3月20日，摩根士丹利發佈研報稱，騰訊控股透過可持續的廣告增長、2B需求及2C應用變現，從人工智能投資中獲得高投資回報，同時仍致力資本回報及利潤率改善。重申其“增持”評級及首選，目標價上調15%，由550港元升至630港元。

大摩認爲，騰訊已解決先前所有市場關注的資本開支、雲端應用、與核心業務整合等問題。該行預計，集團2025年資本開支爲940億人民幣，主要用於GPU採購，佔收入13%，基本符合市場預期。儘管騰訊資本開支不斷增加，大摩認爲管理層仍有信心透過有利的業務組合轉變來擴張其利潤率。該行預計騰訊2025年營業利潤增16%，營業利潤率則達38%，較去年同期增加2個百分點。

核心業務方面，大摩見騰訊第4季廣告增長強勁，並隨着人工智能廣告技術的不斷升級，該行相信騰訊的廣告增長應該比全球同業更持久，因用戶數據在小程序及支付方面發揮了槓桿作用。在外部人工智能雲端需求方面，該行亦預計市場將逐漸被三家超大規模公司整合，這將進一步推動騰訊雲端加速增長。