區塊鏈技術重塑股票市場的雄心正遭遇現實挑戰。近日在加密貨幣交易所推出的股票追蹤代幣頻繁出現劇烈價格波動，其中亞馬遜代幣AMZNX曾出現溢價超300%的異常交易，引發市場對代幣化股票可靠性的質疑。

6月下旬，Robinhood、Kraken等交易平台面向非美國用戶推出基於區塊鏈的股票及ETF代幣。這些追蹤亞馬遜、蘋果等熱門股票的代幣自兩周前上線以來，價格頻繁偏離標的股票實際價值。7月3日，代幣AAPLX在CoinGecko平台突發性上漲12%，而7月5日AMZNX代幣更飆升至891.58美元，達到亞馬遜實際股價的四倍。

更極端的案例發生在點對點交易平台Jupiter。7月3日凌晨，一筆約500美元的交易竟使AMZNX代幣價格瞬間衝至23,781.22美元，較亞馬遜前日收盤價高出百倍。這些名為"xStocks"的代幣由瑞士公司Backed Finance發行，該公司聲稱通過股票買賣維持代幣錨定。但代幣在多個交易所交易量稀薄，難以消化大額訂單，尤其美股休市期間波動風險加劇。

監管警報同時拉響。Robinhood在未獲授權的情況下推出OpenAI代幣，遭立陶宛央行質詢。OpenAI官方明確表示未參與該項目，並在社交媒體公開劃清界限。批評者警告，匿名交易平台上的代幣化股票可能成為監管盲區。傳統股市要求券商覈實客戶身份，交易所監控市場操縱，而代幣可在Jupiter等匿名平台自由流轉。

"這如同打開潘多拉魔盒，"代幣化初創公司Securitize首席執行官卡洛斯·多明戈警示，"不法分子終將找到利用這些代幣的非法途徑。"儘管Backed公司宣稱區塊鏈交易更具透明度，但行業內部擔憂，匿名交易與監管缺失的結合可能助長內幕交易等違法行為。

當前正值美國監管政策轉向期。特朗普政府任命親加密貨幣的監管官員，取代了拜登時代的強監管路線，刺激各類代幣化實驗加速推進。從美國國債到SpaceX非上市股票，各類資產正被搬上區塊鏈。但代幣化股票的初期表現更似故障頻發的1.0版本——技術創新潛力與市場風險並存的雙刃劍特性顯露無遺。

2025年7月15日