美國加密行業推動多時的《數字資產市場結構清晰法案》（CLARITY Act）本周在參議院遇挫，一場原本被視為有望將數字資產全面納入美國金融監管體系的立法行動暫時擱淺。圍繞法案失敗原因，加密行業、銀行業及國會議員之間的分歧也進一步浮出水面。

9月15日，美國參議院未能通過推進CLARITY法案所需的程序性表決，支持票未達到60票門檻。這並非針對法案本身的最終通過表決，但意味着法案現階段無法繼續推進，也成為美國加密行業今年最重大的政策挫折之一。

據《華爾街日報》報道，Coinbase行政總裁Brian Armstrong在整個談判過程中扮演了核心角色。自2024年美國大選至今年9月表決期間，Armstrong先後13次前往華盛頓遊說，並持續參與法案細節談判。在部分參與談判人士看來，Coinbase對法案擁有相當大的影響力，而Armstrong在部分關鍵條款上採取強硬立場，也增加了跨黨派談判的複雜程度。Coinbase則表示，公司在談判過程中已經多次作出妥協，其立場旨在維護整個加密行業的利益。

穩定幣收益成為雙方爭議的核心之一。Coinbase與USDC發行商Circle存在收益分成安排，同時Coinbase亦曾向用戶提供USDC獎勵。傳統銀行業擔憂，高收益穩定幣產品可能吸走銀行存款，進而影響銀行貸款能力，因此積極推動限制相關獎勵機制。

今年1月，在法案早期版本即將推進之際，Armstrong突然撤回支持，公開表示「寧願沒有法案，也不要一部糟糕的法案」。此後圍繞穩定幣獎勵問題的談判持續約5個月。到5月，民主黨參議員Angela Alsobrooks與共和黨參議員Thom Tillis提出折衷方案，沒有全面禁止穩定幣獎勵，但可能迫使Coinbase調整現有業務模式。Coinbase最終接受相關安排，但銀行業認為限制仍然不足。

談判一度在6月底重新取得進展。共和黨方面向民主黨談判代表提出長達15頁的妥協方案，民主黨願意接受其中多項內容。不過據《華爾街日報》引述參與談判人士稱，Armstrong隨後反對其中部分條款，令共和黨撤回部分提議，再度增加雙方達成協議的難度。Coinbase則強調，公司一直為維持行業聯盟及推動立法作出讓步。

與此同時，圍繞法案的政治爭議進一步升溫。特朗普家族的加密資產業務及相關收益引發民主黨對利益衝突問題的關注，部分議員要求進一步加強法案中的政府官員加密資產持有及利益衝突限制。隨着中期選舉臨近，加上伊朗戰爭、通脹、數據中心及AI監管等議題佔據國會更多議程，CLARITY法案的政治空間進一步收窄。民主黨對特朗普加密業務利益衝突的擔憂，也是此次反對推進法案的重要因素之一。

銀行業同樣持續施壓。包括社區銀行在內的金融機構不斷向國會議員遊說，強調穩定幣獎勵可能對傳統銀行存款體系構成競爭壓力。原本希望通過CLARITY法案獲得長期監管確定性的加密行業，最終同時面對銀行業利益博弈、兩黨政治分歧以及行業內部立場不一等多重阻力。

Ripple行政總裁Brad Garlinghouse在談及年初的談判時表示，當時行業擁有很強的立法勢頭，但「行業中的一個團體讓我們搬起石頭砸了自己的腳」。不過，Coinbase不同意將法案失敗歸咎於公司或Armstrong，並表示其此前撤回對早期版本的支持，是因為其中存在多項可能損害加密行業發展的條款。

CLARITY法案遇阻後，美國加密監管並不會完全停擺。Armstrong表示，行業不能繼續等待國會行動，未來將轉向與美國證券交易委員會（SEC）及商品期貨交易委員會（CFTC）合作，利用監管機構現有權限繼續推動規則落地。對於Coinbase等加密平台而言，法案未能推進具有雙重影響。一方面，行業失去了通過聯邦立法獲得長期監管確定性的機會；另一方面，Armstrong近期亦指出，如果CLARITY法案通過，大量傳統金融機構可能加速進入加密市場，從而加劇Coinbase面對的競爭。因此，監管不確定性延續雖然不利於整個行業擴大應用，但對已經建立規模優勢的Coinbase而言，競爭格局的影響更加複雜。