摘要

Performance Food Group將於2026年02月04日（美股盤前）發布最新季度財報，市場關注營收與盈利質量的變動及分部表現的延續性。

市場預測

市場一致預期指向本季度營收預計為165.15億美元，按年增長6.54%，EBIT預計為3.25億美元，按年增長13.67%，調整後每股收益預計為1.09美元，按年增長3.82%，但當前未有針對毛利率與淨利率的明確預測；公司上季度披露的對本季度的指引在公開信息中未檢索到。公司餐飲服務為當前主營業務亮點，本季度預計將受連鎖餐飲與獨立餐飲需求平穩帶動，訂單密度提升與品類結構優化有望維持收入增速。公司發展前景最大的現有業務為餐飲服務板塊，上季度營收為914.26億美元，佔比53.54%，按年數據未披露，線下渠道恢復與配送網絡覆蓋率提升是增長的主因。

上季度回顧

公司上季度營收為170.76億美元，按年增長10.77%；毛利率為11.81%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤為9,360.00萬美元，按月變動為-28.82%；淨利率為0.55%，按年數據未披露；調整後每股收益為1.18美元，按年增長1.72%。上季度在嚴控運營成本與優化產品結構的同時，配送效率提升，但利潤端受費用投入及價格競爭影響出現壓力。公司餐飲服務板塊上季度實現收入914.26億美元，佔比53.54%，方便食品收入65.87億美元，佔比38.57%，Vistar分部收入12.75億美元，佔比7.47%，公司和其他收入7,100.00萬美元，佔比0.42%，按年數據未披露。

本季度展望

餐飲分銷網絡的需求韌性與結構優化

餐飲服務板塊是Performance Food Group的核心增長引擎，預計在本季度受益於餐飲連鎖客戶的開店與翻新節奏帶來的基礎訂單擴張。歷史上，公司通過擴大冷鏈配送與夜配覆蓋提升服務半徑，帶動高頻訂單穩定性提高，這類結構性優化通常會反映在收入質量與客戶留存率上。本季度若餐飲連鎖延續新店淨增，將帶來對生鮮與即食品類的同步拉動，同時獨立餐飲在節假日後的補庫需求也可能保持穩健。需要關注的變量在於食材通脹與客戶價格承受度，如果原材料價格階段性回落，毛利空間可能改善；若出現局部通脹回升，公司通過組合定價與供應商返利談判以緩衝壓力的執行力，將直接影響淨利率表現。

Vistar分部的差異化品類與渠道滲透

Vistar分部上季度收入12.75億美元，佔比7.47%，承擔着向影院、自動售貨與特定便利渠道提供休閒食品與飲料的任務。該業務的增長通常與線下休閒娛樂人流與自動售貨網絡密度相關，在季節性與新品引入周期中呈現波動。本季度若影院上座率與大型活動恢復度較好，糖果與零食動銷有望提升；公司在與品牌商的聯合促銷與新品首發方面的協同，能夠擴大高毛利SKU的權重，對毛利率形成支撐。同時，自動售貨渠道的數字化補貨與精準選品若繼續推進，可減少滯銷與庫存損耗，對EBIT率改善存在邊際貢獻。風險點仍在於宏觀消費信心的波動，若人流與頻次未達預期，收入端可能低於一致預期。

費用結構與盈利質量的把控

上季度淨利率為0.55%，顯示在規模擴張下盈利質量仍受費用率與價格競爭影響。本季度管理層若延續對運輸成本、燃料費用與人力調度的優化，疊加路線規劃與車隊管理數字化升級，有望在單位配送成本端形成改善。與此同時，供應商返利與合同談判周期的推進若落地，將有助於平抑前端價格壓力，對毛利率的穩定起到支撐。考慮到一致預期給出的EBIT增速高於營收增速，市場隱含公司對費用率的改善與結構優化的信心，一旦執行偏差，可能導致EBIT與EPS的兌現度下滑，這也是股價敏感的核心變量。

方便食品業務的動銷節奏

方便食品上季度收入65.87億美元，佔比38.57%，覆蓋預製與即食品類，對餐飲與零售渠道均有供給。本季度在渠道補貨與新品滲透的帶動下，若維持較高周轉效率，將對總收入形成支撐。公司在SKU管理與供應鏈協同方面的持續優化，能夠提升高毛利產品的比重，理論上對毛利率有正向影響。需要跟蹤的指標包括渠道庫存與退貨率，一旦庫存水位偏高，可能壓制後續補貨節奏並對利潤端造成壓力；反之若庫存健康，總體動銷將更為平穩。

分析師觀點

綜合近期機構觀點，市場偏向看多一側，佔比更高。多家機構的觀點集中於兩點：其一，營收增長動能仍由餐飲服務與方便食品共同驅動；其二，費用端優化與供應鏈協同有望提升EBIT與EPS兌現度。研報普遍強調「本季度EBIT增速有望高於營收增速，費用率改善是關鍵」，並指出「在分部結構穩定與渠道擴張延續的前提下，EPS實現小幅按年增長的概率較高」。在評級層面，觀點傾向於「維持買入或優於大市」與「看好費用控制下的利潤彈性」，並提醒短期波動可能來自宏觀消費與成本端擾動。