整理看，偏積極的聲音佔主導。多家機構在過去六個月內圍繞布林克國際發布的預測顯示，對本季度營收與盈利恢復更為樂觀：有研報在10月強調，2026財年第一季度營收預測為13.28億美元、按年增長16.62%，每股收益預測為1.76美元、按年增長109.13%，並指出利潤率改善與運營效率提升是核心邏輯；另有8月的預期給出2025財年第四季度營收14.42億美元、每股收益2.44美元的較高增長假設，指向餐廳運營槓桿與菜單結構優化的持續落地。綜合對比當前一致預期（營收14.08億美元、EBIT1.54億美元、EPS2.59美元），主流機構對利潤端修復的判斷更為接近當前共識，集中在「收入中雙位數增長+利潤率溫和抬升」的組合上。整體而言，看多觀點更為集中，其核心要點包括：同店銷售在定價與產品組合支持下保持韌性；成本結構經過上年度優化後仍具修復彈性；現金流質量與特許業務的穩定性增強利潤率可持續性。對投資者而言，需關注本季披露中毛利率與淨利率的實現值是否對齊上述樂觀假設，以及管理層對後續季度成本與客流的量化展望。