摘要

SPIRE將於2026年02月03日（美股盤前）發布最新季度財報，市場預期本季度營收與盈利改善溫和，關注公用事業主業與季節性因素的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度SPIRE總收入預計為7.73億美元，按年增長2.17%；調整後每股收益預計為1.62美元，按年增速14.37%；EBIT預計為1.78億美元，按年增速13.82%。由於公開渠道未給出本季度毛利率、淨利潤或淨利率的具體預測值，相關預測信息不展示。公司主營亮點在於「天然氣公用設施」板塊，上季度收入為22.08億美元，佔比89.15%，體現穩定的公用事業現金流與防禦屬性。發展前景最大的現有業務仍在天然氣公用設施主業，收入22.08億美元，按年數據未披露，但業務佔比高、季節影響顯著、用戶基盤穩定，未來增長將依託費率調整與客戶擴張。

上季度回顧

上季度SPIRE營收合計為24.77億美元，毛利率34.09%，歸屬母公司淨利潤為-3,980.00萬，淨利率為-11.91%，調整後每股收益為-0.47美元，按年增速12.96%。上季度公司由於季節性與費用端變化導致利潤指標承壓，收入結構以公用事業主業為核心。公司主業「天然氣公用設施」實現收入22.08億美元，佔比89.15%；「天然氣營銷」收入1.57億美元，佔比6.35%；「中游」收入1.56億美元，佔比6.28%；「沖銷」項為-4,640.00萬；「其他」收入250.00萬。

本季度展望

公用事業費率與季節性需求的拉動

市場對本季度的營收與盈利改善抱有溫和預期，核心邏輯仍來自冬季供暖季帶來的氣量提升。費率機制預計為營收提供確定性支撐，本季度EPS一致預期為1.62美元與EBIT預期為1.78億美元，反映公用事業板塊在負荷與天氣因素正常化背景下的利潤恢復。若天氣偏冷與客戶用氣量提升，收入側有望略超一致預期，但極端天氣或供應擾動仍可能對成本與運營造成影響。與此同時，上季度淨利率為-11.91%，顯示在費用端與沖銷的影響下利潤曾承壓，本季度若經營費用控制與燃氣成本傳導順暢，盈利質量有望改善。

客戶規模與網絡資產投入的平衡

SPIRE作為天然氣輸配與零售服務提供者，持續推進管網升級與安全投入，以提升服務可靠性與合規水平。資產投入在短期可能抬升折舊與利息費用，但長期將帶來更穩固的客戶連接與供給能力，與監管費率框架相配合，有望在審定周期內回收成本並貢獻穩定回報。上季度主營業務收入22.08億美元佔比近九成，體現用戶基盤與區域市場的穩定性，本季度在需求季節性上行的配合下，收入結構預計延續以公用事業為主的組合，改善幅度取決於燃氣採購成本與運營效率。若新客戶連接與商業需求恢復，公用事業核心板塊的邊際貢獻將更為明顯。

成本傳導與毛利率韌性

上季度毛利率為34.09%，在沖銷與費用擾動下仍維持較為穩健的水平。公用事業企業的定價與成本傳導受監管框架約束，燃料成本上升通常可通過費率機制進行一定傳導，但存在時滯。本季度沒有公開的毛利率一致預測，市場更關注收入與EPS的修復。如果燃氣價格保持相對平穩且採購策略有效，毛利率預計能夠保持韌性，EBIT預測提升亦體現經營質量邊際改善。需要留意的是，任何異常的供應價格波動或不利天氣將影響費用端與毛利空間，從而對淨利率形成影響。

分析師觀點

路孚特一致預期在2025年08月01日的前瞻中顯示，分析師對SPIRE的平均評級為「持有」，當前並未出現「賣出」或「強烈賣出」的明顯比例；價格目標中位數為81.50美元，相較當時收盤價有約8.60%的上行空間。觀點以「持有」為主，核心邏輯在於公用事業主業的穩定現金流與監管費率帶來的收入確定性，同時對利潤端改善保持謹慎。綜合該類觀點，市場更強調季節性與成本傳導對盈利的決定作用，短期內建議觀察費率審定進展、天氣與氣量波動，以及燃料成本趨勢。以一致預期表述為例：「預計本季度每股虧損或盈利小幅波動，營收變化幅度有限」，這一表述體現對季節性和成本因素的謹慎態度；結合當前本季度EPS與EBIT的積極預測，分析師整體傾向於等待數據驗證收入與利潤修復的持續性，再決定評級與目標價的調整方向。