摘要

StoneCo將於2026年05月14日盤後發布新季度財報，市場聚焦收入動能與利潤韌性變化及費用控制成效。

市場預測

市場一致預期StoneCo本季度營收為35.45億雷亞爾，按年下降3.44%；調整後每股收益為2.23雷亞爾，按年增長24.13%；EBIT為17.37億雷亞爾，按年下降6.68%；關於毛利率與淨利潤或淨利率的季度預測暫無明確披露。主營亮點方面，財務收益為收入核心，期內該項收入為100.17億雷亞爾，佔比70.77%，按年數據未披露。公司現有業務中發展前景最受關注的方向為「交易活動和其他服務」，期內收入為24.93億雷亞爾，佔比17.61%，按年數據未披露。

上季度回顧

上季度營收為37.25億雷亞爾，按年增長3.21%；毛利率為74.25%；歸母淨利潤為5.00億雷亞爾，淨利率為14.12%；調整後每股收益為2.87雷亞爾，按年增長26.99%。上季度公司費用與成本結構更趨優化、盈利質量提升，歸母淨利潤按月變動為-29.26%。主營構成顯示：財務收益收入100.17億雷亞爾，佔比70.77%；交易活動和其他服務收入24.93億雷亞爾，佔比17.61%；訂閱服務和設備租賃收入8.89億雷亞爾，佔比6.28%；其他財務收益收入7.54億雷亞爾，佔比5.33%；各分項按年數據未披露。

本季度展望

成本與費用控制的持續落地

公司在2026年一季度啓動組織與成本優化，公開信息顯示約370人精簡動作佔比約3%，目的是提升運營效率、聚焦核心業務，這將直接傳導到銷售與管理費用率。結合市場預測看，本季度EBIT按年預計下降6.68%，而調整後每股收益預計按年增長24.13%，這組「利潤-現金流口徑改善、經營利潤承壓」的組合，通常意味着費用與資本結構管理帶來的財務效率提升，有望對每股口徑形成正面作用。若費用率改善兌現，毛利結構穩定的背景下，淨利端有望展現韌性，進而緩衝收入端短期波動對利潤表的影響。市場也會關注精簡是否影響獲客與服務質量，若業務交付保持穩定，費用端改善將對估值的利潤彈性形成支撐。

以財務收益為核心的利潤韌性

從最近一期的收入構成看，財務收益是規模與佔比最大的板塊，收入100.17億雷亞爾，佔比70.77%，其對整體利潤率的影響較為關鍵。上季度公司毛利率達74.25%，淨利率14.12%，結構性高毛利疊加費用優化，使得調整後每股收益按年增長26.99%，證明利潤韌性已初步顯現。在當前季度，市場預計營收按年小幅下滑3.44%，但調整後每股收益預期仍顯著增長，表明財務收益與成本側的配合可能繼續改善利潤質量。投資者將關注該板塊的定價與風險控制節奏：若息費與資金成本匹配得當、壞賬與資本佔用受控，利潤端的穩定性將優於收入端，進而對每股收益與自由現金流形成正向支撐。

交易與服務收入的修復路徑

「交易活動和其他服務」收入為24.93億雷亞爾、佔比17.61%，是拉動總收入與活躍商戶質量的重要抓手。市場對本季度的營收預期偏謹慎，指向按年下降3.44%，意味着交易類業務在票據量與費率上的組合仍有待修復，或存在結構性壓力。後續看點在於商戶結構與產品滲透的優化：若中小商戶活躍度維持，且交叉銷售與設備訂閱的滲透率提升，有望改善單位商戶貢獻，從而帶動交易與服務收入回暖。結合上季度毛利率的高位表現，若交易板塊的議價與風險管理穩定，整體利潤率未必受到顯著侵蝕，這也是市場更關注利潤質量而非單一收入增速的原因之一。

分析師觀點

在近期覆蓋機構觀點中，看多與中性並存，但看多佔比較高，整體偏多。BTIG給出「買入」評級並設定目標價為22.00美元，重點看好利潤率改善帶來的每股收益彈性，以及費用與資本效率的持續優化；瑞銀維持「買入」，目標價19.00美元，更關注利潤質量與現金流穩定性對估值的支撐，並認為短期收入波動不改中期盈利修復路徑。相較之下，高盛下調評級至「中性」，目標價14.00美元，擔憂本季度收入與EBIT承壓的節奏與幅度，提示收入側的不確定性可能階段性掣肘股價表現。在多數機構仍持正面或偏多立場的背景下，市場更關注的將是管理層在指引中對收入修復節奏、費用率路徑與資本配置的闡述，若與當前一致預期相匹配或略優，偏多觀點的說服力將得到加強。總體而言，機構分歧主要集中在短期收入彈性與經營利潤承壓的權衡，而對利潤質量與每股收益改善的方向存在更高共識。