遠程視頻會議公司 Zoom 將在2025年11月24日（美股盤後）發佈最新季度財報，市場關注公司在生成式協作與電話雲業務上的變現進展及費用控制成效。

市場預測

根據Tiger Trade預測數據，Zoom第三季度營收預計為12.14億美元，同比增長3.09%；每股收益（EPS）預期為1.44美元，同比增長4.31%。

公司在上季度財報溝通中持續強調AI驅動的會議與協作工具升級，市場普遍預期本季度毛利率將維持高位、淨利率保持穩健提升。Zoom的會議與電話雲結合的訂閱型業務是當前的核心亮點，客戶付費席位與增值功能滲透率帶動單客價值提升。

上季度回顧

上季度Zoom實現營收12.17億美元，同比增長4.71%；毛利率77.56%；歸屬母公司淨利潤3.59億美元，同比增長40.84%；淨利率29.46%；調整後每股收益1.53美元，同比增長10.07%。公司在費用控制與高毛利訂閱收入結構優化方面效果顯現，盈利質量改善與現金流穩健。訂閱業務延續穩定增長態勢，為整體營收提供支撐並提升可持續性。

本季度展望

AI協作與會議產品組合的商業化進度

本季度的看點集中在AI會議助理、轉寫與摘要等功能的捆綁銷售成效，若付費滲透率繼續提升，有望帶動單位用戶的平均收入上行。結合上季度毛利率維持在77.56%的高位，市場預期AI功能以軟件附加值形式貢獻收入，同時對成本側的邊際影響有限，有助於保持毛利率穩定。

訂閱模型下，續費與擴容是收入的關鍵驅動力。若大型企業客戶在合規與安全方面認可度提升，將支撐席位擴張和更高層級套餐的採用，從而對本季度的收入與EBIT形成增量。

風險在於宏觀IT預算約束下的採購週期拉長，以及AI功能的價格敏感度，若客戶對AI增值的付費意願不及預期，增收效應可能延後，短期對EPS的貢獻有限。

電話雲與聯絡中心的交叉銷售

市場關注Zoom Phone與聯絡中心產品的交叉銷售效果，這一組合能提高客戶生命週期價值，並形成更完整的企業協作解決方案。上季度穩健的淨利率（29.46%）為繼續在產品拓展上投入提供了空間。

在北美與發達市場，語音與會議的一體化替代方案具備成本與管理優勢，若合同規模擴大，對本季度收入與EBIT的拉動較為直接。與會議產品的整合也提升客戶黏性，降低流失率。

需要關注的是，傳統通信替代的週期較長，競爭對手在價格與生態上的策略變化會影響簽約節奏，短期內可能對收入增速形成擾動。

企業與中端市場的續費質量

上季度歸母淨利率顯著提升，反映費用效率與收入質量的改善；本季度若續費率維持健康水平，將直接支撐EPS按指引增長。訂閱型結構下，續費質量與單位席位的功能升級是盈利穩定的基礎。

企業客戶的合規、安全與管理工具訴求增長，有利於高層級產品的滲透；在經濟環境不確定背景下，若Zoom延續精細化定價與打包策略，EBIT的韌性有望保持。

值得留意的是，價格敏感客戶的降配與席位優化會帶來結構性壓力，需要靠新增客戶與高價值功能滲透抵消，以維持收入與利潤的同步改善。

分析師觀點

近六個月的媒體報道圍繞公司在財報溝通中對AI與異步視頻能力的展示，以及將生成式工具引入協作工作流的進展展開，市場普遍關注新功能的商業化節奏對收入與利潤的邊際貢獻。

關於目標價的變動，近期分析師觀點主要集中在對本季度收入與EPS的穩健增長預期以及對高毛利結構的認可，整體傾向於維持觀望或延續既有評級，等待生成式產品帶來的明確增量數據。

綜合來看，機構普遍將AI與聯絡中心的訂單轉化作為判斷後續目標價調整的關鍵節點。