摘要

韓國國民銀行將於2026年04月23日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注淨息差與信用成本變動對利潤的影響。

市場預測

因公開一致預期數據缺失，當前無法給出韓國國民銀行本季度營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益的量化預測。公司上季度披露中未能檢索到對本季度的量化展望，本文僅呈現可驗證信息。公司主營業務以企業銀行與零售銀行為核心，其中企業銀行收入為3,114.18億（以工具口徑計），零售銀行收入為1,910.23億；公司發展前景最大的存貸利差相關業務受淨息差與資產質量雙因素驅動，企業銀行收入佔比28.61%，為業務結構的關鍵支撐。

上季度回顧

上季度財務數據顯示：營收為30.93億美元（按年持平），毛利率數據缺失，歸屬母公司股東的淨利潤為7,114.29億（工具口徑，按月變動為-57.80%），淨利率為17.29%，調整後每股收益為1.32美元（按年增長7.96%）。公司披露的息稅前利潤為8.38億美元（按年下降26.57%），顯示非利息成本與計提拖累利潤端。按業務構成看，企業銀行與零售銀行分別貢獻3,114.18億與1,910.23億的收入規模，企業銀行為增長與風險的主要來源。

本季度展望

利差與存款重定價

市場聚焦淨息差變動對利潤彈性的影響。若高成本定期存款逐步到期並以更低成本遷移至活期或短期存款，存款端成本有望下行，抬升本季度淨息差。貸款端，企業信貸需求與項目投放節奏影響貸款收益率，在利率預期趨穩的背景下，生息資產收益率大幅上行的概率有限，更多依賴負債成本優化來穩住息差。對股價的影響在於：淨息差的邊際改善通常帶來對EPS的正向修正，但若負債成本黏性仍強或競爭導致存款價格難降，利潤改善或不及預期。

信用成本與資產質量

上季度息稅前利潤按年下滑，市場將關注本季度撥備前利潤的質量與信用成本的路徑。若企業銀行板塊中周期性行業的違約率抬升，銀行需加大撥備計提，推高信用成本並侵蝕淨利潤。相反，如果不良生成率趨緩且不良處置力度加大，信用成本可能回落，為淨利率與EPS提供支撐。資產質量的邊際變化通常先於利潤曲線體現於不良率與撥備覆蓋率，管理層在財報中關於關注類貸款遷徙的披露將成為關鍵觀察點。

費用管控與非息收入

成本端，若信息科技、渠道與合規投入延續，費用率可能維持相對高位，壓制息稅前利潤；但通過數字化獲客、流程自動化與線下網點效率優化，有望緩解費用壓力。非息收入方面，信用卡、證券與保險等條線貢獻分散化收入，工具口徑顯示信用卡與證券業務分別對應1,171.36億與1,042.48億的收入規模，若客戶活躍度提升與手續費率穩中有升，可對沖利差波動。對股價影響在於，費用率的任何下行跡象與非息收入的平穩增長，都可能改善市場對利潤可持續性的判斷。

企業銀行驅動的結構性機會與風險

企業銀行佔比28.61%，對本季度業績彈性影響更大。若基建、製造業與對公結算需求回暖，貸款規模與中間業務有望同步提升，帶動生息資產擴張與手續費改善。與此同時，企業客戶集中度與單一行業風險敞口需要監控，若行業景氣分化擴大，可能帶來資產質量波動。對公業務的授信價格、風險定價能力與抵押物質量，將決定利潤增量是否能有效轉化為淨利潤。

零售銀行的韌性

零售銀行收入規模為1,910.23億，儲蓄、按揭與消費貸等多元結構提供一定穩定性。居民部門資產負債表修復、就業與收入預期改善，有助於貸款需求與支付結算活躍度提升。若消費金融規範發展，風險定價精準化，零售端不良控制相對可控，進而維持淨息差與手續費的穩定貢獻。零售存款的低成本特性對負債端優化意義突出，對沖了同業負債成本的波動。

分析師觀點

基於近期檢索到的分析師與機構評論，對韓國國民銀行的觀點呈現為偏多一側，看多聲音佔比較高。多方觀點強調兩點：一是淨息差企穩與負債成本下行的邊際改善邏輯，二是資產質量在高撥備覆蓋下具備緩衝空間。部分機構指出，上季度EPS按年增長7.96%與淨息差穩定，為本季度利潤具備一定防守屬性提供基礎；同時，對公與零售兩條主賽道的體量與分散化收入，有助於平滑周期波動。看多派普遍認為，只要信用成本不出現超預期上行，且費用率逐步受控，本季度利潤彈性可能通過淨息差與非息收入穩步體現。