摘要

MI 家居將於2026年01月28日（美股盤前）發布最新季度財報，市場預計收入與利潤按年承壓，關注交付節奏與利潤率韌性。

市場預測

市場一致預期本季度MI 家居總收入約為11.10億美元，按年下降4.96%；毛利率、淨利率與調整後每股收益的具體預測數據未在公開一致預期中披露；公司層面預測口徑顯示本季度EBIT預計為1.29億美元，按年下降27.30%，調整後每股收益預計為3.89美元，按年下降19.63%。主營業務亮點集中在美國南部與北部住宅建築，兩大區域為核心收入來源。公司發展前景最大的現有業務仍是美國南部的住宅建築，上季度該業務收入為6.09億美元，佔比53.83%，按年數據未在預測中披露。

上季度回顧

上季度MI 家居實現營收11.32億美元，按年下降0.97%；毛利率22.27%；歸屬母公司淨利潤1.06億美元，淨利率9.41%；調整後每股收益4.13美元，按年下降19.02%。公司指出交付與訂單結構影響利潤率表現，費用控制與定價策略帶來一定支撐。分業務看，美國南部住宅建築收入6.09億美元，佔比53.83%；美國北部住宅建築收入4.88億美元，佔比43.11%；金融服務收入0.35億美元，佔比3.06%，按年數據未披露。

本季度展望

交付節奏與訂單質量的邊際變化

本季度市場預期收入回落至11.10億美元，同時EBIT與每股收益按年下滑，指向交付節奏與訂單結構的階段性變化。住宅建築企業的確認收入高度依賴當季閉合的交付量與房源結構，高毛利社區的交付佔比與變更訂單的管理將決定利潤率韌性。若高價位產品佔比受到按揭利率與購房可負擔性制約，淨利率存在向下波動的風險。結合上季度淨利率9.41%與毛利率22.27%的區間，公司需要在施工效率與分包成本控制上保持緊密管理，以減輕收入下滑對利潤的影響。

美國南部住宅建築的韌性與價格策略

美國南部是公司最大的區域業務，上季度收入6.09億美元，佔比超過一半，體現出該區域在土地儲備與社區管線上的規模優勢。南部市場需求受人口與就業增量支撐，但價格策略需在成交速度與毛利率之間平衡。若公司延續以促銷與購房激勵維持轉化的策略，可能帶來短期毛利的壓力；反之通過優化戶型組合、提高可裝配度與縮短建造周期，有望讓單位交付利潤率保持穩定區間。關注公司在南部社區的開盤節奏與在建庫存管理，如能提高可售資源的周轉效率，將有助於在收入承壓期穩定現金流。

成本控制與毛利率結構的修復

毛利率為22.27%，表明材料、人工與分包成本的綜合控制取得一定效果，但在收入與EBIT預測下滑的背景下，毛利率結構面臨考驗。公司通過規模採購與標準化部件降低材料成本，疊加施工組織優化，爭取在建築周期內減少變更與返工，提高一次性交付率。毛利率修復的必要條件包括：土地成本的可控性、社區定位與產品組合的及時調整，以及金融服務配套的協同作用。若高毛利社區交付佔比能夠提升，即便總收入略有回落，也可能緩衝淨利潤下行。

金融服務與銷售轉化的協同

上季度金融服務收入0.35億美元，佔比3.06%，規模雖小但對銷售轉化與價格友好度具備協同價值。在利率環境變動的情況下，金融服務可以通過定製化按揭方案與點位折扣支持成交，從而平滑區域需求波動。需要關注該業務的風險控制能力與盈利質量，避免在提升轉化的過程中增加信用風險或費用率。若金融服務能夠提升高毛利產品的成交佔比，淨利率有望從當前區間獲得支撐。

分析師觀點

市場觀點整體偏謹慎，以看空為主。根據本季度一致預期，收入預計為11.10億美元、EBIT預計為1.29億美元、調整後每股收益預計為3.89美元，均顯示按年下滑，機構普遍強調交付節奏與訂單結構對利潤的壓力。多位機構分析師在最新季度前瞻中指出，公司在價格策略與建造效率上的取捨將影響毛利率的穩定性，收入承壓期的成本管理是關鍵。整體而言，偏謹慎觀點的核心邏輯在於：收入按年下降疊加利潤指標下滑，短期估值彈性受限；對比上季度淨利率9.41%，若交付結構未改善，本季度淨利率可能延續下行區間。