摘要

亞瑪芬體育將於2026年08月18日（美股盤前）發布最新季度財報，市場聚焦收入加速與盈利彈性。

市場預測

市場一致預期本季度亞瑪芬體育營收為15.43億美元，按年增加30.68%；預計調整後每股收益為0.11美元，按年增加302.19%；預計息稅前利潤為1.09億美元，按年增加117.25%。公司上季度財報中對本季度的毛利率、淨利潤或淨利率未披露明確指引，故不展示。公司主營業務以技術服裝為核心，收入8.85億美元；發展前景最大的現有業務為技術服裝，收入8.85億美元，按年增長未披露。

上季度回顧

上一季度亞瑪芬體育實現營收19.46億美元，按年增長32.12%；毛利率59.90%；歸屬於母公司股東的淨利潤為1.65億美元，淨利率8.46%；調整後每股收益為0.38美元，按年增長40.74%。該季度業績超出市場預期，收入和利潤均實現較快增長，按月淨利潤增長率為25.17%。公司主營業務結構中，技術服裝收入8.85億美元、戶外演出7.14億美元、球和球拍運動3.47億美元，分部按年增速未披露。

本季度展望

技術服裝需求修復與提價策略的利潤槓桿

技術服裝佔公司收入比重約45.49%，是推動規模增長與利潤改善的關鍵板塊。若按市場對本季度總營收15.43億美元的預測測算，該板塊在需求回暖下，有望受益於高端產品結構和渠道優化帶來的單價提升。公司上季度59.90%的毛利率為近年來較高水平，若中高端品類佔比繼續提升，毛利率具備保持韌性的基礎。結合預計1.09億美元的息稅前利潤，費用效率的邊際改善將放大收入增長對利潤的彈性，技術服裝板塊將是利潤槓桿的重要來源。

品牌矩陣協同帶來的庫存與渠道周轉改善

公司多品牌矩陣覆蓋戶外、跑步及球拍運動等核心品類，分散單一品類的波動風險。上一季度收入結構中，戶外相關業務收入7.14億美元，球和球拍運動收入3.47億美元，規模基礎較為穩固。在北美與歐洲渠道持續去化的大背景下，若公司延續更精細化的庫存管理和更高的直營與電商佔比，渠道周轉效率將進一步提升，推動費用率下行。疊加本季度收入預計快速增長，渠道效率改善將對淨利潤形成正向貢獻，有利於維持8.46%的淨利率區間或實現小幅提升。

費用結構與匯率環境對淨利潤的影響

費用端，市場普遍預期本季度收入大幅增長將攤薄銷售與管理等固定費用，使EBIT按年增長117.25%。若營銷投放更聚焦核心品類與高轉化渠道，銷售費用率有望小幅下降。另一方面，公司以美元計價披露，若主要銷售區域貨幣相對美元保持穩定，匯兌波動對利潤率的擾動將減弱，從而使淨利率更接近經營基本面表現。在此背景下，預計本季度調整後每股收益有望達到0.11美元水平。

分析師觀點

近期分析師報道呈現偏多態勢：多數機構在一致預期上調營收與EBIT預測，認為公司受益於高毛利產品組合與費用效率改善，對未來盈利彈性持積極判斷；看空觀點佔比較小，主要擔憂宏觀消費波動與渠道恢復節奏。綜合各家觀點，佔比更高的一方認為，本季度收入高增和毛利率韌性是核心看點，若經營費用率控制得當，利潤端有望繼續改善，對股價形成支持。