【管理層觀點】
Xeris Biopharma Holdings在2025財年第三季度實現了創紀錄的淨產品收入，總額達7400萬美元，同比增長40%。管理層強調，增長主要由Recorlev的強勁表現推動，其收入同比增長109%，患者數量增長108%。此外，Gvoke和KEVEYIS也表現穩健，分別實現10%和持續增長的收入。公司首次實現季度淨利潤，顯示出商業模式的強勁和運營紀律。

【未來展望】
管理層將2025全年收入指導上調至2.85億至2.9億美元區間，預計同比增長42%。未來計劃包括擴大銷售團隊規模以支持Recorlev的市場滲透，並為XP 8121的2026年三期臨牀試驗做好準備。公司還計劃在研發和銷售領域增加投資，以支持長期增長。

【財務業績】
第三季度淨產品收入7400萬美元，同比增長40%。Recorlev收入3700萬美元，同比增長109%；Gvoke收入2520萬美元，同比增長10%；KEVEYIS收入1190萬美元，患者數量持續增長。毛利率達到85%，調整後EBITDA為1740萬美元，同比改善超過2000萬美元。

【問答摘要】

問題1：Recorlev銷售團隊擴展的影響如何？新團隊的生產力是否已經提升？未來擴展的時間表如何？（此處換行）
回答：去年銷售團隊擴展50%，從42名代表增加至當前規模。生產力在2025年第一季度和第二季度達到最佳水平。新團隊將於2026年1月加入，預計需要幾個季度的培訓和適應才能達到最佳生產力。

問題2：競爭對手的供應問題是否對Recorlev的表現產生影響？（此處換行）
回答：第三季度未觀察到顯著變化，大部分患者仍為首次接受Recorlev治療，競爭對手的供應問題未對患者來源產生顯著影響。

問題3：Recorlev的持續性如何？是否有關於停藥率的更新？（此處換行）
回答：目前停藥率與預期一致，未觀察到顯著變化。新增患者數量較高，保持了相關指標的穩定。

問題4：2026年Recorlev的增長預期如何？（此處換行）
回答：管理層預計市場將繼續擴展，更多患者接受篩查。Recorlev被認為是市場中最優產品，目標是成為「十億美元級產品」。

問題5：XP 8121臨牀試驗的時間表和研發投資趨勢如何？（此處換行）
回答：XP 8121的三期臨牀試驗計劃於2026年啓動，目前正在進行製造規模化和設備驗證工作。研發投資將在2025年第四季度開始增加，並在2026年達到峯值。

問題6：Recorlev的長期銷售目標是否需要進一步擴展銷售團隊？（此處換行）
回答：管理層計劃持續投資銷售團隊和患者服務，以支持Recorlev的增長。未來還將增加數據分析和市場擴展的投入。

問題7：KEVEYIS的市場表現是否會持續？是否有競爭威脅？（此處換行）
回答：KEVEYIS表現穩定，患者新增速度健康。管理層未觀察到顯著競爭威脅，強調KEVEYIS的耐久性和對患者的全面支持。

問題8：XP 8121的臨牀試驗準備工作有哪些關鍵步驟？（此處換行）
回答：關鍵步驟包括製造規模化、設備驗證和設計，以確保臨牀試驗使用的產品具備商業化潛力。管理層強調試驗啓動前需完成所有準備工作以避免延誤。

問題9：是否計劃利用現有基礎設施引入新產品？（此處換行）
回答：管理層表示，隨着公司成熟，基礎設施可用於支持新產品的引入，但目前重點仍在現有品牌的增長。

問題10：Recorlev的季節性趨勢和未來增長驅動因素有哪些？（此處換行）
回答：季節性影響主要體現在第一季度的保險扣除額重置，但影響有限。未來增長驅動因素包括新患者和重複處方的持續增加。

【情緒分析】
分析師對公司業績表現和未來計劃持積極態度，提出的問題集中在增長潛力和戰略執行。管理層語氣自信，強調公司商業模式的強勁和長期增長的可持續性。

【季度對比】
| 指標 | 2025年Q3 | 2024年Q3 | 同比變化 |
|---------------------|----------------|----------------|----------------|
| 總產品收入 | 7400萬美元 | 5280萬美元 | +40% |
| Recorlev收入 | 3700萬美元 | 1770萬美元 | +109% |
| Gvoke收入 | 2520萬美元 | 2290萬美元 | +10% |
| KEVEYIS收入 | 1190萬美元 | 1190萬美元 | 持平 |
| 毛利率 | 85% | 80% | +5個百分點 |
| 調整後EBITDA | 1740萬美元 | -260萬美元 | +2000萬美元 |

【風險與擔憂】
1. 競爭對手產品（如Corcept的relacorilant）可能對市場份額產生影響。
2. 銷售團隊擴展和研發投資可能導致短期內費用增加。
3. XP 8121臨牀試驗的準備工作需確保無延誤，否則可能影響長期計劃。

【最終收穫】
Xeris Biopharma在2025財年第三季度表現出色，收入和利潤均創歷史新高，顯示出其商業模式的強勁和市場擴展的潛力。Recorlev繼續成為增長引擎，XP 8121的研發進展也為未來增長奠定了基礎。儘管面臨競爭和投資壓力，管理層對長期增長充滿信心，預計2026年將繼續保持強勁的運營勢頭。