摘要

Barrick Mining Corporation將於2026年02月05日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注盈利與銅、黃金價格變動的影響以及公司產量恢復節奏。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度總收入預計為美元51.44億，按年增長29.30%；毛利率預測未披露；淨利潤或淨利率預測未披露；調整後每股收益預計為0.90美元，按年增長117.01%。公司財報溝通的核心業務亮點在黃金板塊規模與品位提升，金塊業務收入上季為美元37.48億佔比90.36%，為穩定現金流的關鍵。發展前景最大的現有業務為銅業務，上季收入美元3.20億，按年增長信息未披露，但受供給擴張與價格支撐預期改善。

上季度回顧

公司上季度營收為美元41.48億，按年增長23.16%；毛利率為54.44%，按年信息未披露；歸屬母公司淨利潤為美元13.02億，按月增長60.54%；淨利率為31.39%，按年信息未披露；調整後每股收益為0.58美元，按年增長93.33%。上季公司實現價格與產量雙因素帶動的利潤率改善，現金創收能力增強。主營業務方面，金塊收入美元37.48億、佔比90.36%；銅收入美元3.20億、佔比7.71%；其他收入美元0.80億、佔比1.93%，按年信息未披露。

本季度展望

黃金產量與成本拐點對盈利彈性的影響

黃金板塊仍是本季度決定性因素。若維持上季毛利率54.44%，在收入端預計增長的背景下，利潤彈性有望繼續釋放。黃金業務的現金成本受礦石品位、剝採比及能源價格影響較大，本季度管理層若執行更優採礦計劃與維護停機減少，則單位成本可能改善，推動淨利率維持或小幅提升。金價在一月的波動將直接作用於實現利潤，本季度對沖策略與現貨銷售安排將決定利潤的平滑程度，若價格維持高位，黃金銷售的經營現金流將充足，有助於維持派息與資本開支。

銅業務的產量修復與長周期價值

銅業務是公司發展前景的重要引擎，上季收入美元3.20億佔比7.71%，在全球電氣化與數據中心建設推動下，需求端預期保持穩健。本季度若有產能檢修結束或礦區擴能落地，收入佔比有望提升。銅價受庫存與宏觀預期影響，本季度若延續偏強格局，銅業務貢獻的利潤率有望改善。公司在銅資源配置上的長期策略推動資產質量優化，一旦資本項目進度按計劃推進，對後續兩個到三個季度的業績形成支持。

成本與資本開支的節奏與股價的關係

成本控制與資本開支節奏將顯著影響估值表現。上季度顯示淨利率31.39%與毛利率54.44%，若本季度維持類似水平，市場對自由現金流的預期將提高。若資本開支集中在高回報項目，短期對利潤的攤薄有限，反而增強長期產能與成本優勢。市場對派息與回購的期待需要經營現金流匹配，若黃金、銅價格與產量同步改善，股價有望對財報中的現金分配信息產生積極反應；反之，若成本上升或項目延期，估值將承壓。

分析師觀點

近期機構研判總體偏正面，關注度集中在收入與EPS的高增速預期。多家賣方在一月的前瞻中強調黃金與銅的價格與產量將支撐本季度營收按年增長約29.30%、調整後EPS約0.90美元的預測，認為上季利潤率改善具備延續性。觀點的核心是：黃金業務維持高佔比、銅業務具備邊際修復，若執行與價格環境配合，盈利質量有望提升。基於當前披露的信息，市場更看多一方佔比更高，理由在於上季顯著的現金創收與本季收入和EPS的高增長預期。