摘要

Zeta Global Holdings Corp.將於2026年04月30日（美股盤後）發布財報，市場聚焦營收增速與AI產品商業化落地對盈利的影響。

市場預測

一致預期顯示，Zeta Global Holdings Corp.本季度營收預計為3.70億美元，按年增長45.72%；調整後每股收益預計為0.12美元，按年增長5.79%；息稅前利潤預計為3,571.67萬美元，按年增長38.07%，公司與市場未披露本季度毛利率與淨利率的明確指引。公司目前的業務亮點在於平台直接收益貢獻度高、規模效應顯現，結合上季59.49%的毛利率，有助於在擴張中保持效率；發展前景最大的業務仍是平台直接收益，收入達到9.65億，佔比74.00%，並帶動公司整體季度營收按年增長25.41%。

上季度回顧

上季度Zeta Global Holdings Corp.營收為3.95億美元，按年增長25.41%；毛利率為59.49%；歸屬於母公司股東的淨利潤為653.90萬美元，淨利率為1.66%；調整後每股收益為0.28美元，按年提升12.00%。公司延續「超預期並上調」的節奏，淨利潤按月增長279.94%，並公布1.00億美元回購計劃以優化資本結構與股東回報。按收入構成看，平台直接收益為9.65億、佔比74.00%，平台綜合收益為3.39億、佔比26.00%，核心業務規模與客戶粘性為後續交叉銷售與續約奠定基礎，公司整體營收按年增長25.41%體現了核心業務動能。

本季度展望

數據驅動平台的擴張與客戶價值提升

從「平台直接收益」與「平台綜合收益」的分佈看，客戶在平台上的使用深度與廣度同步提升，預計將繼續驅動本季營收的高位增速。市場預測公司本季度營收為3.70億美元、按年增長45.72%，若疊加上季度59.49%的毛利率基準，規模化帶來的單位成本攤薄有助於維持較好的毛利表現。公司在上季度實現連續的「超預期並上調」，伴隨客戶使用頻率與轉化效率的提升，ARPU與續約率有望穩定抬升，支撐收入韌性。由於平台類產品具有明顯的固定成本屬性，邊際收入增長將強化經營槓桿，市場同時預計本季息稅前利潤達到3,571.67萬美元、按年增長38.07%，反映出在費用端理性投入的同時，收入增速對利潤的帶動。短期內，淨利率的彈性仍取決於研發與銷售投入的節奏，但若維持營收端的高雙位數擴張，利潤率有望隨經營槓桿逐季改善。

AI產品「Athena」商業化與產品組合升級

公司面向企業客戶推出的AI營銷軟件「Athena」已進入通用可用階段，核心在於將數據智能與預算分配、效果優化與預測能力整合至一體的工作流中，提升客戶在投放過程中的響應速度與資源利用效率。結合公司與OpenAI的合作，產品以對話式交互降低使用門檻，有望提升存量客戶的使用頻次，並通過功能包與更高等級的訂閱實現向上銷售。受益於產品組合升級帶來的價值錨定與差異化能力，「Athena」有望在本季度為平台直接收益與綜合收益貢獻增量，配合市場對本季營收按年增長45.72%的預期，將進一步強化公司在覈心客戶群體中的商業穿透力。由於AI功能往往具有較高的毛利屬性，一旦滲透率提高，有望改善費用效率並對息稅前利潤形成支撐，與本季3,571.67萬美元的EBIT一致預期相匹配。需要關注的是，為加速功能推廣，公司短期可能維持研發與客戶成功體系的投入強度，利潤釋放節奏仍取決於功能滲透與使用規模的爬坡速度。

經營槓桿與資本配置對每股收益的影響

市場預計本季度調整後每股收益為0.12美元、按年增長5.79%，在高基數與投入拉動下，利潤彈性對收入的依賴度更高。公司上季度淨利率為1.66%，淨利潤按月增長279.94%，顯示費用結構與收入結構優化帶來的短期彈性，一旦營收按預期延續高增，經營槓桿將有望在本季度繼續對利潤形成正貢獻。公司已宣佈1.00億美元回購計劃，有助於在股價波動期提供下行保護並提升每股指標的穩定性，同時對長期持有者構成積極信號。另一方面，若公司在客戶拓展與AI產品推廣階段維持較高的前期投入，費用端壓力可能對短期淨利率形成約束，因此市場更關注收入質量與續約動能是否足以覆蓋投入。綜合來看，在營收預計保持45.72%按年增速、EBIT預計按年增長38.07%的背景下，只要費用效率穩中有進，調整後每股收益的按年增長目標具備可實現性。

客戶結構與交叉銷售帶來的持續性

公司收入構成中，平台直接收益達到9.65億、佔比74.00%，平台綜合收益為3.39億、佔比26.00%，這一結構有利於通過統一數據資產與工作流擴大交叉銷售，在合同周期中逐步提升客戶生命周期價值。上季度營收按年增長25.41%，在客戶拓展與存量擴容雙輪驅動下體現出較好的持續性，本季度若按3.70億美元的規模實現45.72%的按年增長，核心客戶的擴容將是關鍵支撐。平台化的產品結構在擴張中具備明顯的規模經濟特徵，使得毛利與費用效率能夠在收入快速增長階段保持相對穩定，進一步支持中期利潤的釋放。若公司在垂直場景中持續打磨標準化能力，並通過「Athena」等產品線將更多功能模塊化嵌入客戶工作流，疊加回購等資本動作對每股口徑的拉動，邊際改善可能將逐季累積反映至利潤表。綜合而言，交叉銷售與續約的正反饋機制，是本季度與未來幾個季度抵禦短期費用波動、穩固增長曲線的關鍵抓手。

分析師觀點

基於已收集到的機構動態，近期觀點以看多為主：多家機構維持買入或跑贏評級，目標價區間大致在27.00—28.92美元，顯現出對公司增長與產品升級的信心。B. Riley在近期研判中維持買入評級並給予28.00美元目標價（較此前小幅下調），其核心依據在於數據驅動平台的客戶滲透持續提升與AI產品的商業化帶動，預計經營槓桿將隨收入擴張逐步體現。RBC維持「跑贏大盤」評級，並將目標價由30.00美元調整至27.00美元，認為公司在產品迭代與客戶拓展上的策略有望支撐收入和利潤持續改善，同時提示短期投入對利潤率的擾動；在他們看來，評價調整更多反映了估值與市場波動，而非基本面方向的逆轉。市場統計口徑顯示，覆蓋機構的平均評級為買入、平均目標價為28.92美元，結合公司實現連續「超預期並上調」的記錄與對AI產品「Athena」的推進預期，機構普遍認為收入高增與經營槓桿的共振仍將主導短期股價表現。綜合以上，當前看多觀點佔據明顯優勢，主要理由包括：本季度營收按年預計增長45.72%、EBIT預計按年增長38.07%對應的穩健經營槓桿；AI功能的商業化與產品組合升級帶來的價值提升；以及回購計劃對每股口徑與投資者信心的支持。