摘要

赫爾默裏奇和佩恩材料將於2026年02月04日（美股盤後）發布新財季財報，市場關注營收與盈利修復節奏及鑽井業務景氣度變動對利潤率影響。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度總收入預計為9.87億美元，按年增38.01%；預計調整後每股收益為0.18美元，按年降73.30%；預計息稅前利潤為3,534.88萬美元，按年降65.96%；若公司在上季管理層展望中未量化披露本季度毛利率、淨利率或淨利潤指引，則相應指標暫無明確預測數據。 - 公司目前的主營亮點集中在承包鑽井業務，結構性回升帶動量價改善但利潤端修復滯後。 - 發展前景最大的現有業務仍為承包鑽井，2025財年上季度承包鑽井收入為36.85億美元，按年高基數下仍維持規模優勢。

上季度回顧

- 上季度公司營收按年增長至10.12億美元，毛利率31.35%，歸屬母公司淨利潤為-5,736.30萬美元，淨利率為-5.67%，調整後每股收益為-0.01美元，按年下降101.32%。 - 受行業價格與利用率波動影響，盈利承壓但收入規模穩定，成本控制和資產效率成為改進重點。 - 主營承包鑽井業務收入36.85億美元，佔比98.38%，按年在高基數背景下維持韌性，沖銷-1.03億美元、其他收入1.64億美元。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

陸上鑽井利用率與日費率的再均衡

圍繞北美陸上鑽井，利用率修復與日費率再議價是本季利潤彈性的關鍵變量。上一季公司整體毛利率為31.35%，顯示成本側具備一定韌性，但淨利率為-5.67%提示價格與產能利用率聯動仍不足，若本季有效稼動時長增加，將對單位成本攤薄形成支撐。從一致預期看，營收預計按年增長38.01%，而EBIT與EPS仍顯著按年下行，說明市場更擔心價格側的滯後修復以及費用率階段性上行。在鑽機調配上，若高規格超深井、長水平井訂單權重提升，可帶來更優的組合日費率結構，進而緩釋利潤端壓力。

合約組合與續簽節奏對利潤率的牽引

公司以長期與短期合約並存的模式穿越周期，上一季實際調整後每股收益為-0.01美元顯示利潤率短期受壓。本季若合同續簽集中於高等級鑽機且帶有通脹補償條款，有望改善EBIT的按月表現。需要關注的是，營收端的強勁按年增幅與EBIT按年大幅回落的剪刀差，意味着費用資本化比例、維修與升級投入、低價舊約「滾落」佔比或對利潤率形成擾動。若本季新籤合同日費率較上季再抬升一個台階，結合較高的設備稼動，可以推動毛利率邊際改善，並為隨後幾個季度的淨利率修復奠定基礎。

成本結構與現金流質量的修復路徑

上季度淨利率為-5.67%，而毛利率達到31.35%，成本結構中間環節的費用化開支和一次性衝減是影響盈利的核心因素。本季若資本開支節奏更聚焦於高回報升級項目，同時控制非生產性停機與維修成本，有望帶來EBIT質量的邊際改善。營收預測9.87億美元在高位區間，若應收賬款周轉與預收結構優化，經營性現金流有機會領先利潤指標改善；結合一致預期EPS僅0.18美元，顯示市場仍延續保守假設，現金流端的超預期將是股價的正向催化。

分析師觀點

從近期機構研判看，觀點以謹慎為主：一致預期指向營收按年強勁而盈利按年承壓，側重「持有—中性」區間的配置建議更佔主導。路透一致預期給出本季EPS約0.21美元的前瞻區間，評級結構中「持有」佔多數，目標價中位數較現價有溫和上行空間；有機構指出，公司上季收入超出預期而盈利低於預期，顯示價格再議價與合約切換仍需時間。基於此類論斷，偏謹慎陣營認為短期利潤率波動未完全出清，建議等待利用率與日費率的明確上行信號。