摘要

Aercap飛機租賃將於2026年02月06日（美股盤前）發布新季度財報，市場普遍預期營收與盈利保持穩健增長，機構關注資產處置節奏與利差韌性對利潤率的影響。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度總收入（Revenue）預計為20.71億美元，按年增長5.57%；息稅前利潤（EBIT）預計為10.97億美元，按年增長6.19%；調整後每股收益（EPS）預計為3.36美元，按年增長30.53%。若公司在上季度財報中對本季度的指引未披露具體口徑，則以市場一致預期為參考。當前主營業務亮點在於租賃業務收入佔比高、現金流穩定且機隊利用率維持高位。公司發展前景最大的現有業務來自租賃板塊，上一季度租賃業務收入為18.94億美元，按年保持增長趨勢，是支撐整體營收的重要來源。

上季度回顧

- 上一季度公司實現營收23.09億美元，按年增長18.50%；毛利率為67.16%；歸母淨利潤為12.16億美元，淨利率為52.66%，按月增速為-3.45%；調整後每股收益為4.97美元，按年增長106.22%。業務層面，公司在租賃與資產出售兩條主線維持貢獻，現金回籠與機隊優化同步推進。分業務看，租賃收入18.94億美元，佔比82.02%；出售資產收入3.32億美元，佔比14.38%；其他收入0.83億美元，佔比3.60%。

本季度展望

機隊擴張與更新帶來的租賃收益韌性

在全球民航需求逐步修復、窄體與廣體機型交付持續受限的背景下，可用運力的稀缺有望支撐租賃費率與續租條款保持穩健。本季度一致預期Revenue為20.71億美元、EBIT為10.97億美元，反映市場對基本面平穩的判斷。若OEM交付仍較緊，頭部租賃商在議價與機位配置上的優勢更突出，有利於維持較高利用率與較長租期。此外，Aercap飛機租賃通過資產結構優化與置換，提高年輕機隊佔比，有助於降低維護成本與停場風險，從而保持毛利率與淨利率的彈性空間。

資產處置與資本回收對利潤端的提振

公司在上季度通過出售部分資產帶來3.32億美元收入，顯示資產變現渠道通暢，亦為本季度提供可複製的利潤釋放路徑。資產出售往往伴隨處置收益，若市場交易活躍且折現率穩定，處置端可能繼續為EPS提供彈性。結合一致預期EPS為3.36美元的中樞，若處置收益超預期，將帶動淨利率改善與EPS上修。與此同時，資本回收可再投入於回報更優的資產或用於降槓桿，進一步優化資產負債表，提高未來盈利質量。

成本與利差管理的關鍵變量

上季度公司毛利率67.16%、淨利率52.66%體現穩健的利差與費用控制，但淨利潤按月小幅下滑提示成本端與一次性因素的波動。本季度需要關注孖展成本邊際變化與利率曲線走向，若美元孖展成本趨穩，淨息差有望保持。另一方面，維修與機體改裝支出在機隊更新階段可能階段性上行，對短期毛利率形成擾動，但長期更年輕的機隊組合將改善單位成本。若處置收益與租金重定價形成合力，利潤率有望維持相對穩健。

分析師觀點

近期機構對Aercap飛機租賃的觀點以看多為主，佔比更高，核心依據在於租賃費率韌性、資產處置現金回籠與EPS增長的可見性。多家機構指出，民航需求與有限的飛機供給形成支撐，頭部租賃商具備較強的議價能力，有望受益於租金續約與資產價值穩健。綜合研判，市場更關注公司在本季度的處置收益和租賃利差表現，若兩者維持穩健，EPS有望落在或超過一致預期區間，從而對股價形成積極影響。