摘要

Haleon將於2026年02月25日（美股盤前）發布最新季度財報，機構關注口腔健康與止痛兩大核心品類的持續動能與利潤率韌性。

市場預測

由於目前未獲取到本季度公司的外部一致預期與公司層面的量化指引數據，工具未提供關於營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的本季度預測值與按年口徑，因此本段不展示對應數值。公司主營聚焦口腔健康、緩解疼痛、呼吸與消化系統健康以及維生素礦物質補充劑，其中口腔健康作為明確亮點，規模與佔比均居前。發展前景最大的現有業務仍是口腔健康，具備較強品牌與研發協同優勢，上一季度該業務實現營收33.12億美元，佔比29.48%，按年數據未在檢索區間披露。

上季度回顧

上一季度，Haleon實現營收27.59億美元（按年-0.25%），毛利率64.51%（按年數據未披露），歸屬於母公司股東的淨利潤4.03億美元（按年數據未披露），淨利率14.71%（按年數據未披露），調整後每股收益0.09美元（按年+32.07%）。公司層面，經營利潤（EBIT）為5.68億美元（按年-3.57%），盈利能力在費用投入與品類結構調整下呈現韌性但仍受匯率與投入節奏擾動。分業務看：口腔健康營收33.12億美元，佔比29.48%；緩解疼痛營收25.64億美元，佔比22.83%；消化系統健康及其他營收19.84億美元，佔比17.66%；維生素、礦物質與補充劑營收16.96億美元，佔比15.10%；呼吸系統健康營收16.77億美元，佔比14.93%（各業務按年數據未在檢索區間披露）。

本季度展望

口腔健康：新品放量與地區擴張的交匯點

口腔健康品類仍是Haleon基本盤，品牌聯動與臨牀背書增強下的價格帶優化預計延續份額提升趨勢。近期公司在中國推進敏感牙膏新品的臨牀研究，有助於進一步夯實高端細分與專業場景能力，疊加渠道結構優化（藥房專業渠道與電商協同），有望帶動新增單品滲透率。考慮到上一季度口腔健康業務收入為33.12億美元、業務佔比29.48%，在缺乏明確的價格戰與促銷波動背景下，該板塊對季度營收與利潤的邊際貢獻可能保持穩定，關鍵變量在於新品上市節奏與市場教育投入配比。若新品驗證轉化順利，高端產品結構升級有望對品類毛利產生正向貢獻，同時通過規模效應分攤前期投入，從而對公司整體毛利率與單品盈利能力形成支撐。

止痛與季節性品類：價格帶與渠道博弈

緩解疼痛業務上一季度收入25.64億美元，佔比22.83%，作為高認知度OTC大盤細分，其短期波動通常受渠道補貨與季節需求影響。本季度在促銷與價格管理趨於常態的情況下，預計銷量端更依託核心單品的進銷存周轉與經銷商補貨節奏，若庫存回到健康區間，動銷有望保持穩健。渠道方面，大型連鎖與電商平台對價格敏感度較高，折扣節奏的把控將影響淨價與毛利率，若公司延續對核心SKU的精細化定價與陳列資源傾斜，結構性提價或產品組合優化有望對利潤端形成平衡。此外，消費者對可靠性與安全性的偏好相對穩定，品牌壁壘較強，預計該板塊在需求韌性下對本季度利潤貢獻仍具確定性。

利潤率變量：投入強度與成本通脹的平衡

上一季度公司毛利率為64.51%，淨利率為14.71%，展示了在大宗原料波動與市場推廣投入下的基本韌性。本季度利潤率的主要變量包括：一是新品投放對應的市場教育與推廣費用，短期將對經營利潤率產生擾動；二是包裝與物流成本的變化，若運輸費率維持溫和，疊加原材料價格穩定，將有利於維持毛利率區間；三是價格/結構改善能否抵消費用端壓力。考慮到公司在覈心品類具備較強的品牌議價能力與研發迭代能力，若費用投入與單價策略實現更優組合，淨利率有望維持在合理區間內。需要關注的是，若地區擴張節奏快於預期且促銷資源向新市場傾斜，經營槓桿短期或受壓，但中期有望隨着規模效應顯現而修復。

分析師觀點

從近期覆蓋機構的觀點看，看多佔比更高。多家國際投行對Haleon維持或提升正面評級：某大型國際銀行將公司評級上調至「增持」並上調目標價，認可其在消費健康賽道的品牌與渠道壁壘，認為核心品類具備中期增長與利潤韌性；另一家全球性投行維持「買入」評級並給出更高的目標價區間，強調公司在定價權與產品組合優化方面的執行力，預計盈利質量將持續改善；同時，歐洲知名研究機構亦給予「買入」觀點，指出公司在口腔健康方向的創新管線與區域擴張有望帶來新增量。綜合這些觀點，機構強調三點：一是核心口腔與止痛品類的穩健基本盤與品牌力支撐，為收入與毛利率提供安全墊；二是理性促銷與結構升級有望緩釋成本與費用壓力，盈利質量具備改善空間；三是中國及其他新興市場的新品測試與推進，為未來幾個季度的增長彈性提供儲備。整體看，機構普遍看多的邏輯集中在「品類與品牌的確定性+結構優化的持續性」，短期波動更多由費用與渠道節奏驅動，但中期增長路徑清晰。