摘要

墨式燒烤將於2026年02月03日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注餐廳銷售動能與成本把控對盈利指標的影響。

市場預測

市場一致預期本季度總收入為29.65億美元，按年增長4.10%；毛利率預計暫無公開一致口徑數據；淨利潤或淨利率暫無一致預期可引用；調整後每股收益預計為0.24美元，按年下降2.31%。公司在上季度的財報溝通中針對本季度的收入、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益未披露明確數值，因此僅引用市場一致預期數據。公司目前的主營業務亮點為餐廳銷售貢獻度高、堂食與外送融合帶來客單價和流量韌性。發展前景最大的現有業務亮點為餐廳銷售收入29.89億美元，按年增長7.51%，該業務在規模擴張與同店銷售的雙輪驅動下保持穩健。

上季度回顧

上季度公司實現營收30.03億美元，按年增長7.51%；毛利率為39.49%，按年變動未披露；歸屬母公司淨利潤為3.82億美元，按月下降12.39%；淨利率為12.72%，按年變動未披露；調整後每股收益為0.29美元，按年增長7.41%。上季度公司業務的關鍵點在於堂食恢復與外送渠道協同下的餐廳銷售為核心驅動力，費用控制使盈利質量保持穩健。公司目前的主營業務亮點為餐廳銷售收入29.89億美元，佔比99.53%，按年增長7.51%，送貨服務收入1,419.00萬美元，佔比0.47%。

本季度展望

餐廳客流與同店銷售韌性

餐廳銷售仍是公司營收的壓艙石，本季度市場預期收入增速為4.10%，在高基數與消費環境趨於分化的背景下，維持個位數增長反映出同店銷售與新店擴張的組合貢獻。公司通過優化菜單結構與動態定價策略，力爭在食材成本波動下維持毛利率穩定，疊加數字化會員與移動端點單的滲透率提升，有望提升客單價與周轉效率。考慮到外送與自取場景的持續融合，本季度同店頻次預期保持平穩，若促銷策略節奏控制合理，淨利率端有望受益於經營槓桿和人工費用精細化管理。

食材成本與毛利率把控

毛利率上季度錄得39.49%，顯示在高質量蛋白與核心配料成本壓力中仍保持較高水平。本季度毛利率的核心變量在於牛肉等主要原材料的採購價與供應鏈議價能力，若採購成本延續溫和走勢，結合產能規劃與損耗管理優化，毛利率有望維持在高位區間。公司推動中央灶底1與冷鏈效率提升，減少門店端備料與損耗，疊加菜品結構的邊際優化，有望為毛利率提供支撐。若出現原材料價格短期波動，菜單價格的彈性與組合調整將成為關鍵的緩衝機制。

運營效率與淨利率前景

淨利率上季度為12.72%，反映了費用端的有效管控。本季度淨利率的走向將取決於勞動用工效率、租金與公用事業成本，以及數字化系統對訂單分配與出餐效率的提升效果。公司持續推進門店佈局優化，聚焦高回報商圈，提升峯值時段的接待能力，改善單位時間的訂單產出。若收入保持增長與費用率穩中有降，淨利率有望維持穩健水平；但在消費者價格敏感度較高的環境下，促銷活動與會員權益投放可能對費用端造成壓力，需要平衡拉新與利潤。

外送與到店融合帶來的客單提升

外送渠道作為補充，貢獻收入雖小，但在到店渠道波動時能提供韌性。公司通過與平台協作優化配送時長與訂單體驗，推動高毛利組合菜品的外送滲透，增加客單價。到店與外送的融合策略強化了場景覆蓋，減少峯谷波動對營收的影響。本季度若平台費用與補貼策略保持理性，外送與自取的組合將繼續提升復購與客單價，為收入增長與利潤率穩定提供一定支撐。

分析師觀點

近期機構對墨式燒烤的觀點偏謹慎，比例上看看空聲音佔優。多家機構在本年一月至今的觀點中強調本季度盈利指標承壓的可能性，理由包括食材成本的不確定性與高基數對同店增長的影響。部分分析師指出，本季度調整後每股收益一致預期為0.24美元且按年下滑2.31%，與收入增速低於過去數季的表現相呼應；另有觀點提示在門店加速擴張階段，前期開業費用與人員培訓投入會短期侵蝕利潤率。綜合這些意見，本季度市場更關注利潤端的韌性而非單純的規模增長，建議投資者重點跟蹤毛利率與同店銷售的邊際變化。