在美國大型銀行接連給出樂觀業績指引後，華爾街為好於預期的第四季度財報季奠定了基礎。銀行板塊率先釋放的積極信號，不僅提振了市場整體情緒，也被視為未來幾周工業、消費、醫療保健以及科技板塊財報表現的重要前瞻。 摩根大通 去年四季度的業績更新尤為亮眼，其中包括對2026年全年淨利息收入創歷史新高的預期。儘管美國總統特朗普試圖限制信用卡利率的政策設想為行業前景增添了一定不確定性，但整體而言，該行的表現仍為財報季首周定下了偏積極的基調。

從行業層面看，華爾街六大銀行合計創造了創紀錄的5930億美元營收，預計2024年第四季度基礎利潤將按年增長8%，達到1570億美元。亮眼的數據促使倫敦證券交易所集團將金融板塊盈利增長預期從此前的6.8%上調至9%，同時標普500指數整體盈利預計也將增長約9%，達到約6020億美元，顯示財報季的整體盈利前景正在被重新定價。

銀行管理層對宏觀環境的表態同樣偏向穩健。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙在致股東信中罕見地展現出相對樂觀的態度，認為美國經濟依然保持韌性，儘管勞動力市場有所降溫，但並未出現進一步惡化的跡象，消費者支出持續，企業整體經營狀況仍然健康。與此同時，美國銀行預計今年美國國內生產總值增速將達到2.8%，高於市場普遍預期，這一判斷部分基於共和黨減稅政策帶來的財政支撐以及聯儲局偏鴿的政策立場。

宏觀與盈利預期的改善，也為市場在2025年末階段繼續推進資金從科技股向所謂「實體經濟」板塊輪動提供了背景支持。過去3個月，材料、能源和醫療保健等基準板塊的ETF均錄得兩位數漲幅，工業板塊累計上漲8.6%，而信息技術板塊和通信服務板塊的表現則明顯落後。隨着假期因素影響，本周將迎來一批集中發布的行業財報，包括 3M 、 GE航空航天 、 麥克莫蘭銅金 和 哈里伯頓 等周期與資源類企業，同時 英特爾 、 強生 、 寶潔 和 奈飛 等消費與科技龍頭也將陸續交卷。

儘管資金出現階段性輪動，科技板塊仍被普遍視為第四季度盈利增長的主要驅動力，並可能在年初繼續主導標普500指數和納斯達克指數的走勢。標普500指數上周一度觸及6977點的歷史新高。 台積電 對近期前景的樂觀判斷，以及其公布的560億美元資本支出計劃，為人工智能投資主線注入了新的活力，也重新點燃了市場對科技板塊的關注。

不過，圍繞科技股的分歧正在顯現。Wedbush分析師丹·艾夫斯認為，在 微軟 、 谷歌 t和 亞馬遜 等雲計算巨頭強勁的人工智能企業需求帶動下，科技股有望交出強勁的第四季度成績單。但加拿大皇家銀行資本市場美國股票策略主管洛裏·卡爾瓦西納提醒，近期美國外交政策變化以及圍繞聯儲局獨立性的討論，可能增加「出售美國」交易再度升溫的風險，而成長股或將首當其衝。

在她看來，投資者正在逐步從成長股轉向價值股，其對標普500指數2026年底的目標點位為7750點，但這一判斷的前提在於盈利結構出現實質性改善。未來2周密集發布的財報展望將成為關鍵驗證窗口，尤其是截至3月的季度盈利預測顯示，受益於大宗商品價格強勢，材料板塊的盈利增長有望與科技和金融板塊相當。

Waddell&Associates首席執行官兼首席投資策略師David Waddell同樣觀察到資金持續流向非科技板塊的趨勢，但他認為，這在某種程度上反而凸顯了人工智能投資的重要性。如果人工智能的長期潛力能夠兌現，其影響最終將體現在生產力數據之中。隨着高生產力水平的持續，美國經濟、企業盈利乃至生活質量指標都有望同步改善，而領先科技股的超額回報，也可能逐步向此前表現落後的板塊擴散。