【管理層觀點】
德州路豪斯在2025財年第二季度實現了超過15億美元的收入，創下公司歷史新高，同比增長12.7%。管理層強調，所有三個品牌（Texas Roadhouse、Bubba's 33 和 Jaggers）均實現了流量和銷售增長，顯示出強勁的消費者需求和卓越的運營執行力。Bubba's 33的擴張計劃明確，目標是實現200家門店的戰略。管理層還提到，菜單定價調整、技術升級和價值定位是保持消費者參與度和應對通脹壓力的主要工具。

【未來展望】
管理層計劃在2025財年第四季度初進行1.7%的菜單價格上調，以平衡價值定位並抵消通脹影響。預計全年資本支出約爲4億美元，並計劃繼續收購剩餘的特許經營門店，包括2026年底前完成加州五家門店的收購。此外，Bubba's 33和Jaggers的擴張步伐將加快，預計2026年將實現兩位數的新增門店。

【財務業績】
- 收入同比增長12.7%，達到15億美元。
- 同店銷售增長5.8%，其中流量增長4%，平均客單價增長1.8%。
- 餐廳毛利率下降108個基點至17.1%，主要受食品和飲料成本上升的影響。
- 每股攤薄收益增長4%，達到1.86美元。

【問答摘要】

問題1：關於牛肉通脹的動態，是否有零售需求或供應緊張的影響？
回答：牛肉需求強勁，零售需求保持韌性，同時供應緊張加劇，特別是生產商減少產量。第三季度預計牛肉通脹將達到7%，第四季度可能降至4%-5%。公司已鎖定80%的第三季度牛肉供應和50%的第四季度供應。

問題2：關於負面產品組合效應和勞動力槓桿的影響？
回答：負面產品組合主要來自酒精飲料類別，而主菜組合仍爲正向，顧客更傾向於選擇牛排。勞動力槓桿得益於流量增長和員工流失率降低，數字廚房投資也提高了生產效率。

問題3：Bubba's 33的擴張對整體增長率的影響？
回答：2025年計劃新增7家Bubba's 33門店，2026年可能達到兩位數增長。整體門店擴張目標仍爲每年約30家，但未來可能略有增加。

問題4：關於月度同店銷售波動的原因？
回答：4月因復活節時間影響，銷售受到70個基點的負面影響。整體來看，所有地區和時間段的表現均衡，未見顯著差異。

問題5：餐廳毛利率在下半年如何演變？
回答：假設流量增長溫和，其他運營成本線可能繼續獲得槓桿效應，勞動力成本可能保持平穩或略有槓桿。

問題6：關於加州特許經營門店的收購及增長潛力？
回答：計劃在2026年底前完成加州五家特許經營門店的收購。加州市場增長潛力巨大，公司將制定詳細的房地產和運營計劃。

問題7：關於移動應用的活躍用戶和數據庫利用？
回答：移動應用在下單和排隊管理方面表現出色，用戶體驗持續優化。公司專注於提高訂單準確性和取餐效率。

問題8：關於價格定位與競爭對手的差距？
回答：公司對價格定位感到滿意，認爲菜單內置了很高的價值。第四季度價格將上調至3.1%。

問題9：關於Bubba's 33和Jaggers的公司與特許經營比例？
回答：Bubba's 33的擴張完全由公司主導，Jaggers則爲公司與特許經營混合模式。

問題10：關於外賣銷售增長的驅動因素及可持續性？
回答：外賣增長得益於移動應用、取餐窗口和運營執行力的提升。公司認爲外賣增長具有可持續性。

問題11：是否考慮在特定市場引入外賣配送？
回答：目前僅在個別市場試點外賣配送，公司仍專注於堂食和自提服務。

問題12：關於牛排組合對食品成本的影響？
回答：牛排組合對食品成本的影響在第二季度約爲25個基點，預計第三季度維持在20-25個基點，第四季度可能進一步下降。

問題13：關於數字廚房對外賣能力的影響？
回答：數字廚房技術提高了後廚效率，支持了更高的外賣銷售能力。公司計劃在2025年底完成數字廚房的全面部署。

【情緒分析】
分析師提問集中在通脹、擴張計劃和外賣增長等關鍵領域，語氣積極但關注潛在風險。管理層表現出信心，強調品牌價值和長期增長潛力。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 | 同比變化 |
|---------------------|----------------|----------------|----------------|
| 收入 | $15億 | $13.3億 | +12.7% |
| 同店銷售增長 | +5.8% | +4.5% | +1.3% |
| 餐廳毛利率 | 17.1% | 18.2% | -108個基點 |
| 每股攤薄收益 | $1.86 | $1.79 | +4% |

【風險與擔憂】
1. 牛肉通脹壓力持續，可能影響餐廳毛利率。
2. 勞動力成本雖有所緩解，但仍需關注未來趨勢。
3. 擴張計劃可能面臨房地產和運營挑戰，尤其是在新市場。

【最終收穫】
德州路豪斯在2025財年第二季度表現強勁，收入首次突破15億美元，顯示出品牌的市場吸引力和運營執行力。管理層對未來擴張計劃充滿信心，尤其是在Bubba's 33和Jaggers的增長潛力上。然而，通脹壓力和成本控制仍是需要關注的關鍵領域。整體來看，公司通過價格調整、技術投資和品牌價值定位，展現了應對挑戰的能力和長期增長的潛力。