特朗普總統放鬆金融監管的政策已推動銀行併購交易達到四年來的高點，更多交易即將到來。風險與機遇並存。

不妨看看聯信銀行，這家全美第34大放貸機構。該行起源於底特律儲蓄基金研究所，是早期爲客戶提供儲蓄賬戶的機構，客戶可享受在1840年代頗爲新穎的福利：存款賺取利息。隨着時間推移，該公司與競爭對手合併、重新品牌化，並將總部遷至達拉斯。

如今，聯信銀行作爲數十年併購和數個世紀重塑的產物，正處於美國銀行業整合長期歷史中最新一輪浪潮的關鍵節點。

7月份，該行公佈的第二季度每股收益超出華爾街預期。儘管業績超預期，分析師在電話會議上仍批評首席執行官Curtis Farmer，指出股價表現滯後和增長令人失望。Baird分析師David George在電話會議上表示："Curt，很抱歉打斷你，你們的貸款十年來一直沒有增長。"分析師質疑該公司是否有資格保持獨立。一家激進對沖基金目前正敦促聯信銀行抓住有利的監管環境，效仿今年進行交易的競爭對手，出售自己。

僅在一兩年前，通過併購解決聯信銀行的問題可能還不太現實。然而，特朗普政府今年夏天廢除了嚴格的併購指導原則，並推動更快的銀行交易審查。此前投資者對聯信銀行通過尋找買家來提升價值缺乏信心，但現在在投資者眼中，這可能是最佳選擇。

聯信銀行並不一定這樣認爲。該行發言人表示，其優先事項是保護和增長股東價值，該行擁有"強大、差異化的特許經營權，在理想的高增長市場中運營，擁有穩固的資本地位、有競爭力的融資結構和結構性收入順風"。但這不太可能結束併購傳言。

不僅僅是聯信銀行。S&P Global Market Intelligence的分析顯示，今年迄今爲止美國已宣佈118項銀行合併交易，總價值達233億美元，有望超越去年的126項交易，並已超過去年163億美元的總價值。2023年有96項此類交易，價值41億美元。根據Morgan Stanley的數據，所有這些總數仍遠低於1998年近500項銀行交易的峯值。在金融監管機構與銀行遊說人士願望更加一致的新時代，預計交易撮合將加速。

Morgan Stanley北美金融機構投資銀行業務聯席主管Grant Gregory表示："未來幾年可能會有超過1000億美元的銀行整合，這將爲下一個十年奠定基礎。如果你想讓自己在未來10到15年內成爲倖存者銀行，現在有一個窗口期來完成你需要完成的事情。"

銀行需要監管機構積極支持合併衝動。由於白宮的貿易戰、激烈的市場波動以及對經濟增長放緩的擔憂，今年開局緩慢。但隨着市場適應了環境，順風正在取代逆風。例如，對低利率的預期往往會通過降低融資成本、繁榮的市場和更高的倍數來促進交易撮合。銀行業信貸質量的總體健康狀況爲銀行家的樂觀情緒增添了動力，這是銀行在審查潛在目標公司賬目時考慮的關鍵因素。

但監管限制的放鬆可能提供了最大的推動力。監管機構正迅速採取行動支持銀行間的併購，爲手頭有充足現金的管理團隊掃清道路，使他們能夠比拜登政府時期更積極地評估交易。公司已經在利用這一轉變。根據S&P Global Market Intelligence的數據，7月份宣佈了26項美國銀行合併交易，這是自2021年以來月度數量最高且月度總交易價值最大的一次。

Houlihan Lokey金融服務集團全球聯席主管Jeffrey Levine表示："當你沒有貨幣時，顯然更難做交易。當你有貨幣時，有一個友好的政府確實有幫助。現在，你兩者都有。"

共和黨人和民主黨人往往在銀行合併的兩個基本信念上找到共同點：促進競爭是好事，看到少數巨型銀行鞏固權力是壞事。然而，共和黨監管機構表示，民主黨人使用過於繁重的監管方法，增加了小銀行的合規成本，減少了消費者選擇，讓銀行別無選擇，只能通過合併來繼續爲客戶提供服務。與此同時，民主黨監管機構指責共和黨人監管鬆懈導致銀行整合，並表示銀行合併應該經過更嚴格的審查，以防止創建更多銀行業巨頭，他們說這會抑制競爭。

隨着特朗普重返白宮，銀行正在回應其政府的信息——來自聯邦存款保險公司代理主席Travis Hill、聯邦儲備委員會監管副主席Michelle Bowman和其他官員——即他們在期望的合併中將面臨更少的制約和阻力。

沒有哪項交易比第一資本收購Discover Financial Services更能說明這一點，這是一項價值353億美元的全股票鉅額交易，已於今年5月完成。自2024年初以來，這項合併就遭到了激烈反對。消費者倡導團體和一些立法者表示，合併後的銀行將推高費用、集中權力並導致競爭減少，而這兩家銀行則表示，合併將降低消費者成本、提供更多選擇，並允許合併實體與大型銀行競爭。該交易的最終批准向銀行家展示了在新體制下什麼是可能的：願意批准原本會面臨更大審查的交易。

這項交易使第一資本成爲美國最大的信用卡發行商和按資產計算的第六大銀行，同時展示了合併的另一個驅動因素——對規模的需求。雖然小銀行佔美國4414家放貸機構的絕大多數，但它們需要與美國銀行、Citigroup、Wells Fargo以及市值超過其他三家總和的8000億美元的JPMorgan Chase競爭。現在，小銀行發現通過合併來鞏固自身並與主導放貸機構競爭是一條更容易的道路。

聯邦存款保險公司的數據顯示，該公司是主要銀行監管機構之一，與美聯儲和貨幣監理署並列，美國銀行數量從1986年的18083家峯值下降了75%。消費者對更好技術和服務的需求是銀行尋求擴大規模和降低技術與人才成本的部分原因。

Houlihan Lokey的Levine表示："技術在交易產品供給方面幫助小銀行拉平了競爭環境，但這與我們在金融服務各個領域看到的情況相同——槓鈴式方法。"

最大的銀行爲需要日常交易服務（如支票、儲蓄和財富管理賬戶）的個人和企業提供服務，而小銀行將保持與長期客戶和當地企業主的個人聯繫。Levine表示："對高級接觸和建議總是會有需求。介於兩者之間的一切都將難以支撐——所以我們將繼續看到整合。"

這正是正在發生的情況。本週，PNC Financial Services Group表示將以現金加股票交易收購私人科羅拉多州的FirstBank，交易價值41億美元，這是2025年宣佈的第二大銀行交易。該交易使PNC在丹佛獲得零售客戶存款20%和分支機構14%的最大份額。PNC首席執行官Bill Demchak在9月9日的行業會議上宣佈："我們實際上買下了科羅拉多州。"

Huntington Bancshares是俄亥俄州最大的銀行之一，將以19億美元收購達拉斯社區放貸機構Veritex Holdings。春季宣佈的兩項交易已於9月初完成：Columbia Banking System以20億美元收購Pacific Premier Bancorp，以及加利福尼亞州Mechanics Bancorp與西雅圖HomeStreet Bank之間價值33億美元的合併。阻礙更多交易的唯一因素可能是缺乏足夠大的銀行。

Keefe, Bruyette & Woods總裁兼首席執行官Tom Michaud表示："你實際上開始擁有稀缺價值，"他指出大多數美國銀行的資產不到100億美元。

Michaud說："現在大型銀行具有稀缺價值，所以你可以創造四大銀行的競爭對手。這是銀行管理層和董事會正在討論的戰略問題。"

雖然銀行可能渴望交易，但市場對今年最大銀行合併的不佳反應引發了對股東真正想要什麼的質疑。納什維爾的Pinnacle Financial Partners和喬治亞州的Synovus Financial提出了一項7月份價值86億美元的全股票合併。在接下來的一週內，它們的股價分別下跌了16%和17%，引發了關於市場是否不喜歡這種特定組合、平等合併的事實，還是對併購的普遍懷疑的辯論。Truist Securities分析師John McDonald認爲這是三者的混合。這也提出了一個更大的問題，即"銀行投資者是否真正喜歡併購，還是他們只是喜歡談論它"。