麥當勞將於美東時間8月6日美股盤前公佈2025財年第二季度財報。

根據彭博一致預期，公司營收預計爲67.01億美元，同比增長3.2%；調整後淨利潤預計22.5億美元，同比增長4.9%；調整後每股收益預計爲3.14美元，同比增長5.6%。

若符合預期，這將是麥當勞連續第二個季度實現利潤增速高於營收增長，反映其特許經營模式優化和數字化降本增效的持續作用。然而，市場更關注的是：這種“低營收增長+高利潤擴張”的模式能否持續？

本季度核心看點

1、美國市場：促銷刺激與定價風險並存

本季度麥當勞通過推出“Minecraft聯名餐”、2.99美元超值單品等營銷手段，有望帶動美國同店銷售增長約2.5%（據瑞銀預測）。這些舉措強化了其“日常價值”定位，尤其在低收入消費羣體中增強黏性。

然而，美國消費者對價格的敏感度正在上升。儘管短期促銷有效，但若未來通脹回升或消費者開支持續趨緊，其定價能力或將受到限制。

2、國際市場：歐洲承壓，新興市場支撐

歐洲市場依舊面臨挑戰。法國和德國受宏觀經濟疲軟拖累，同店銷售增長動力不足。儘管德國推出本地化低價組合以刺激消費，但整體復甦仍需時間。

相較之下，新興市場表現亮眼。麥當勞正加速在印度、印尼等國家擴張，計劃到2026年新增1,500家門店。中國市場的消費信心回暖情況則是另一關鍵變量，值得持續關注。

3、數字化效應持續釋放

麥當勞的數字化轉型正持續對運營效率產生實質影響。目前，數字渠道銷售已佔美國銷售的35%（2020年爲25%）。自助點餐、移動訂單和AI驅動的菜單推薦系統，不僅改善顧客體驗，也有效壓縮了人力和運營成本。

第一季度公司運營利潤率已達到43.8%，創下階段性高位。Q2財報將進一步檢驗這種效率提升是否具備可複製性與持續性。

中長期風險：估值、結構性轉變與成本壓力

雖然麥當勞當前股價體現了其強勁盈利能力和穩定分紅（2.4%股息收益率），但其估值水平也顯得不容小覷——24倍的動態市盈率比行業均值高出約20%。如果營收動能長期不足，估值可能難以維持。

此外，GLP-1類減肥藥的普及被部分分析師視爲結構性風險。Redburn Atlantic分析師將麥當勞評級降至“賣出”，認爲這類藥物可能抑制高熱量快餐消費習慣，長期影響門店流量。

與此同時，儘管公司已通過供應鏈優化緩解部分壓力，全球範圍內的原材料、人力和物流成本仍處於高位，對利潤端構成潛在侵蝕。

華爾街觀點分化：看好長期，但短期觀望

• 瑞銀維持“買入”評級，目標價350美元，看好美國市場促銷策略與國際業務復甦，預計下半年增速加快。

• 高盛持中性觀點，認可其抗風險特性，但認爲在消費意願趨弱背景下，未來增長路徑仍有不確定性。

• Redburn Atlantic罕見給出“賣出”評級，目標價260美元，擔憂GLP-1藥物與消費降級雙重衝擊。

投資判斷：短期看業績，長期看戰略落地

若第二季度利潤率表現繼續超預期，尤其是國際市場恢復和數字化效率改善同步發力，股價有望挑戰330–350美元區間。

反之，若營收增長再度放緩，或同店銷售恢復不及預期，市場可能重新評估其高估值邏輯，短期波動加劇。

對於長期投資者而言，可重點關注以下三方面：

• 新興市場門店擴張節奏與盈利模型成熟度；

• 麥咖啡與早餐業務的增長潛力及其對抗競品的能力；

• GLP-1藥物對快餐消費行爲影響的長期數據驗證。

麥當勞的“輕資產+數字化+品牌力”組合仍具護城河，但在消費結構悄然轉變與高估值交織的當下，如何平衡增長與穩定，將是決定其股價趨勢的核心命題。