周四，為美國科技企業違約風險提供保險的成本升至歷史新高，這是人工智能交易領域信貸壓力不斷累積的最新跡象，尤其是那些依賴未來收入的數據中心企業，面臨的壓力更為突出。

高於預期的美國通脹數據，加上市場對利率將進一步上升的預期不斷增強，與另一項擔憂相互交織：人工智能領域的鉅額投資究竟需要多長時間才能轉化為利潤，以及負債沉重的企業能否足夠迅速地產生回報，以支付不斷攀升的利息成本。

信用違約互換（CDS）正在向市場發出警告信號。

據標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）數據，雲計算巨頭甲骨文（Oracle，ORCL）的五年期信用違約互換利差周四報 288 個點子。這一水平與前一交易日收盤時持平，但高於一周前的 260 個點子。

人工智能投資者軟銀集團（SoftBank，9984.T）的五年期 CDS 利差擴大了 24 個點子，達到 424 個點子。

倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據表明，數據中心運營商 CoreWeave（CRWV）的 CDS 利差已飆升至 1,000 個點子以上。

根據 LSEG 的數據，這家尚未實現盈利的「新雲計算」（neocloud）公司負債接近 500 億美元，目前正處於這場風暴的中心。

該公司的債券價格正在暴跌。在 Tradeweb 平台上，2032 年到期的債券交易價格約為每 1 美元面值 78 美分，對應的收益率略高於 16%。

XTB 研究總監凱瑟琳·布魯克斯（Kathleen Brooks）表示：「CoreWeave 正迅速成為人工智能交易領域的‘煤礦金絲雀’。」

「該公司的債券遭到大幅拋售……這表明投資者可能正在對人工智能投資敘事失去興趣。此前，這一敘事包含了大規模發行債務、為人工智能領域的雄心壯志提供資金等內容。」

人工智能開發商 Anthropic 的季度營收大幅增長，也未能在多大程度上緩解市場的緊張情緒。

據一位投資者透露，他於周三在舊金山參加了 Anthropic 管理層舉行的一場 IPO 前會議。該公司第三季度營收較上一季度增長 45%，達到 168 億美元。Anthropic 的目標估值為 2 萬億美元。

債券市場的緊張情緒

CDS 利差反映了市場為獲得違約保護而需要支付的點子數。市場認為發生信用違約事件的風險越高，利差就越大。

這意味着，CoreWeave 的 CDS 利差達到 1,000 個點子，隱含該公司未來五年內發生違約的概率接近 63%，而一年前這一概率約為 30%。

本周早些時候，博通（Broadcom）首席執行官陳福陽（Hock Tan）將投資者爭相追逐所有與人工智能相關資產的行為比作「賭場賭博」。

周四盤前早盤交易中，CoreWeave 股價再度下跌 6.8%。此前，該股周三常規交易時段已下跌 15%，盤後交易又下跌 6%，一連串跌勢已使該公司約五分之一的市值蒸發。

今年以來，CoreWeave 股價已下跌超過 8%。相比之下，其競爭對手 Nebius（NBIS）的股價上漲約 120%。目前，Nebius 尚無可在公開市場交易的 CDS。

倫敦證券交易所集團（LSEG）和標普全球市場情報的數據顯示，亞馬遜（Amazon，AMZN）、谷歌母公司 Alphabet（GOOGL）、Meta（META）以及英偉達（Nvidia，NVDA）的信用違約互換利差也升至歷史新高。

不過，與甲骨文和 CoreWeave 相比，這些公司的 CDS 利差上升速度要慢得多。