一場能源危機，正在重新劃定全球財富版圖。

據追風交易台消息，德意志銀行外匯研究主管George Saravelos於3月30日發布研究報告，從國際收支角度量化分析伊朗戰爭對全球各經濟體外部賬戶的衝擊。報告得出三個核心結論：中東是最大輸家，美國財富在內部轉移而非淨增，俄羅斯是最大贏家。

報告建模假設基於2024年聯合國貿易和發展（UNCTAD）貿易數據，模擬能源價格較當前水平上漲約50%（大致對應報告發布時的油氣價格水平），同時假設海灣合作委員會（GCC）出口量下滑75%。

中東：量價背離，兩頭捱打

這場能源危機有一個反常之處：全球最大的能源出口地區，反而成了最大的受害者。

原因直接：價格漲了，但貨賣不出去。報告模型顯示，海灣合作委員會出口量預計下滑75%。價格翻倍，但量跌四分之三，淨收入大幅縮水。

更糟的是，中東國家此前積累了大量以美元計價的外匯儲備和私人儲蓄。現在，這些儲蓄正在被動用來彌補收入缺口——外匯儲備在減少，私人儲蓄也在被變現。

報告指出，這筆錢最終會流向能源出口國。中東的財富，正在向外轉移。

歐洲和亞洲同樣是輸家，與中東並列為此次危機中收入損失最大的三個地區。

美國：贏了能源，輸了整體

美國是全球最大的能源生產國，油價上漲理應受益。但報告的結論更為微妙。

"從國家收入角度看，美國並沒有顯著獲益。"報告寫道，"發生的不過是財富從消費者大規模轉移到能源生產商。"

這是一場內部再分配，而非外部淨流入。美國只出口其能源產量的一小部分，大部分留在國內消費。油價漲，消費者多付錢，生產商多賺錢，但國家整體的外部賬戶改善十分有限。

這也解釋了一個市場困惑：為什麼在能源衝擊持續升級的背景下，美元沒有像歷史規律那樣大幅走強？

報告給出的邏輯是：中東國家在拋售美元儲備，而俄羅斯等能源出口國獲得的新增收益，也不太可能全部迴流美國資產。如果這些美元儲蓄被轉投人民幣、黃金等其他資產，而非循環回美債，美元就面臨持續的結構性壓力。

俄羅斯：最大贏家，尾隨一批小國

俄羅斯是全球第二大石油出口國，且沒有中東那樣的出口量驟降問題。

邏輯很簡單：能賣，而且價格更高。報告明確將俄羅斯列為此次能源危機的最大受益方。

緊隨其後的是一批中小型能源出口國，包括挪威、澳大利亞、加拿大，以及伊朗本身。

美元承壓，美債市場面臨挑戰

從外匯市場角度，報告的核心警示落在美元和美債上。

外匯儲備下降，對美國國債市場構成直接壓力——持有美債最多的恰恰是那些正在消耗儲備的國家。

與此同時，能源出口國的新增財富流向，將決定美元的中期走勢。報告指出，如果這些資金不迴流美國，而是流向人民幣或黃金，美元將持續承壓。

報告也坦承分析的侷限性：模型為靜態分析，未考慮需求破壞效應。若危機進一步惡化，實際需求下滑將不可避免。此外，中國等國持有大量石油儲備，可以通過消耗庫存來緩衝衝擊，同時還可能受益於可再生能源的加速發展。