摘要

華虹半導體將於2026年02月12日（港股盤後）發布最新季度財報，市場關注本季度營收與毛利率延續改善的可持續性以及12英寸業務拉動效果與費用結構變化的平衡。

市場預測

- 一致預期顯示，本季度華虹半導體營收預計為66.63億元，按年增長24.32%；預計調整後每股收益為0.02美元，按年增長18.42%；預計息稅前利潤為-2.19億元，按年下降51.51%；若公司兌現此前對本季度的公司層面指引，毛利率預計在12.00%至14.00%區間。關於淨利潤或淨利率的具體一致預期數據未獲取到。 - 公司主營業務亮點在於「半導體產品的製造和銷售」，上季度實現營收63.52億元，受出貨與ASP提升帶動，成為營收增長核心。 - 發展前景最大的現有業務亮點在於12英寸晶圓平台擴張帶來的結構性改善：上季度12英寸相關收入佔比升至約59.30%，帶動毛利率從10.90%提升至13.52%，其中通訊與工業/汽車應用分別實現按年大幅增長，為後續收入與盈利質量提供支撐。

上季度回顧

- 上季度公司實現營收63.52億元，按年增長20.69%；毛利率為13.52%，按年提升1.30個百分點；歸屬於母公司淨利潤為2.57億元，淨利率為4.05%，淨利潤按年下降42.60%且按月增長223.50%；調整後每股收益為0.02美元，按年下降42.31%。 - 經營端的關鍵變化在於ASP上調與產能利用率維持高位疊加，帶動毛利率超公司此前區間指引，費用與折舊壓力對淨利形成掣肘。 - 主營業務方面，「半導體產品的製造和銷售」收入63.52億元，按年增長20.69%，12英寸業務貢獻提升、通訊與工業/汽車應用需求向好，共同支撐收入規模創新高。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

12英寸平台擴張與產品組合優化的延續性

在上季度12英寸業務收入佔比升至約59.30%的基礎上，市場一致預期本季度營收繼續上行至66.63億元，核心邏輯來自結構升級延續與訂單能見度提升。上季度數據顯示，通訊與工業/汽車應用需求顯著改善，疊加此前提價措施的延續性，預計對本季度ASP與利用率形成雙重支撐。公司此前對本季度給出毛利率12.00%至14.00%的區間，若12英寸高價值平台的稼動率維持在較高水平，疊加「China for China」客戶項目開始貢獻，區間上沿具備可達性。需要注意的是，折舊費用仍對季度利潤形成壓力，這在一致預期的EBIT為-2.19億元中有所反映，若產品結構繼續改善並對沖折舊爬坡影響，利潤彈性可能在營收與毛利率抬升後逐季釋放。

汽車與工業等高價值應用領域的需求穩定性

上季度工業及汽車電子相關收入按年增長顯著，成為支撐公司量價齊升的關鍵應用方向。在下游電動化、智能化滲透率提升的背景下，功率器件、MCU及相關模擬與電源管理產品維持較好景氣度，帶動12英寸平台利用率與ASP提升。結合一致預期，本季度收入區間與毛利率區間對該需求的韌性已做出一定反映，若行業周期回暖與國產替代趨勢並行推進，工業與汽車應用可能繼續強化對公司經營質量的正面拉動。短期內，費用端與折舊端壓力仍需要通過結構性提價、產線良率與效率優化來對沖，從而穩定淨利率表現。

費用與折舊對利潤表的短期壓制及其對股價的影響

一致預期顯示，本季度EBIT預計為-2.19億元，反映折舊、研發與銷售費用對利潤端的階段性壓力。上季度費用增長對淨利形成了一定掣肘，但營收擴大與毛利率改善已顯現經營槓桿效應並帶動淨利按月大幅回升。本季度若營收與毛利率繼續向上，市場更關注經營槓桿能否延續，對股價的邊際影響將來自利潤彈性釋放的節奏。如果毛利率落於區間上沿且收入靠近區間上限，利潤端可能較一致預期有修正空間，反之則維持平穩。中期視角下，若結構升級與新增產能的折舊攤銷在未來幾個季度逐步被更高附加值產品所覆蓋，利潤率修復纔有望更穩固地反映在股價上。

分析師觀點

基於近六個月內機構對公司季度前瞻與評級的公開觀點，偏向看多的意見佔比較高。多家賣方在點評上季度財報與公司對本季度指引時強調「提價疊加產品結構優化、毛利率向好」的邏輯，並關注「China for China」項目開始貢獻收入與12英寸平台放量對後續業績的拉動。國海證券表示：「公司自2025年第二季度起進行提價，該提價效應將在第四季度繼續發酵；此外，公司將積極投資較高毛利的技術平台，改善產品結構。得益於提價以及產品結構優化，即便新廠產能爬坡帶來折舊成本提升，公司第四季度毛利率指引仍超市場預期。」在此框架下，偏多觀點的核心依據在於：一是本季度收入指引與一致預期基本匹配，二是毛利率區間與上季度表現形成承接，三是12英寸平台與高價值應用需求提供景氣度支撐。 綜合上述信息，當前機構觀點以看多為主，主要強調結構升級與毛利率韌性帶來的基本面改善。看空聲音更多聚焦於折舊和費用對利潤端的短期壓制，但在多數學術與賣方的框架中，這些因素被視為爬坡期的階段性影響，若後續產線爬坡與高毛利產品放量兌現，利潤修復的節奏有望改善並增強估值支撐。