摘要

公司將於2026年04月26日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注盈利韌性與新能源相關業務進展。

市場預測

基於一致預期與工具返回的預測值，本季度公司營收預計為98.90億元，按年增長12.55%；調整後每股收益預計為1.01元，按年增長20.24%；息稅前利潤預計為12.66億元，按年增長為-1.56%。公司未提供關於本季度的毛利率、淨利率或淨利潤預測數據，相關信息缺失不予展示。公司主營業務亮點在於軌道交通設備及延伸產業，上一季度該條線實現收入287.03億元，顯示較強規模基礎與訂單兌現能力。發展前景最大的現有業務同樣集中於軌交電氣化與延伸領域，受益於城軌車輛更新與海外電動化滲透，上一季度該業務收入287.03億元，按年信息工具未披露，無法覈實按年變化。

上季度回顧

上季度公司實現營收98.08億元，按年增長14.30%；毛利率34.89%；歸屬於母公司股東的淨利潤13.76億元，淨利率13.94%；調整後每股收益1.01元，按年增長19.18%。公司在訂單交付與成本控制方面表現積極，盈利能力保持穩健。主營業務方面，軌道交通設備及其延伸產業實現收入287.03億元，按年信息未披露，但在公司收入結構中佔據主導地位。

本季度展望

軌道交通電氣化系統與海外交付節奏

軌道交通電氣化系統仍是公司收入與利潤的核心來源，預計在國內城軌更新與幹線電氣化改造帶動下保持穩定增速。隨着海外市場車輛換代與新線投建推進，交付節奏有望在本季度對收入形成一定拉動。受長周期訂單屬性影響，收入確認具備相對確定性，但項目間毛利差異較大，若海外項目佔比上升，短期毛利率可能因前期費用投入與本土化配套提升而承壓。若國內新增項目投標價格競爭趨緩，疊加原材料價格相對平穩，毛利率有望維持在中高位區間。

電力電子與新能源延伸業務的結構性機會

在電力電子器件、牽引系統以及面向新能源場景的功率變換設備方面，公司具備技術與製造積累，預計將對季度業績提供結構性增量。市場對高功率密度、可靠性與全生命周期成本的要求上行，有利於頭部廠商提升議價與供貨份額。若海外高端市場滲透繼續推進，ASP水平提升將帶來單位收入貢獻上行，但前期研發、認證與渠道投入將對費用率形成壓力，短期內對利潤彈性形成一定牽制。中長期看，該業務有望成為穿越周期的增長支點，為公司多元化佈局提供穩定現金流回報。

成本端與現金流質量對估值的影響

本季度原材料價格相對平穩，若公司繼續推進精益製造與供應鏈協同，存貨周轉與應收賬款回款效率改善將直接影響自由現金流表現。在訂單確認節奏穩定背景下，費用率管理與項目毛利結構優化將決定利潤端彈性。若海外項目首年執行導致預付款與在建合同資產上升，短期現金流可能階段性承壓，但對全年經營目標影響有限。市場對公司估值的再定價，取決於利潤率穩定性與新能源延伸業務的增長可見度，若EPS兌現接近或略超預期，股價反應將更取決於指引與訂單儲備的披露細則。

分析師觀點

綜合近期機構對公司季度前瞻的公開觀點，偏樂觀的比例更高。主流觀點認為，公司軌交電氣化主業的長周期訂單與海外交付將支撐收入的雙位數增長，新能源相關電力電子業務帶來結構性增量，短期利潤率雖受業務結構變化擾動，但在成本控制與規模經濟下有望保持穩健。部分機構強調，若本季度EPS達到或略超1.01元指引區間，市場將關注後續海外項目的毛利修復路徑與費用率控制進展，以評估全年盈利上修空間。