小米電話會要點總結：

內存漲價：壓力大但應對從容。本輪漲價速度和力度超預期，小米憑藉人車家生態均衡佈局，不同品類受影響程度不同（大家電影響小、汽車次之、手機平板較大）。依託供應鏈長期合作關係和提前備貨，供貨無虞、成本相對有優勢。短期內部消化為主，若壓力持續不排除漲價。盧偉冰判斷，漲價周期結束後將加速行業洗牌，倒逼創新。

汽車業務：訂單超預期，出海時間表不變。新一代SU7開售34分鐘鎖單1.5萬台，3天超3萬台，鎖單數據更真實反映需求。新用戶佔比高，女性用戶超30%，iPhone用戶近60%。2025年交付41.1萬輛，2026年目標55萬輛，出海時間表仍為2027年。

AI戰略：Xiaomi miclaw開啓封測，未來三年投入600億。手機端AI智能體Xiaomi miclaw已進入小範圍封測，是邁向Agent時代的關鍵一步。小米已完成MiMo V2 Pro等三款大模型佈局，全球排名靠前。未來三年AI領域投入600億元（含研發及資本開支），2026年約160億元，其中70%為本期研發費用。

IoT與大家電：海外空間巨大，加速高端化。2025年IoT收入1232億元，毛利率23.1%創新高。大家電首年出海覆蓋14國，完成銷售服務閉環。海外市場潛力數倍於國內，今年門店目標從4500家增至1萬家。高端化是核心策略，通過技術創新和產業賦能持續提升ASP。

芯片與研發：長期戰略不動搖。芯片是平台級戰略能力，未因AI投入增加而放緩，部分芯片本身就是AI大戰略的一部分。2026年研發投入超400億元，未來五年累計超2000億元，持續夯實硬核科技基礎。

3月24日，小米集團舉行2025年全年及第四季度業績電話會。小米集團總裁盧偉冰在開場發言中表示，2025年是小米成立15周年，集團交出了一份「歷史性跨越」的成績單：全年總收入首次突破4000億元大關，達到4573億元，按年增長25%；經調整淨利潤392億元，按年增長44%，「營收與利潤雙雙創下歷史新高」。他強調，手機、汽車、家電業務齊頭並進，2025年也是小米「技術大爆發的一年」。

AI大模型、具身機器人與智能生態的戰略佈局，正成為小米向投資者展示的核心敘事。盧偉冰表示，2025年是AI從「可用」邁向「真正好用」的歷史性躍遷元年，小米憑藉橫跨手機、汽車、家電與IoT的硬件生態，擁有超過10億個接入節點，在AI向物理世界延伸的競爭中具備單一品類公司無法比擬的數據優勢。公司宣佈未來三年向AI領域投入600億元，2026年單年AI及具身智能相關投入逾160億元。

針對存儲成本暴漲，盧偉冰在回應中表示，非常理解友商漲價，小米憑藉「人車家全生態」的協同發展，可部分抵消內存漲價影響。依託全球前三的規模優勢與高端化紅利，小米將動態尋找增量機會，提升手機差異化競爭力，Xiaomi miclaw即是一次積極嘗試。他同時判斷，存儲漲價周期終將結束，之後多數品類將迎來產業結構重塑，艱難的外部環境必將倒逼創新，這也是產業創新的重要機遇。

對於Xiaomi miclaw的未來規劃，盧偉冰透露，它是小米在Agent時代的一次全新突破，也是AI落地人車家全生態的關鍵一步。近期miclaw已新增支持小米15S Pro、REDMI K90系列等機型，未來將擴展至PC、手錶等更多設備。他重申，一直反對將AI手機概念化，AI手機必須帶來人機交互的實質性變革，miclaw未來將與小澎湃OS及人車家全生態設備全面融合。據了解，Xiaomi miclaw是國內首款「手機龍蝦」，旨在探索模型從「對話能力」向「系統級執行能力」的落地路徑。

管理層也坦承短期壓力真實存在。內存價格上漲周期比預期更長、漲幅更大，對手機、平板及筆記本業務的成本衝擊「非常大」，漲價壓力向消費端傳導已不可避免。與此同時，汽車及AI創新業務板塊今年將持續加大投入，短期內或對整體利潤率構成一定壓力。

汽車業務首度全年盈利，2026年衝刺55萬台交付

智能電動汽車業務成為本次財報最大亮點。2025年，小米汽車全年交付量超過41萬台，遠超年初制定的30萬台目標。截至2026年2月13日，累計交付已突破60萬台。2026年，小米將全力衝刺全年交付55萬台的目標。

財報顯示，智能電動汽車及AI等創新業務分部全年收入突破千億，達到1061億元，按年增長223.8%，「僅用了不到兩年就突破了千億規模」。該分部毛利率達到24.3%，按年提升5.8個百分點。更為關鍵的是，「這個板塊在2025年也首次實現經營收益轉正，本年度經營收益為9億元」。

2026年3月19日，小米正式發布新一代SU7系列。盧偉冰表示，「新一代SU7從內到外都發生了巨大的變化，我們在智能系統、底盤系統和電子電器架構都做了全面的升級，同時在安全性上往前走了一大步。」新車開售34分鐘鎖單突破1.5萬台，開售3天鎖單突破3萬台。

在2026年世界移動通信大會上，小米還展示了概念車Xiaomi Vision Gran Turismo。盧偉冰稱，「小米也是首個受邀參與的中國品牌」，「這代表着中國汽車工業的設計和創新已經可以和全球頂尖品牌同台競技」。

小米集團CFO林世偉在業績會上透露，小米新一代SU7開售34分鐘鎖單突破1.5萬、開售3天鎖單超過3萬，對後續訂單充滿信心。新SU7上市後吸引到更多新用戶、持續破圈。車型選擇上，Max車型佔比超25%，付費車漆比例近六成，靛石綠最受歡迎。林世偉同時提到，小米汽車明年進入歐洲市場的時間表沒有改變。

AI戰略全面提速，具身機器人進駐工廠

盧偉冰在業績會上將AI定位為小米「核心創新引擎」，並判斷2026年是AI爆炸式應用的元年，AI正從虛擬世界向物理世界深度滲透。

在大模型層面，小米3月發布MiMo V2 Pro、MiMo V2 Omni及MiMo V2 TTS三款模型。其中MiMo V2 Pro參數量超萬億，支持100萬token上下文窗口，在Artificial Analysis大模型智能指數中全球排名第八、品牌排名第五。盧偉冰透露，公測階段相關模型在Open Router平台單日調用量一度達到第二名的兩倍。

在端側AI方面，小米手機AI智能體「小米 miclaw」已進入限量測試階段，是首家在手機端部署的OEM廠商。盧偉冰坦言商業化尚早，團隊暫未設定KPI，「只有產品足夠成熟，纔會設定KPI」。

在具身智能領域，小米2026年初發布觸覺驅動精準抓取微調模型，並開源機器人VLA大模型「Xiaomi Robotics 0」，取得多項SOTA成果。3月，具身機器人已在汽車工廠「實習上崗」，在自攻螺母工位實現雙側同步安裝成功率90.2%，節拍最快76秒，可連續自主運行3小時。盧偉冰表示，未來五年將有大量具身機器人在小米工廠投入使用。

內存漲價壓力難以迴避，價格傳導或遲到但未必缺席

面對分析師對內存價格上漲的追問，盧偉冰坦承，本輪漲價周期的持續時間和漲幅均超出此前預期，AI驅動的需求擴張是重要推手，部分低容量品類甚至出現減產限供的局面。

他以「內存成本佔產品BOM比例」作為量化影響的分析框架：手機、平板、筆記本受衝擊最大，智能汽車次之，IoT及家電相對最小。「對於任何手機廠商而言，如果不向消費者轉嫁成本，將很難維持經營，這是不可避免的。小米的壓力也非常大，我們會盡力消化，但當無法繼續消化時，也不得不提價，希望消費者理解。」

盧偉冰同時指出，小米的應對具備多重優勢：多元產品線分散了單一品類的集中風險；與全球主要內存供應商建立了長期供貨合同，不存在斷供風險；基於此前較為悲觀的預判，公司提前做了相對激進的備貨，當前庫存充裕度處於較高水平。

IoT出海與高端化雙輪驅動，芯片戰略投入不減

在IoT業務展望上，盧偉冰認為，國內市場的核心機會在於高端化——現有產品ASP仍偏低，手錶、大家電等品類均有顯著提升空間，今年將推出大量高端新品。

海外市場則被視為更大的增量空間。他表示，若進入北美市場，體量將是中國市場的三倍，兩者合計可達現有規模的六倍。海外門店計劃從4500家擴張至1萬家，在英國等成熟市場，小米之家已主打高端產品，銷售反饋積極。

對於芯片戰略，盧偉冰明確表示，儘管AI投入大幅提升，芯片研發不會削減。「芯片是平台性能力，能夠賦能多個產品品類，許多芯片本身也是AI大戰略的組成部分，我們會堅定推進。」他以剛上市的小米筆記本為例——歷經四年研發、在內存漲價背景下推出，仍錄得超預期的市場需求——佐證產品力纔是抵禦成本壓力的根本。

以下是電話會全文（由AI輔助整理）：

主持人：
各位好，歡迎參加小米集團2025年度業績發布投資者電話會議及音頻網絡直播。本次會議將進行錄音。如有任何問題或異議，您現在可以掛斷。現在，有請集團投資者關係與資本市場部總經理徐然先生。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
歡迎各位參加公司2025年度業績投資者電話會議及音頻網絡直播。在會議開始前，我們想提醒您，本次電話會議可能包含前瞻性陳述，這些陳述基於多種風險和不確定性，未來可能因各種原因無法實現。有關一般市場狀況的信息來自小米外部的各種來源。本演示文稿還包含部分未經審計的非國際財務報告準則財務指標，這些指標應作為補充，而非替代公司按照國際財務報告準則編制的財務報表。今天與我們交流的有小米集團合夥人兼總裁盧偉冰先生，以及集團副總裁兼首席財務官林世偉先生。盧先生將分享近期的戰略和業務更新，隨後林先生將回顧公司2025年的財務表現，之後我們將進入問答環節。有請盧總。

盧偉冰，合夥人兼總裁：
大家晚上好。非常感謝大家參加2025年全年業績電話會。今晚我將分享三點內容：首先，回顧我們在2025年的主要成就；其次，分享我們在硬核科技領域的突破，尤其是在AI和具身智能方面；第三，展望2026年的戰略方向和經營重點。

首先，關於2025年的一些傑出成就，小米集團保持了高速增長，年度收入和淨利潤均創歷史新高。集團總收入達到人民幣4573億元，首次突破4000億元大關，按年增長25%。經調整淨利潤達到人民幣392億元，按年增長44%。

分業務板塊來看，首先是智能手機業務。根據Omdia數據，2025年我們的全球智能手機出貨量排名前三，市場份額13.3%，連續22個季度穩居全球前三。在拉丁美洲和東南亞，我們的出貨量排名升至第二；在歐洲和非洲排名第三。根據第三方數據，在中國大陸，我們的智能手機銷量排名升至第二。在高端機型方面，2025年，中國大陸高端機型佔我們智能手機總銷量的比例達到27.1%，按年提升3.8個百分點。在人民幣6000元至10000元價格區間，我們的市場份額按年提升2.3個百分點。我們鞏固了國內的高端基本盤，並在6000-8000元的超高端市場持續取得突破。到2026年2月底，我們面向全球市場推出了首款售價1999歐元的產品，這是我們在海外高端戰略上的一個新里程碑。我們將繼續在國際成熟市場實現頂級定價，並將海外高端銷量推向新高度。

對於IoT業務，2025年，該業務收入首次突破1200億元，達到1232億元，按年增長18.3%，在國內和國際市場均創歷史新高。大家電業務收入增長超過23%，出貨量創下新高。可穿戴設備全球出貨量排名第一，TWS耳機排名第二。平板電腦出貨量按年增長25.2%，排名第五。我們於2025年6月發布的AI眼鏡全球出貨量排名第三，中國排名第一。我們持續在國內和海外推動全品類高端化，海外高端產品在高端戰略下表現亮眼。2025年，我們的科技大家電業務進入歐洲市場，已覆蓋西班牙、法國、德國、意大利等國家。

對於汽車業務，小米汽車2025年全年交付41.1萬輛，遠超年初設定的30萬輛目標。截至2026年2月13日，累計交付量已超過60萬輛。我們正全力衝刺2026年交付55萬輛的目標。3月19日，我們正式發布了新一代SU7。它在外觀和內飾上都有重大升級，包括電動動力總成、底盤、電子電氣架構等方面。SU7發布後34分鐘內，鎖單量超過1.5萬台，三天後超過3萬台。在今年的MWC上，我們還展示了我們的Vision GT概念車。這不僅僅是一款概念車，更是小米汽車基於硬核科技在設計創新上的最新探索。我們是第一個被邀請參與的中國品牌，這代表了世界頂級模擬駕駛平台對中國汽車工業的認可。這表明在設計和創新方面，中國汽車製造商已經能夠與世界頂尖品牌同台競技。

關於硬核科技，2025年，我們的研發投入超過330億元。2026年，我們計劃投資超過400億元，其中超過160億元將投向AI、具身智能及其他創新領域。這些投資構築了堅實的產品能力壁壘。在AI方面，2025年我們取得了突破性進展，AI正經歷從「可用」到「好用」的歷史性跨越，範式從單一任務向複雜任務處理轉變，從被動規劃向主動規劃轉變，從工具屬性向生態屬性轉變。對我們而言，憑藉橫跨智能手機、汽車、大家電、IoT等豐富的終端產品和應用場景，AI的價值遠遠超過單一品類公司。

我們的基座大模型已進入全球開源領先梯隊。今年3月，我們發布了三款模型：小米MiMo V2 Pro、MiMo V2 Omni和MiMo V2 TTS，完成了面向智能體時代的技術基礎佈局。MiMo V2 Pro參數超過萬億，支持百萬tokens上下文窗口，在Artificial Analysis的大模型智能指數中排名全球第八，按品牌排名第五。在封閉測試和公測期間，這些模型在OpenRouter平台上周調用量排名第一，並連續多日位居榜首，單日調用量甚至達到第二名的兩倍。我們將持續升級基座大模型，邁向通用智能。

我們有望率先推動AI進入物理世界。AI與物理世界的深度融合是智能科技的下一站。我們擁有超過十億的硬件生態入口。2026年3月，我們的手機AI智能體「小龍」進入小範圍封測。我們是首家嘗試將「龍蝦」部署在手機終端的廠商，探索為用戶提供真正的AI手機和生態體驗。在汽車領域，新一代SU7搭載了我們的XLA認知大模型，實現了地庫車位領航、複雜場景理解推理和語音控制三大能力提升，SU7 Ultra則搭載了超級小愛AI智能座艙，帶來更智能的體驗。在家庭領域，2025年11月，我們推出了「小米智能家」全屋智能方案，首次讓智能家居擁有了眼睛、大腦、手腳，這是小米MiMo在真實生活空間中的首個應用落地，為下一代智能家居描繪了新藍圖。

第四，AI現已成為小米的核心創新引擎。在2025年的技術大獎中，約三分之二的獲獎項目運用了AI技術，用AI重新想象工作，覆蓋基礎材料、芯片與操作系統、智能駕駛、科技家電等衆多領域。依託中國強大的AI產業，未來十年屬於中國，而小米在人車家生態中亦處於有利位置。我們將在未來三年投資600億元用於AI，我們相信在這個時代，我們將為中國AI開闢一條新路。

關於具身機器人，它是AI、芯片、操作系統和製造能力的終極整合平台，門檻極高。2026年，我們推出了基於觸覺驅動的精密抓取微調模型，這是機器人靈巧手的核心技術。隨後，我們開源了小米機器人VLA大模型——小米Robotics-0，取得了多項SOTA成果。3月，小米具身機器人進入我們的汽車工廠實習，在自攻螺母工位上實現了雙側同時安裝成功率90.2%，滿足最快76秒的生產節拍要求，並實現了3小時的自主運行。這僅僅是個開始。未來五年，我們相信大量具身機器人將在小米工廠工作，機器人將打破虛擬與物理世界的邊界。

當然，我們面臨着內存漲價等挑戰，短期內可能對業務帶來一些壓力。但另一方面，我們將堅定執行戰略，持續在AI、芯片、操作系統和具身智能領域取得突破。我們致力於將全球商業模式規模化，並推動中國科技走向世界。這個人車家全生態不僅僅是產品組合，更是理解用戶全場景數據的平台，我們將牢牢把握AI時代的機遇，未來充滿無限可能和想象。

林世偉，副總裁兼首席財務官：
好的，謝謝盧總。正如盧總分享的，2025年我們實現了歷史性跨越。我們的總收入達到創紀錄的人民幣4573億元，按年增長25%，創公司年度最佳。第四季度收入也創下單季新高。整體毛利率為22.3%，按年提升1.3個百分點，同樣創下歷史新高。2025年下半年比上半年更具挑戰性。

全年來看，我們的智能手機×AIoT分部收入為人民幣3512億元，按年增長5.4%，也創下年度新高。智能手機×AIoT分部的毛利率也達到了創紀錄的21.7%，按年提升0.5個百分點。

智能手機方面，全年收入為人民幣1864億元，佔總收入的40.8%。2025年，我們的全球出貨量達到1.65億台。我們的高端化戰略成效顯著，產品力持續增強。第三方數據顯示，2025年，我們在中國大陸的高端智能手機銷量佔我們智能手機總銷量的27.1%，按年提升3.8個百分點。在人民幣4000元至6000元價格段，我們的市場份額達到17.3%，按年提升0.5個百分點。

在人民幣6000元至10000元價格段，我們的市場份額為4.5%，按年近乎翻倍。根據第三方數據，2025年，我們的全球智能手機出貨量排名前三，市場份額13.3%，連續五年穩居全球前三。在58個國家和地區，我們的智能手機出貨量排名前三；在70個國家和地區排名前五。儘管2025年內存價格上漲，我們的智能手機全年毛利率仍保持在相對健康的10.9%。

IoT業務方面，2025年我們的收入和毛利率均表現優異。IoT業務收入按年增長18.3%，達到人民幣1232億元，創下新紀錄，國內和國際銷售額均創歷史新高。得益於產品結構優化和產品力增強，IoT業務的毛利率達到創紀錄的23.1%，按年提升2.8個百分點。按品類分，智能大家電業務表現尤為出色，收入按年增長23.1%，創下新高。我們的可穿戴設備保持快速增長，並處於行業領先地位。我們的可穿戴手環全球出貨量排名第一，TWS耳機排名第二。平板產品持續快速增長，出貨量按年增長25.2%，全球排名第五。

互聯網服務方面，我們持續擴大用戶基礎。2025年12月，我們的全球月活躍用戶數達到7.5億，按年增長7.4%。其中，中國大陸月活躍用戶數達到1.9億，按年增長10.1%。2025年，我們的互聯網服務收入達到創紀錄的人民幣374億元，按年增長9.7%。僅2025年第四季度，互聯網服務收入就達到人民幣99億元。2025年全年，我們的互聯網毛利率穩定在76.5%。廣告業務持續推動互聯網業務增長，年度收入達到創紀錄的人民幣285億元。海外互聯網服務收入按年增長15.2%，達到創紀錄的人民幣126億元，佔互聯網服務總收入的33.8%。

接下來是電動汽車業務。我們的電動汽車及AI創新業務分部，全年收入達到人民幣1061億元，在不到兩年的時間裏突破千億大關，按年增長超過200%，佔集團總收入的23.2%。其中，智能電動汽車銷售收入為人民幣1033億元，其他相關收入為人民幣28億元。2025年，智能電動汽車及AI創新業務分部的毛利率為24.3%，按年提升5.8個百分點。2025年，該分部首次實現年度經營利潤轉正，錄得經營利潤人民幣9億元。我們全年共交付新車411082輛。僅第四季度就交付了145115輛新車，創下單季新高。全年平均稅後單價為251171元人民幣，按年增長7%。

接下來，過去五年我們的累計研發支出為人民幣1055億元，按年增長37.8%。2025年單年研發支出為人民幣331億元，按年增長。我們預計從2026年開始，未來五年的累計研發支出將超過2000億元。

淨利潤方面，2025年集團經調整淨利潤為人民幣392億元，創下歷史新高，按年增長43.8%。資本開支方面，2025年我們的資本開支達到人民幣182億元，按年增長73%。其中，智能電動汽車及AI創新業務佔比超過66%。我們持續提升股東價值，並在公開市場積極回購股份。2025年，我們的股份回購金額約為63億港元。自2026年初以來，我們的股份回購總額約為47億港元。2026年1月，我們宣佈了一項上限為25億美元的自動股份回購計劃，彰顯了我們對公司長期未來的信心。

我們積極踐行可持續發展和低碳倡議。2025年，集團採購綠電超過4000萬度，是去年的十倍以上。2025年，我們汽車工廠的光伏用電量超過1300萬度，年減少碳排放近萬噸。在ESG評級方面，2025年，在CDP氣候變化和水安全問卷中，小米均獲得管理級B級評分。此外，在2026年3月，我們在EcoVadis金牌評選中取得了有史以來的最高分81分，這是對我們ESG努力的又一次認可。我們將繼續遵循穩健進取的經營策略，期待2026年取得更輝煌的成就。

非常感謝。今晚的報告到此結束。接下來我們可以進入問答環節。謝謝。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
我們現在進入問答環節。為了讓更多投資者有機會提問，請您將問題控制在最多兩個。讓我們開始問答環節。

問答環節

摩根士丹利。您好。首先，祝賀2025年的業績。收入和利潤均創下新高。我有兩個問題。第一個關於內存。我們看到內存價格大幅上漲，投資者最關心這對智能手機板塊的影響。我們注意到已經有部分智能手機廠商提價以抵消內存價格上漲的影響，但貴司的智能手機定價似乎保持不變。或許貴司在供應鏈管理和庫存方面優於競爭對手，從而能在挑戰中表現優於同行？能否請盧總分享一下關於智能手機的新思路以及對今年挑戰的應對？

盧偉冰，合夥人兼總裁：
關於內存，每個季度大家都很關心。在不同場合我也談過我的看法。我過去說過，這是一個周期，我們需要看2027年，可能會有高漲價，我們在這方面做了準備。但另一方面，我的感覺是這個漲價周期可能比我預期的要長。首先，有AI驅動的需求，其次，內存成本的上漲幅度可能比我預期更高、更猛。我之前的預期在行業內已經算比較激進的，但實際情況可能更嚴峻。因此，對於所有消費電子產品，影響都很大，不僅僅是我們更關注的智能手機。對於一些內存容量較小的品類，供應削減的情況也存在，這就是我們面臨的實際情況。

應對這個問題，我們有一個簡單的算法：看內存成本佔產品BOM成本的比例。佔比越高，影響越大；佔比越低，影響越小。在我們的產品線中，智能手機、平板、筆記本電腦的佔比相對較高。但另一方面，比如高端智能手機，內存佔比相對低一些。所以，如果一家公司的產品中內存佔比較高，那麼影響就更大；反之則小。這是非常簡單的計算方式。

過去兩周看內存漲價情況，我們已經看到一些競爭對手提高了其中端智能手機的售價。我完全理解。我認為任何手機廠商如果不將成本轉嫁給消費者，都很難承受這樣的漲價幅度。這不可避免。對於小米來說，壓力確實非常大。但正如我所說，我們會盡力消化，保護消費者。當我們無法再承受時，我們也將不得不提高智能手機價格。我們希望消費者和客戶能理解這一點。我們在提價上會更慢，但這並不意味着我們能免疫。我想說一下小米的一些競爭優勢。

例如，在家電品類，受影響較小。對於智能汽車，內存佔比相對智能手機低一些，所以影響也小一些。憑藉我們多元化的產品線，我相信我們能更好地應對這個問題。對於智能手機、平板、筆記本，我們是全球領先者，在電動汽車領域也是。過去幾年，我們與全球內存供應商建立了非常好的關係，相互信任，有長期供應合同。因此，目前我沒有感覺到有任何斷供風險。這是相比競爭對手的一個優勢。

第三點，我之前的預期比較悲觀，做了更激進的準備，因此我們的庫存充足度更高。但總體來說，對終端產品的成本影響非常大，短期壓力確實存在。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
謝謝盧總，非常清晰。我的第二個問題關於我們的汽車。新一代小米汽車發布成功，在與投資者交流時，我注意到有些投資者認為小米不再公布某些數據，只公布鎖單數據。他們認為這比較負面。但對於小米來說，我認為銷售會穩定並保持積極態勢。您能談談投資者的這兩種觀點嗎？

盧偉冰，合夥人兼總裁：
關於銷售公告，從用戶端我們看到一些現象。第一個現象是，首銷三天我們就取得了顯著的鎖單成績：34分鐘鎖單1.5萬台，三天後超過3萬台。我們兌現了承諾，從開售第四天就開始交付，因為我們已經為汽車製造做好了準備，並吸取了前代產品用戶等待時間過長的經驗，迅速迭代。對於為何只披露鎖單數據，我們認為這更公平。這不是預訂或大定，而是鎖單，代表買家將實際提車，這也決定了我們的生產周期。我們認為鎖單數據是更公平的衡量方式，所以做出了改變。行業內做法不同，但我們認為這是正確的方式。

藉此機會，關於鎖單用戶，我也想分享一些信息。很多投資者關心鎖單用戶是來自老用戶還是新用戶。大部分是新用戶，不是從舊款換購的用戶。關於iPhone用戶，第一代約50%，新用戶中60%是iPhone用戶。我們的鎖單進度比第一代更快。另外，約60%的用戶使用了付費選裝。女性用戶、iPhone用戶、選擇不同顏色付費選項的滲透率，都比上一代更好。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
感謝提問。接下來請高盛提問。

參會者：
我有兩個關於AI的問題。首先，過去兩年出現了一些模型，包括基座模型。對於生態系統中的AI能力，我們的能力如何？對於Xiaomi miclaw以及IoT，Xiaomi miclaw的定位是什麼？如何看待它與IoT的協同？Xiaomi miclaw的重要性體現在哪裏？另外，我們如何看待AI在用戶、開發者、內部工具等方面的應用？在大模型商業化方面，團隊有哪些KPI考量？剛纔提到未來三年投入600億元，這部分在運營支出和資本開支中如何分配？

盧偉冰，合夥人兼總裁：
2023年，我們投入了大量精力來規劃未來的AI戰略。我們首先佈局了AI基礎設施、算法等。基礎設施之後，應用呈指數級增長。去年我們就說過，2026年將是AI指數級爆發應用的一年。AI已從虛擬走向物理世界，這印證了我早先的判斷。隨着這一判斷成為現實，我們將持續發展AI大模型。我們從2024年開始投資大語言模型，2025年取得了很大進展。去年我們已明確表示，2026年是AI爆發式應用之年。去年我們更多考慮的是AI智能體。在單個終端上，AI如何發揮更大作用，幫助用戶完成以前做不到的事情？「OpenClaw」的出現讓我們能快速推出Xiaomi miclaw行測試。

從測試反饋看，非常積極。未來市場巨大，即AI進入物理世界，將應用於駕駛、機器人、人形機器人等領域。在這方面，小米已經做了佈局。最終，AI將服務於整個小米生態。這是一個大方向，我們將繼續戰略性地推進。

關於Xiaomi miclaw，這個小米自研的AI智能體，將檢驗我們的建模能力、侷限性，以及我們深度整合和數據的能力。在小米，我們將用自己的用戶數據進行整合，也會使用雲端數據，並進行系統級整合，保障安全。對於小米Xiaomi miclaw，它是未來AI智能體的原型。現在還為時尚早，我們沒有具體的商業化模式，團隊也沒有KPI，只有成熟後纔會設定。
關於600億元的投資，我的同事會回答這個問題。

林世偉，副總裁兼首席財務官：
是的。這160億元和未來三年600億元，包含了研發支出和資本開支。研發支出中還包括了以往年份研發支出的分攤。所以它包含本期研發支出、往年研發支出分攤以及資本開支。看2026年的160億元，大部分是本期研發費用，約佔70%。剩下的是資本開支加上往年分攤部分。未來三年，每年的資本開支都會包含一些往年資本開支分攤進當年的部分，所以佔比可能低於70%。謝謝。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
中國資本，文漢進。

參會者：
晚上好，我有兩個問題。第一個關於IoT業務。我們看到2025年IoT業績表現非常好，收入和進展都很好。今年有兩個關注點，國內情況，有些投資者擔心國內經濟略有放緩，您怎麼看？另外，IoT出海計劃是怎樣的？第二個關於汽車，2025年整體電動汽車已實現盈利。未來全年規劃如何？您如何看待全年汽車利潤？

盧偉冰，合夥人兼總裁：
我先談IoT，然後林總回答另一個問題。關於IoT業務，我們有很多不同品類。您問的是中國市場還是海外市場？對於中國市場，我認為IoT業務高端化存在機遇。雖然我們規模很大，但平均售價低。去年我們取得了重大進展，但距離目標還很遠。我們的手錶、吹風機等產品均價仍然相對較低。隨着研發投入，我認為今年高端化會有很多積極進展，這是巨大機遇。對於大家電，我們的冰箱、洗衣機等，還有很大提升空間，空調也是。IoT業務整體去年已經處於很高水平，我們希望能繼續保持。對於海外業務，我認為發展空間巨大，因為我們的市場一直在中國。如果進入北美市場，規模可能是國內的三倍；如果潛力完全釋放，可能是六倍或至少是國內的數倍。海外市場有大量空白等待我們填補。在海外市場，我們會派人、派產品。隨着IoT業務發展，海外已有大量信息和測試，空間巨大。對於我們高ASP產品，這是高增長潛力領域。這就是我們的海外計劃。去年我們有4500家海外店，今年目標是增長到10000家。我去了倫敦的小米之家，觀察到大部分銷售的是高端產品。我們的品類非常豐富，在海外市場，比如英國，銷售的是高端產品。所以我認為海外市場發展空間巨大。

關於汽車問題，2025年我們交付了超過41萬輛，遠超年初設定的30萬輛目標。2026年的交付目標是55萬輛。相比2025年有增長，但2026年整體有壓力。對於預期，我們仍有信心達成目標。關於利潤目標，您知道這個板塊是AI及新業務分部，包括AI投資和其他新發展領域。不能只把它看作汽車板塊，還包括這個分部的其他新業務。目前，新業務仍處於投資階段。如我所提，AI方面今年我們會繼續加大投入，包括機器人領域。所以要看兩個方面：一是分部的汽車業務，二是AI加新業務投資。去年該分部表現很好。今年隨着汽車增長和其他領域成果顯現，這個分部的表現將令人鼓舞。

參會者：
非常感謝解答。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
下一個問題。花旗，黃樂平。

參會者：
謝謝，能聽清嗎？

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
可以。

參會者：
謝謝。我有兩個問題。首先，關於近期中東局勢，不知道對海外業務，包括IoT和手機是否有影響？物流和原材料成本是否帶來了問題？第二個問題，關於今年智能手機的毛利率，是否存在某個原則，比如在何種利潤水平下，會通過調整價格來保護毛利率？您之前提到汽車可能有壓力，如何確保業績優於競爭對手？對於AIoT，高端化是戰略，請問高端化的具體計劃是什麼？

盧偉冰，合夥人兼總裁：
首先，中東衝突是我們不願看到的。我希望有解決方案，因為它會影響全球產業和經濟，影響重大。就小米業務而言，來自中東的收入佔比不高，僅個位數。所以從這方面看是可控的。但同時，我們也看到中東的石油情況影響了一些塑料顆粒等原材料，但總體可控。這是第一個問題。

第二個問題，關於汽車、IoT和智能手機的毛利率以及定價策略。首先對於內存，如果量化來看，過去一個季度，我們預期價格會處於高位，但實際上漲得更高。很難像以前那樣提前預測，即使微小上漲，因其佔產品成本比重大，對成本影響很大。但對於智能手機，考慮到我們的規模和市場份額，這非常重要。如果問是否存在原則，那就是我們儘量尋求平衡。我的考慮是希望維持市場地位，這對我們至關重要。在智能手機領域，公開上市公司不多，我難以獲取行業競爭者的準確數據。但從多年經驗來看，不同品類影響不同。汽車領域，內存作為整車價格一部分，影響不如智能手機那麼大。IoT影響更小。受影響大的是智能手機、筆記本和平板，智能汽車次之，IoT更小。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
下一個問題。Dittik Shinji。

參會者：
感謝兩位給我提問機會。我有兩個問題。第一個關於AI業務，Xiaomi miclaw已經推出，我有幸參加了發布會，非常出色。能否提供更多指引？在大模型或「小龍」達到何種成熟度時會商業化？如何實現收入？第二個問題，關於今年芯片，是否有進展可以更新？

盧偉冰，合夥人兼總裁：
關於「小龍」，我已經談了很多，作為用戶您應該有所體驗。您參加了發布會，它給了我們很多驚喜。但作為新產品，還有很大改進空間。我自己也收到了很多反饋，需要改進。但我認為迭代會非常快，幾天內就會有新版本。對於小米整體而言，AI仍將為用戶創造價值。關於AI商業化，目前為時尚早。儘管我們的大模型效率高，比如token的商業化，但從絕對值看可能還偏高。所以現在談商業化太早。我們也看到了XLA模型，這是認知大模型，SU7已搭載。從內部測試看，性能非常好。對於這兩款車型，我是用戶，如果有使用問題，我會反饋給團隊。我親身體驗了自動駕駛功能，它將逐步推進。我們的自動駕駛，無論是模型還是芯片，已有一些佈局，實現了端到端整合。準備就緒後，將為用戶帶來很多新體驗。不知道您是否開過我們的車，請關注我們整合更多模型後的進展。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
這是最後一個問題，來自瑞銀的隋旭。

參會者：
謝謝給我機會。很多問題已被問過。我有兩個問題。一是關於新業務投資和IoT。隨着模型迭代加快，您說將對AI增加投資。那麼新業務支出，芯片方面是否會調整？是否會推出新芯片？二是關於IoT，剛纔提到平板和筆記本會有成本影響。是否會有類似智能手機的定價策略，即強調用戶體驗？

盧偉冰，合夥人兼總裁：
今年我們大幅增加了研發支出。對於芯片，這是我們的長期戰略能力。我之前說過，芯片是平台能力，能為多種產品類型和品類提供能力。即使增加了AI投資，我們也沒有放鬆芯片投資。實際上，很多芯片是我們大AI戰略的一部分。我們一定會堅持下去。對於PC和平板，我們會採取與智能手機大致相同的策略。但請注意，我們剛發布的小米筆記本，經過四年研發，銷售很好，需求超出預期。發布時，我們已經知道內存將漲價。但市場反響如此積極，因為產品力強，即使價格稍高，用戶也能接受並願意買單。所以，產品創新和技術能力很重要。儘管內存漲價，我們仍有辦法使產品保持吸引力。通過努力，我相信公司和我們的管理團隊今年仍能為大家交出一份好的答卷。謝謝。

徐然，集團投資者關係與資本市場部總經理：
本次會議到此結束。非常感謝各位的參與，感謝大家對公司、對小米的支持。