要點

• 過去五年，特斯拉股價較標普500指數落後約20個百分點，較納斯達克指數落後約50個百分點。

• 特斯拉目前的高估值——約為其2026年預期盈利的200倍——部分反映了其今年6月在德克薩斯州奧斯汀成功推出無人駕駛出租車（Robotaxi）服務。

• 市場對特斯拉未來增長的預期，主要來自其無人出租車業務的擴張，以及基於人工智能訓練的人形機器人研發。

特斯拉（TSLA）是全球最有價值的公司之一，同時也是一隻長期跑輸市場的股票。

這一看似矛盾的事實，實際上能為投資者如何交易其股票提供一些啓示。

截至周五開盤前，回顧過去五年，特斯拉股價表現落後於標普500指數、納斯達克綜合指數以及道瓊斯工業平均指數。這家電動車製造商的股價在此期間累計上漲約59%，略低於道指，比標普500指數低約20個百分點，也比納指低約50個百分點。

不過，投資者的感受往往並非如此。其中一個原因在於波動性。特斯拉股價自今年4月觸及52周低點以來，已反彈超過100%。

這種波動性反而可能具有價值。在大幅下跌後加倉，然後再看到股價強勁反彈，往往能在很大程度上抵消最初下跌帶來的痛苦。

特斯拉之所以不像一隻跑輸大盤的股票，另一個原因在於：它總是有「大事發生」。首席執行官埃隆·馬斯克非常擅長把市場注意力集中在「下一步是什麼」。從電動車，到更便宜的電動車，再到自動駕駛汽車，甚至人形機器人，特斯拉及其股東始終在期待下一個重大突破。

正是這種對未來的高度聚焦，或許解釋了為什麼特斯拉股價自2010年IPO以來累計上升逾過27,000%，但在相當長的時間裏仍然跑輸大盤。每當特斯拉實現一個重大目標——比如Model Y成為全球最暢銷車型（無論是否為電動車）——其股價就會被重新定價，並在新的平台區間內震盪。

特斯拉股票的下一個重大主題是無人出租車和機器人。無人出租車的前景或許已經部分反映在股價中。目前，特斯拉的估值約為其2026年預期盈利的200倍，部分原因正是其在今年6月成功於德州奧斯汀推出了無人出租車服務。

當然，投資者預計該服務將在2026年進一步擴張，這對股價至關重要。馬斯克周四表示，特斯拉已在奧斯汀的車輛中移除了安全監控員，這代表着一定的進展。

接下來是機器人。除了利用人工智能訓練汽車實現自動駕駛之外，馬斯克還希望用AI訓練機器人完成有實際價值的任務。一旦（或如果）特斯拉成功製造出真正有用的機器人，其股價將再次迎來重新估值。

更低的波動性和更穩定的執行力顯然會對公司有益。Future Fund Active ETF聯合創始人加里·布萊克（Gary Black）承認，特斯拉股票並不遵循「典型成長股的常規模式」，但他仍希望公司盈利增長能更加穩定。

布萊克曾是特斯拉的長期股東，但由於該股的交易特性，他在2025年股價約360美元時清倉。他表示，如果股價回到200多美元中段，他會考慮重新買入，而且這種情況並非不可能。不過，更好的策略或許是在合適的倉位水平下繼續持有特斯拉股票，耐心等待下一次重大進展。

周五早盤，特斯拉股價下跌0.9%，報445.14美元，但本周累計仍然上漲。同期，標普500指數和道瓊斯工業平均指數分別下跌0.2%和0.6%。

截至周五交易開始，特斯拉股價年初至今基本持平，過去12個月上漲約8%。