【管理層觀點】
管理層強調了其1.3億美元EBITDA改善計劃的接近完成，指出醫療成本趨勢的正常化和合同重新談判是關鍵貢獻因素。戰略重點包括高收益項目和現場參與的顯著增加，提升了護理差距的閉合率和運營效率。

【未來展望】
管理層預計2025年全年調整後EBITDA虧損在3900萬至6900萬美元之間，並計劃通過運營、合同和資金的改進在2026年實現盈利。未來計劃包括擴展臨牀項目和進一步優化成本結構。

【財務業績】
Q2總收入為3.56億美元，同比下降6%，主要由於會員基礎減少。調整後EBITDA虧損為1700萬美元，若排除900萬美元的前期調整，正常化虧損為800萬美元。運營費用同比減少13%。

【問答摘要】
問題1：請問前期調整的具體原因是什麼？這些成本是廣泛存在的還是集中在某個特定的支付方？未來如何防止類似情況發生？
回答：前期調整主要來自於一個支付方在2024年的索賠遷移問題和一個全國性支付方的數據延遲。我們已經與這些支付方改進了數據交換流程，並定期會面以解決問題。

問題2：你們在預估儲備時是依賴計劃數據還是會審查初級護理數據並進行外推？
回答：我們不僅依賴計劃數據，還會結合我們的信息進行最佳估算。未來我們將通過改進流程和人員配置來提高準確性。

問題3：你們對計劃合作伙伴在2026年重新競標MA書籍的信心如何？
回答：我們與計劃合作伙伴討論了他們的意圖和方向，預計他們會進行結構性調整，這將對我們產生積極影響。

問題4：指導下調的原因是前期調整和非核心資產表現不佳嗎？這些非核心資產具體是什麼？
回答：指導下調主要是由於前期調整和俄勒岡市場的表現不佳。我們正在努力解決這些問題，並預計在2026年會有顯著改善。

問題5：你們是否有能力在未來完全退出表現不佳的市場？
回答：我們正在與該市場的合作伙伴進行結構性調整，並對2026年的表現充滿信心。如果需要，我們會採取進一步措施。

問題6：前期調整中的數據批次問題發生在Q1還是Q2？
回答：數據批次問題發生在Q1。

問題7：你們與計劃的對話是友好的還是有爭議的？
回答：總體上，我們與計劃的合作是積極的，並在解決結構性問題上有高度的合作。

問題8：你們是否可以在合同中加入條款，規定如果在一定時間內未收到數據，則不承擔責任？
回答：我們會努力在合同中加入這些條款，但更重要的是確保團隊之間的緊密合作，以及時解決問題。

問題9：你們在減少Part B風險和改善資金方面的努力完成了多少？這些努力會在下半年產生什麼影響？
回答：我們已經完成了75%的重新談判，這些合同的變化將在2025年和2026年產生影響。

問題10：你們對2026年EBITDA機會的主要因素有哪些？
回答：主要因素包括基礎費率變化、福利設計調整、運營改進和合同優化。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對未來盈利路徑充滿信心，並強調了已經採取的改進措施和未來的機會。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
|------------------|----------------|----------------|
| 總收入 | 3.56億美元 | 3.79億美元 |
| 調整後EBITDA虧損 | 1700萬美元 | - |
| 會員數 | 115,000 | 126,500 |
| 醫療利潤 | 3900萬美元 | - |
| 運營費用 | -13% | - |

【風險與擔憂】
1. 會員數量下降：會員數同比下降9%，主要由於支付方和提供方合作關係的合理化。
2. 前期調整：前期調整對財務業績產生了不利影響，管理層已採取措施防止未來類似情況發生。
3. 非核心市場表現不佳：俄勒岡市場的表現低於預期，管理層正在採取措施改善。

【最終收穫】
P3 Health在2025年Q2的業績反映了前期調整和會員數量下降的挑戰，但管理層通過成本控制和合同重新談判展示了未來盈利的明確路徑。儘管面臨短期挑戰，管理層對2026年的盈利前景充滿信心，並計劃通過運營、合同和資金的改進實現顯著的EBITDA改善。投資者應關注公司在未來幾個季度的執行情況，以評估其實現盈利目標的能力。