興業證券認為，美伊4月有望達成協議，特朗普「以打促談」策略已初見成效。海峽解封時間硬約束、戰爭降級成本低於升級、選舉支持率跌至41%、以及高油價衝擊美股等，共同構成特朗普急於促成談判的動因。關注4月22日停火截止日與4月28日國會授權日兩個關鍵節點。

特朗普近期頻頻釋放積極信號，美伊4月達成協議的可能性正在上升。據央視新聞援引美國方面15日消息，美國總統特朗普表示，美國「很有可能」在4月下旬英國國王查爾斯三世訪美前與伊朗達成協議。

在此番表態稍早前，興業證券策略團隊15日發布研報稱，美伊談判已同時具備成功的客觀與主觀條件，4月內有望達成「BigDeal」，談判或為終局性安排。極限施壓本質為「虛張聲勢」，特朗普「以打促談」策略已初見成效。

具體而言，美國面臨霍爾木茲海峽解封的時間硬約束，特朗普3月30日的「炸燬」表態已將自身鎖定在快速達成協議的軌道上。同時，美伊衝突尚未升級為地面戰爭，特朗普進一步升級的戰略目標與戰術手段均不明確，降級的機會成本遠低於擴大沖突。此外，TACO指數已快速回落至衝突前水平，而特朗普4月14日仍釋放戰爭「已經結束」的信號，其表態與指數首次「脫鉤」，預示地緣實質緩和正在發生。

隨着4月22日（停火截止日期）與4月28日（國會授權日）兩個關鍵節點臨近，談判節奏預計「先緩後急」。伊朗珍惜「受害者+戰勝國」身份下的談判窗口，經濟困境使其對解除制裁有較高共識；美國則因特朗普支持率下滑至41%面臨更大時間壓力，雙方核心訴求構成底線支撐。值得注意的是，據新華社15日報道，美國與伊朗考慮將停火延長兩周。

美國為何必須加速談判：三重硬約束壓頂

一、霍爾木茲海峽解封存在時間硬約束

本輪談判與朝鮮戰爭、俄烏衝突等歷史案例有本質不同，核心在於美國面臨海峽解封的時間硬約束。3月30日，特朗普公開施壓，稱若談判無法「短期內達成」、海峽不能「立即開放」，將「炸燬伊朗所有發電廠、油田、哈爾克島」。這一表態將特朗普自身鎖定在快速達成協議的軌道上。

二、戰爭未升級為地面戰，降級成本較低

截至報告發布，美伊衝突尚未演變為地面戰爭。相比進一步升級，特朗普推動局勢降級的機會成本更低。更為關鍵的是，其進一步升級衝突的戰略目標並不清晰，可行的戰術手段亦不明確，導致擴大沖突「阻力較大而動力不足」。美國完全可放棄「不支持抵抗勢力、限制彈道導彈」等體現以色列訴求的條件，以「一退到底」的方式主動推進談判。

三、TACO指數出現歷史性「脫鉤」信號

TACO指數（由標普500倒數、10年期美債收益率、美國汽油價格、特朗普支持率倒數和1年期通脹互換價格構成）3月底衝高至特朗普第二任期峯值後，隨4月1日特朗普全國講話及4月7日美伊宣佈停火迅速回落，逼近衝突前水平。

關鍵信號在於：在TACO指數已快速回落的背景下，特朗普4月14日採訪中仍釋放戰爭「已經結束」和「非常接近結束」的信號——這是其表態與TACO指數的首次脫鉤，或預示地緣衝突的實質緩和正在發生。

談判節奏"先緩後急"：兩大底線支撐防止破裂

隨着4月22日與4月28日臨近，談判節奏預計呈現「先緩後急」態勢。報告認為，雙方核心訴求構成防止談判破裂的底線支撐。

伊朗核心訴求：解除制裁。 解除全部能源與金融制裁是伊朗的首要關切。美國在談判初期即展現出較強誠意，特朗普政府對2026年重新簽署包含解除制裁條款的停戰協議持開放態度，並未將「解除制裁」視為不可讓步的籌碼。

美國核心訴求：確保海峽通行。 報告指出，特朗普並不在意伊朗是否擁有海峽主權，其核心目標是遏制油價過快上漲，避免通過日、韓、歐股市下跌傳導至美國金融市場。為此，美國有動機「一退再退」，可默許伊朗建立霍爾木茲海峽收費制度，以替代經濟賠償，前提是保障船隻正常通行。

核武問題存在彈性空間。 伊朗承諾不發展核武器，具體細節仍可談判。根據《核不擴散條約》，任何無核武器國家都不發展核武器，有核武器國家不繼續進行核試驗。伊朗曾簽署《伊核協議》，2月28日戰爭開始前也與美國有過充分談判，報告認為「以部分棄核換解除制裁」也或是伊朗願意退讓的一小步。對美國來說口頭棄核已可向內部交代。

據新華社，據伊朗邁赫爾通訊社13日報道，伊朗伊斯蘭議會副議長尼克扎德表示，伊朗曾準備通過在境內稀釋處理約450公斤濃縮鈾的方式，展現伊朗對同美國談判的善意。

雙方均珍惜談判窗口，但時間壓力不對等

伊朗方面： 報告認為，伊朗憑藉有利地位「漫天要價」的可能性不高。從其在首次談判中派出豪華陣容來看，伊方較為珍惜在「受害者+戰勝國」雙重身份加持下爭取一份全面協議的機會。當前經濟困境與制裁高度相關，這進一步提升了雙方在解除制裁問題上達成共識的可行性。

美國方面： 時間並不站在美國一邊。特朗普支持率已加速下滑至41%（截至4月14日），政治壓力將傳導至談判代表團，推動其儘快以談判成果延續「以談取勝」的政治敘事。

此外，還存在一個容易被忽視的結構性約束：在美國資本市場高度依賴全球半導體供應鏈的背景下，特朗普須警惕發電用LNG、氦氣等進口受阻對鏈主企業的衝擊——缺電、缺氦氣均可能導致台積電停產，進而衝擊美股當前的高估值邏輯。