摘要

福陸將於2026年02月17日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注收入與利潤指標的變化及主營業務結構調整的影響。

市場預測

市場一致預期顯示，福陸本季度總收入預計為42.49億美元，按年下降3.86%；調整後每股收益預計為0.34美元，按年下降55.72%；息稅前利潤預計為1.14億美元，按年下降8.45%。工具未提供本季度毛利率與淨利率的預測數據。公司在上季度財報中未明確披露對本季度的毛利率、淨利率及調整後每股收益的具體預測。主營業務結構方面，城市解決方案預計仍是營收主體，業務具備項目儲備與在建訂單廣、交付周期長的特徵，收入韌性較強。發展前景最大的現有業務在任務解決方案板塊，得益於國防與政府合同的延續性與高質量訂單篩選，該板塊上季收入7.61億美元，按年表現穩健，訂單質量相對較好。

上季度回顧

上季度福陸營收為33.68億美元，按年下降17.73%；毛利率為-13.33%，按年轉弱；歸屬母公司淨利潤為-6.97億美元，淨利率為-20.69%，按年承壓；調整後每股收益為0.68美元，按年增長33.33%。上季度公司在大型城市基礎設施與政府任務型項目的執行節奏受限，收入規模受到階段性影響，同時一次性費用及項目覈銷拖累利潤。分業務來看，城市解決方案收入為23.43億美元，佔比69.57%；任務解決方案收入為7.61億美元，佔比22.60%；能源解決方案收入為2.62億美元，佔比7.78%，城市解決方案業務集中度高，收入體量支撐總體規模。

本季度展望

城市解決方案訂單消化與項目交付節奏

城市解決方案作為福陸的體量支柱，預計在本季度繼續受項目交付里程碑與驗收節點的影響，收入呈現季節性波動。在大型交通與公共設施項目中，合同執行往往伴隨變更籤證與成本再評估，可能帶來階段性毛利率的波動。結合上季度毛利率為-13.33%的壓力跡象，本季度管理層若能通過重新談判變更條款或優化分包體系，毛利修復空間值得跟蹤。對股價的影響方面，城市方案的毛利恢復與項目風險敞口收斂，是市場檢驗經營質量與現金流改善的關鍵變量，一旦披露的驗收進度優於預期，有望改善投資者對全年的收入與利潤軌跡判斷。

任務解決方案的合同延續性與現金回收

任務解決方案板塊具備相對穩定的政府與國防訂單屬性，上季度收入7.61億美元顯示其穩定基盤。本季度看點在於新籤與續簽合同的交叉影響，以及在成本壓力環境下的費用控制能力。若管理層進一步提升合同執行的可視度並優化成本結構，息稅前利潤的韌性有望優於公司整體水平。現金回收方面，政府與國防合同通常存在較強的回款保障，本季度若披露經營性現金流改善，將為市場對EPS預測的可信度提供支撐。股價層面，任務解決方案的穩定性將成為對沖其他板塊波動的錨，如果訂單質量與毛利率呈現改善跡象，市場可能提高對全年EPS的容忍度與估值中樞。

利潤質量與一次性項目覈銷的邊際影響

上季度淨利率為-20.69%，反映一次性影響與項目層面的損失計提，本季度核心懸念在於相關覈銷的邊際減弱與利潤質量修復。若公司在成本控制、合同變更認定與風險管理上取得進展，息稅前利潤預計的1.14億美元將成為利潤修復的觀察點。結合市場對調整後每股收益0.34美元的預期，若實際毛利率出現明顯好轉，即使收入小幅下滑，利潤端也可能顯現彈性。反之，一旦新的項目損失計提或交付延遲再度出現，淨利率仍可能承壓，市場將關注管理層對全年指引的調整幅度與對風險項目的處置節奏。

分析師觀點

綜合可得的近期觀點，機構立場偏謹慎，看空佔比更高。觀點主要集中在收入指引或略低於此前市場預期、利潤率修復節奏不及預期以及一次性項目覈銷風險仍在的三方面。部分機構指出，福陸本季度收入預計為42.49億美元，調整後每股收益預計為0.34美元，息稅前利潤預計為1.14億美元，顯示盈利端承壓仍未完全緩解。謹慎派的核心論據在於上季度毛利率與淨利率的顯著下滑尚未看到明確的反轉信號，且城市解決方案板塊的項目執行波動較大，任務解決方案板塊雖然穩定，但對整體利潤的提振有限。總體而言，市場更關注本季度披露中對項目風險的量化與全年盈利目標的可實現性，一旦管理層給出更清晰的風險緩釋路徑與費用控制指引，觀點有望趨向中性。