摘要

安信龍保險將於2026年02月10日（美股盤後）發布最新季度財報，市場關注收入與盈利的按年提升趨勢及費用端變化對利潤率的影響。

市場預測

市場一致預期本季度安信龍保險總收入為32.99億美元，按年增8.34%；調整後每股收益為5.50美元，按年增33.20%。公司上個季度財報透露的本季度預測信息未在公開渠道給出具體的毛利率、淨利率與淨利潤口徑的按年數據，因此對應指標不展示。公司目前主營業務亮點在於淨保費貢獻佔比高達81.30%，體現保障業務的規模化與穩定性。發展前景最大的現有業務亮點為淨保費收入26.27億美元，按年增長信息未披露，但淨保費在總收入中佔比優勢明顯，為後續增長提供基礎。

上季度回顧

上季度安信龍保險實現營收32.32億美元，按年增8.89%；毛利率12.31%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤2.66億美元，按月增12.88%；淨利率8.22%，按年數據未披露；調整後每股收益5.73美元，按年增91.00%。公司在費用端控制與投資收益改善下，盈利質量提升。主營業務方面，淨保費收入26.27億美元，佔比81.30%；費用及其他收入4.84億美元，佔比14.99%；淨投資收益1.34億美元，佔比4.13%；投資損益-0.14億美元，佔比-0.42%。

本季度展望

保障型業務與續保質量

安信龍保險的保障型業務以淨保費為核心貢獻，預計在保單續期與新增承保推動下繼續維持穩定增長。隨着上一季度淨保費佔比達到81.30%，本季度若延續該結構，收入端具備較強的韌性。續保質量的提升通常來自優化定價與風險選擇，本季度市場預期調整後每股收益按年提升33.20%，暗示承保利潤與費用效率有望改善。若風險選擇更加嚴格，賠付率走穩，將在淨利率端形成支撐，疊加投資端的順周期因素，有利於利潤率維持或上行。需關注的是季度內宏觀波動對投資收益的擾動，以及新業務獲取成本的投入節奏，這會影響費用率並進而牽動盈利彈性。

投資收益與資產負債匹配

上一季度淨投資收益達到1.34億美元，對整體利潤形成邊際貢獻，本季度在市場利率與信用利差環境下，投資組合的久期管理與資產負債匹配將決定收益的穩定性。若利率維持相對高位，固定收益資產的票息收入對淨投資收益的支撐更為穩固，結合公司較高的保費規模，投資端對EPS的邊際拉動仍在。與此同時，資產負債匹配的優化能減輕利率波動對負債評估的影響，幫助維持資本充足與償付能力的穩定。需要觀察的是權益類資產的波動與減值風險在季度內的體現，一旦出現波動加劇，可能對投資損益形成壓力，並短期拖累淨利率表現。

費用率管理與盈利彈性

市場對本季度調整後每股收益的提升持積極預期，背後核心變量仍是費用率管理與承保利潤的改善。若公司持續推進數字化覈保、理賠自動化與渠道效率優化，單保單獲取與服務成本下降，將轉化為更好的利潤率表現。結合上一季度按月淨利潤增長12.88%，管理層在費用端的執行力有所體現，本季度若延續該趨勢，淨利率有望維持健康水平。與此同時，新業務擴張需要投入，短期費用壓力可能上升，形成對利潤端的擾動；在收入端保持增長的前提下，費用率改善的幅度將決定EPS兌現程度。

產品結構與風險控制

安信龍保險若在本季度優化產品結構，傾向於更高質量的保障型產品與更精細化的附加服務，能夠提升客戶留存與續保率。風險控制方面，嚴格的承保標準與分散化再保險安排有助於平滑賠付波動，支撐淨保費的穩定貢獻。產品層面的精細化管理還包括對不同細分市場的差異化定價與費率調整，以適應風險水平與競爭環境的變化，從而穩定承保利潤。對公司股價影響較深的變量在於利潤率的可持續改善與EPS兌現，一旦費用管理與承保質量同步改善，市場對盈利可見性的信心會提升。

分析師觀點

就過去六個月公開渠道的觀點梳理，機構明確的看多或看空比例信息未形成一致指向，當前更接近於中性偏觀察。一些覆蓋公司研報提到「盈利質量改善將繼續成為焦點」「費用效率有望提升帶動EPS上修」，但也提示需跟蹤投資端波動與新業務投入帶來的費用壓力。鑑於未蒐集到足夠的有代表性的明確評級或目標價更新與原話引用，比例分析與引用暫不展示，整體觀點仍待財報披露後的進一步驗證。