摘要

第一聯邦金融將於2026年04月28日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注息差走勢與信用成本對利潤的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度第一聯邦金融營收預計為1.34億美元，按年增14.45%；調整後每股收益預計為0.40美元，按年增24.65%；息稅前利潤預計為5,975.00萬美元，按年增23.12%；公司層面對毛利率、淨利率與淨利潤的指引未在公開資料中披露。公司主營「銀行業」收入架構穩定，上一季度銀行業務收入為4.86億美元，佔比100%。在現有業務中，淨利息收入和手續費協同仍是增長關鍵，但短期增量主要來自規模與結構優化帶來的利差與非息收入改善。

上季度回顧

上一季度公司營收為1.38億美元，按年增長14.53%；毛利率未披露；歸屬於母公司股東的淨利潤為4,487.60萬美元，按月增長8.58%；淨利率為34.35%；調整後每股收益為0.43美元，按年增長22.86%。該季度盈利超出市場預期，EPS較一致預期多出0.01美元，收入小幅超預期約229.10萬美元。公司業務以銀行業為核心，銀行業務收入為4.86億美元，佔比100%，受資產端收益率抬升與成本端可控共同驅動。

本季度展望

資產負債結構與淨息差彈性

近期市場對美國利率路徑的分歧仍存，對於區域性銀行的淨息差形成變量。本季度若資產端再定價與浮動利率貸款佔比繼續提升，而存款成本增速放緩，淨息差有望對沖部分信用成本壓力。上一季度公司淨利率為34.35%，結合預計營收增長14.45%與EPS增長24.65%，市場正在計入一定的息差和非息收入修復。若同業負債依賴度低、活期與低成本定期結構較穩，淨息差彈性將進一步體現；反之，若市場利率維持高位時間延長，存款再定價上行可能壓縮息差，影響利潤轉化效率。

非利息收入與費用效率

區域性銀行在財富管理、支付結算與抵押相關服務上的非息收入，是支撐盈利韌性的關鍵源頭。結合市場預測的營收與EBIT增速差距，管理層在費用端的效率改善與非息收入擴張被視為盈利槓桿。若本季度在卡與支付、託管及理財等項目中實現穩定擴張，有助於平滑周期性波動；同時，若營業網點數字化推進、後台流程自動化推進順利，EBIT與EPS的增速有望高於營收增速。需要跟蹤的風險在於市場交易活躍度減弱或按揭相關活動放緩，可能使非息收入按月承壓。

信用成本與資產質量

在信用周期後段，關注信貸組合中的商用地產與中小微企業敞口。若貸款分類下遷與撥備計提維持溫和水平，利潤彈性可釋放至EPS層面，對應本季度0.40美元的市場預期。倘若單一行業或區域曝險上升，預期中的24.65%按年EPS增長可能面臨壓力。上一季度利潤按月增長8.58%為本季度提供一定緩衝，但資產質量數據若出現不利偏差，將成為股價波動的催化因素。

分析師觀點

針對2025年10月21日至2026年04月21日區間內的機構與分析師觀點，市場呈現中性偏多的取向，看多觀點佔比較高。共識認為：一是營收預計按年增長14.45%，表明規模與結構優化仍在推進；二是費用效率改善與非息收入貢獻使EBIT與EPS增速高於營收增速，市場對盈利質量改善有一定信心。偏謹慎的聲音主要集中在存款成本黏性與資產質量不確定性，尤其是商用地產組合的潛在波動，但在當前點位下，多數機構認為基本面改善的可見度更高，維持偏積極判斷。