摘要

FormFactor將在2026年02月04日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注營收與利潤的改善趨勢及關鍵業務結構變化。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度FormFactor總收入預計為2.10億美元，按年增長10.04%；毛利率預計在38.50%至41.50%區間；淨利率暫無一致預期數據；調整後每股收益預計為0.35美元，按年增長19.82%。公司此前指引與市場預期大體一致。公司主營業務亮點為探針卡業務，上季度實現收入1.66億美元，佔比82.09%，構成核心收入來源並受高端製程測試需求驅動。公司發展前景最大的現有業務仍為探針卡，伴隨先進封裝與高算力芯片上游測試滲透提升，該業務上季度收入1.66億美元，按年數據未披露，但收入結構佔比持續提高。

上季度回顧

上季度FormFactor實現營收2.03億美元，按年下降2.52%；毛利率39.30%；歸屬母公司淨利潤1,565.60萬美元，按月增長72.31%；淨利率7.72%；調整後每股收益0.33美元，按年下降5.71%。公司在收入承壓的環境下，通過費用控制與產品組合優化維持較高毛利率水平。分業務來看，探針卡收入1.66億美元，系統收入3,629.60萬美元，兩項合計構成全部主營收入，佔比分別為82.09%與17.91%。

本季度展望

探針卡需求與製程演進的帶動

探針卡是公司最核心的收入與利潤來源，市場預期本季度總收入增長與EPS改善，背後關鍵支撐來自於先進製程與高算力芯片對晶圓級測試的需求提升。隨着AI加速器、先進邏輯與存儲產品迭代推進，晶圓測試複雜度提高，單位芯片測試環節的精密度與穩定性要求上行，有利於中高端探針卡的量價表現。公司在高密度、高可靠性探針卡的技術上具有積累，疊加客戶平台新節點導入節奏，預計本季度訂單與出貨結構對毛利率形成正向影響。若高端產品佔比繼續提升，毛利率在公司此前給出的38.50%至41.50%區間中樞附近運行的概率較高。

系統業務的周期性與協同價值

系統業務上季度收入3,629.60萬美元，佔比約18%，儘管體量較探針卡低，但在測試解決方案的完整性與客戶黏性上具備協同作用。隨着行業資本開支逐步恢復，系統類設備的更新與擴容需求有望邊際改善，特別是下游晶圓代工與封測環節對整體測試效率的要求提升，可能帶動系統產品的訂單回暖。若系統業務交付節奏改善，將在收入端貢獻增量，同時通過提供一體化方案，提升公司在關鍵客戶處的份額與議價空間，對盈利質量構成正向支撐。

盈利彈性：費用結構與產品組合

市場預測本季度EBIT為3,034.69萬美元，按年增長31.82%，與EPS按年增長19.82%相呼應，顯示利潤端的彈性大於收入增速。驅動因素主要來自費用紀律與產品組合優化，尤其是毛利率區間指引暗示中高端產品佔比提升可能繼續兌現。若收入如預期增長至2.10億美元且毛利率維持在40%附近，結合上季度淨利率為7.72%的基線，利潤端有望延續改善。需要關注的是，若個別客戶新節點拉升未達預期或交付節奏放緩，可能導致收入結構階段性變化，從而影響毛利率與盈利表現。

分析師觀點

根據近六個月的公開報道與機構觀點，市場對FormFactor的看法以偏正面為主，看多佔比更高。路透旗下數據服務在2025年07月28日的財報前瞻中提到，分析師對公司評級的平均結論為「持有」，但在目標價與盈利路徑的評論中體現對未來幾個季度的溫和改善預期，且公司此前對毛利率的區間指引為38.50%至41.50%，與當前市場一致預期接近，反映盈利質量提升的可能性。結合近期分析師討論的要點，積極觀點集中在：先進製程與AI相關芯片測試需求帶動探針卡產品結構改善，EBIT與EPS按年增長高於收入增速，費用控制延續。綜合機構與分析師的評論，偏正面的觀點佔比較高，主張在行業需求回暖與產品組合優化的背景下，公司本季度利潤端繼續改善的概率較大。