摘要

WSFS金融將於2026年01月26日（美股盤後）發布最新季度財報，市場預期營收與盈利小幅增長，關注淨息差與財富管理費收入修復的力度。

市場預測

市場一致預期本季度WSFS金融總收入約為1.80億美元，按年增2.95%；調整後每股收益約1.23美元，按年增26.41%；息稅前利潤約1.03億美元，按年增2.41%。關於毛利率、淨利率及歸母淨利潤的本季度預測，市場暫無一致口徑數據。公司目前的主營亮點在於傳統銀行業務收入貢獻度高、費基業務（信託與財富管理）保持穩定。發展前景較大的現有業務為銀行板塊（威爾明頓儲蓄基金協會銀行）收入約2.05億美元，佔比75.74%，疊加信託與財富管理收入約4,035萬美元，兩者協同有利於優化收入結構並弱化單一利率周期波動。

上季度回顧

上季度WSFS金融營收1.84億美元，按年增長3.68%；毛利率未披露；GAAP歸屬於母公司的淨利潤7,644.90萬美元，按年增長按月增速5.70%；淨利率28.97%；調整後每股收益1.37美元，按年增長26.85%。公司上季度業務要點在於費用可控與信用成本溫和、盈利能力保持穩健。分業務來看，銀行業務收入約2.05億美元，佔比75.74%；信託與財富管理收入約4,035萬美元，佔比14.92%；現金連接收入約2,528萬美元，佔比9.34%，結構相對均衡，有助於對沖單一板塊的周期波動。

本季度展望

淨息差與存貸結構的修復路徑

在利率周期處於高位徘徊的環境下，市場對WSFS金融的核心關注點集中在淨息差變化與貸款定價能力。若存款再定價壓力緩解，同時新發放貸款以更高票息逐步投放，淨息差有望實現邊際改善；不過高成本存款佔比的變化將直接影響改善斜率。公司上一季度淨利率為28.97%，從盈利側顯示出較好的費用與風險控制能力，若本季度資產端收益率保持韌性，淨利率預計仍將處於相對穩健區間。信用成本層面，若不良生成保持溫和、撥備穩定，淨息差改善的成果將更順暢地傳導至淨利潤。

費基業務的粘性與逆周期價值

信託與財富管理在上季度貢獻收入約4,035萬美元，佔比14.92%，在資產價格回升與客戶風險偏好修復的背景下，相關管理費與交易相關費用具有修復彈性。若市場成交活躍度與資產管理規模提升，費基收入對整體收入的邊際貢獻將提高，並改善對淨息差的依賴度。對投資者而言，這一板塊的韌性有助於緩衝利率波動帶來的周期壓力，也為中長期穩定派息與回購提供了基本面支撐。

成本效率與資本配置的改善空間

上季度公司在費用控制方面延續穩健策略，配合1.37美元的調整後EPS，按年增長26.85%，顯示經營槓桿有效釋放。若本季度營收按市場預期小幅增長至約1.80億美元，疊加費用端延續紀律性管理，利潤彈性仍可期待。資本層面，區域性銀行通常通過適度回購與股息分配來提升股東回報，若監管資本充足且信用成本可控，資本配置效率仍有優化空間，有助於穩定估值中樞。

分析師觀點

圍繞本次財報前瞻，市場研判以偏正面為主：多家覆蓋機構在近期觀點中傾向於關注淨息差邊際改善、費用紀律與費基業務的穩定性，並認為本季度EPS與收入的按年增速雖有限但具可比口徑優勢。從一致預期看，EPS約1.23美元、收入約1.80億美元的區間被多位分析師採用，看多觀點佔比更高。部分分析師指出，「若信用成本維持溫和且存款成本見頂，盈利動能可延續到2026年上半年」，對應看多邏輯集中在資產端收益率與財富管理費的協同修復。看空觀點主要擔憂高成本存款黏性與貸款增長放緩對淨息差恢復的節奏，但在當前一致預期下影響有限。綜合來看，看多觀點在數量與論證完整度上佔優，核心依據在於盈利質量改善跡象明確與多元收入結構對波動的緩衝作用。