交易員們越來越擔心今年的美股上漲可能即將結束，因而進行對沖保護。儘管標普500指數今年迄今仍上漲了超過 12%，但交易員們仍在爭相鎖定收益，尤其是在科技股方面。納指100 ETF的期權價格相較於SPDR標普500指數ETF的期權價格接近自 2024 年 8 月以來的最高水平。
標普500指數啱啱創下了自 6 月以來最大的單周波動幅度。英偉達(NVDA.US)的良好業績以及黃仁勳對人工智能並非處於泡沫狀態的保證，並未能平復投資者的緊張情緒。與此同時，比特幣自上個月創下歷史新高以來已貶值約三分之一，人們對聯儲局降息預期也在降溫。
上周四，市場恐慌情緒再度凸顯。在英偉達公布財報後，市場情緒一度迅速上漲，但隨後又迅速回落。當天，美股出現了自 4 月 8 日(當時正值關稅拋售的高峯期)以來最大的高點到低點的波動幅度，芝加哥期權交易所VIX波動率指數也收於自 4 月以來的最高水平。
Oraclum Capital(一家活躍於短期期權市場的對沖基金)首席投資官Vuk Vukovic上周五開玩笑說道：「凡是昨天還在高位買入期權的人，今天就可以退休了。」他表示，像周四那樣的市場壓力時刻「對我們有利」，「因為當你是波動率的買家，而波動率大幅上升時，那就是你獲得最大收益的時候」。
他指出，期權賣方直到上周五纔開始入場交易，這使得VIX波動率指數有所下降。Vukovic預計，在聖誕節前市場波動率還會再次降低，但他預測在年底之前還會出現一次波動率上升的情況。
衍生品公司Asym 500的創始人Rocky Fishman表示，波動率風險溢價(即引伸波幅與實際波動率之間的差距)仍處於較高水平。他在給客戶的一份報告中指出，六個月期的 VIX 指數與六個月期的標普 500 指數實際波動率之間的溢價幅度很少會如此之大。
巴克萊股票及衍生品策略師們稱，此次下跌「較為可控」，但他們認為鑑於經濟形勢的持續向好以及強勁的盈利表現(尤其是大型科技公司的表現)，這種下跌情況「有點令人費解」。在上周的一份報告中，他們得出結論稱，對人工智能泡沫的擔憂以及散戶投資者信心的減弱引發了此次拋售潮，同時強調了與資本支出相關的擔憂。
科技股近期的下跌與比特幣價格的暴跌同時發生。近幾周來，比特幣對納斯達克 100 指數的敏感度有所增強。
Vukovic表示：「與槓桿化的納斯達克指數的相關性非常高。」他所指的是像三倍做多納指ETF這類基金。他說，華爾街的期權交易員將比特幣視為純粹的風險資產，而非這種加密貨幣曾經被賦予的抵禦市場波動的對沖功能。
與納指100 ETF指數一樣，iShares 比特幣ETF的看跌期權價差(反映對價格下跌進行套期保值的成本)也有所上升，這表明投資者對進一步下跌感到擔憂。該基金表示，今年已獲得超過 276 億美元的資金流入，但在 11 月資產規模卻減少了近 22 億美元。
上周五，一位投資者在該ETF中買入了執行價格43 美元的看跌期權，其資金來源於出售執行價格52 美元的看漲期權——這一操作旨在防範比特幣價格跌破 4 月初的低點。這種所謂的風險逆轉策略能讓交易者在未來四周內，在比特幣價格進一步下跌 9%的情況下賣出 1000 萬股iShares 比特幣ETF，同時承擔在反彈時被軋空的風險。
在本周末，一些交易員開始兌現對更高波動率的押注，這種情況在價格出現大幅波動後經常會出現。據市場參與者透露，上周周四和周五，超過25萬份12月份25/30的 VIX 期權看漲價差已被賣出。根據持倉量數據，這些交易似乎是在結束 11 月初建立的倉位。
前高盛集團策略師Fishman在一次採訪中說道：「我不會說人們急於將對沖策略套現，否則就不會有如此龐大的波動風險溢價了。我認為，儘管有衆多將對沖策略套現的投資者，但可能也有更多的人在同時增加風險保護措施。」