摘要

赫爾默裏奇和佩恩材料將於2026年08月05日盤後發布最新季度財報，市場聚焦盈利修復與海外項目復工節奏。

市場預測

一致預期顯示，本季度公司營收預計為9.89億美元，按年下降1.95%；調整後每股收益預計為0.13美元，按年下降40.87%。 從業務結構看，上季度「承包鑽井」收入9.07億美元，佔比97.27%，結構集中使盈利對稼動率與日費率的變動更敏感；該現有核心業務合計貢獻9.07億美元，受整體營收按年下降8.24%的影響短期承壓，隨着海外復工與在手項目推進，收入韌性有望增強。

上季度回顧

上季度公司營收為9.32億美元，按年下降8.24%；毛利率為29.09%；歸母淨利潤為-5,860.90萬美元，淨利率為-6.29%；調整後每股收益為-0.38美元，按年下降1,185.71%。 單季淨利潤按月改善39.39%，虧損收窄，費用側與機隊利用率呈現邊際企穩跡象。 按業務看，「承包鑽井」收入9.07億美元，佔比97.27%，考慮到整體營收按年下降8.24%，單井動用天數與定價仍處恢復階段，盈利彈性更多依賴開工節奏與價格質量的同步改善。

本季度展望

稼動率與日費率的邊際變化

市場預測本季度調整後每股收益轉正至0.13美元，而上季度為-0.38美元，對應息稅前利潤預計4,169.85萬美元，較上季度由負轉正，核心動因通常來自稼動率改善疊加價格結構穩定。營收端預計為9.89億美元，按年小幅下降1.95%，顯示量價仍處恢復過渡期，但盈利修復強於收入走勢，意味着單位產出效率與成本側執行更關鍵。上季度毛利率為29.09%，在事業部運力投放保持克制的背景下，若機隊使用率抬升而折舊與維護費用保持紀律化，單季毛利率存在按月韌性空間。結合上季度淨利率-6.29%與本季度EPS轉正的共振，利潤表拐點更依賴費用壓降與日費率結構的優化；若合同結構中長期合按年例提升，盈利波動度有望收斂。

海外項目復工與訂單兌現節奏

管理層在近期交流中強調與中東合作伙伴保持建設性對話，並對更多鑽機復工持樂觀態度，指向外部項目執行的可見度提升。海外項目通常具備較強的合同綁定與更長的服務周期，單台設備的動用天數與服務深度決定收入質量，但啓動期會帶來一定的人員與物流前置成本，短期內可能對淨利率形成擾動。若復工與新籤項目在本季度內持續落地，承包鑽井主業在海外區域的利用率抬升將對收入與EBIT形成雙驅動；考慮到上季度收入結構中承包鑽井佔比97.27%，海外復工的幅度與速度對單季盈利彈性影響更為直接。整體看，海外訂單兌現與在手合同履約質量，將決定本季度現金流強度與利潤兌現度之間的平衡。

地熱等多元化合作帶來的潛在彈性

公司與大型能源技術夥伴在地熱鑽探上的合作，核心在於將成熟的陸上鑽機能力與地層評價、井身結構與工程一體化方案結合，有機會獲得整包式服務訂單。就短期財務影響而言，地熱收入權重仍然較小，難以在一個季度內顯著改變總體營收結構，但其訂單周期更長、技術與服務粘性更高，有望改善邊際貢獻與收入的可見度。若本季度內相關項目推進與設備改造節奏順利，地熱線索的累計數量與合同形態將成為投資者評估公司多元化能力的重要觀測點；在主業價格周期波動時，該類業務有望在估值與現金流層面提供一定的緩衝效應與預期增益。

費用紀律與現金流質量

上季度公司在虧損收窄的同時，顯示出較為嚴格的費用控制與資本開支紀律，本季度能否延續將直接影響EPS由負轉正後的持續性。營運資本管理層面，隨着海外復工與項目推進，備用件、人員與運輸的前置支出會階段性上行，若賬期與回款節奏匹配良好，經營性現金流仍可與利潤修復同向。結合市場對本季度營收與利潤的溫和預期，一旦費用端繼續優化並避免一次性項目成本集中確認，利潤彈性將高於收入彈性，帶動淨利率從上季度-6.29%向更接近盈虧平衡的方向移動。

分析師觀點

從近期覆蓋報告與目標價調整看，看多觀點佔優：多家機構延續「增持/跑贏」取向，平均目標價約41.71美元，體現對盈利修復與訂單可見度的認可；同時，亦有機構將目標價上調至44.00美元並維持「行業表現」取向，更多強調估值與盈利的均衡。看多陣營的核心邏輯包括三點：一是單季盈利有望由負轉正，市場預計本季度EPS為0.13美元而上季度為-0.38美元，息稅前利潤預計4,169.85萬美元，指向經營效率與成本管控的階段性成果；二是海外項目復工的節奏延續，管理層關於與中東合作伙伴的積極表述增強了訂單執行的確定性，疊加北美客戶情緒回暖，有望穩住機隊利用率；三是與能源技術夥伴的地熱合作為中期多元化打開想象空間，儘管短期對總量貢獻有限，但對現金流穩定性與估值框架有增益。綜合上述，機構普遍認為短期收入仍以修復為主、利潤表彈性領先於收入恢復，若本季度實現「收入小幅下滑、利潤改善」的組合，目標價體系具備穩中有升的條件；需要跟蹤的關鍵變量在於海外復工兌現速度、合同價格質量及費用紀律的持續性。