摘要

Brookfield將於2026年02月12日（美股盤前）發布最新季度財報，市場預期本季度營收與每股收益按年提升，公司多元資產管理與基礎設施板塊被視為主要驅動。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度Brookfield營收預計為16.09億美元，按年增長21.15%；調整後每股收益預計為0.61美元，按年增長3.54%；EBIT預計為16.72億美元，但公司層面並未在上季度財報中給出對本季度毛利率與淨利率的明確指引。公司目前主營業務亮點在於「私人產權」與「基礎設施」兩大板塊合計佔比超過70%，在全球私募資產、核心基礎設施項目投資與運營方面的規模效應持續鞏固。發展前景最大的現有業務為「私人產權」，上季度實現營收72.64億美元，佔比38.40%，在募資、併購與資產處置周期回暖背景下具備提效空間。

上季度回顧

上季度Brookfield實現營收189.17億美元，按年下降8.27%；毛利率24.81%，按年數據未披露；歸屬母公司淨利潤2.19億美元，按月下降19.49%；淨利率1.13%，按年數據未披露；調整後每股收益0.63美元，按年增長12.50%。上季度公司在多元資產組合中保持現金流穩健，同時繼續推進資產輪轉以優化資本結構與回報。分業務來看，「私人產權」營收72.64億美元、「基礎設施」營收62.92億美元、「資產管理」營收21.54億美元、「可再生能源」營收18.29億美元、「房地產」營收12.82億美元、「公司活動」營收0.96億美元，其中「私人產權」佔比38.40%，是主要收入貢獻者。

本季度展望

全球基礎設施與公用事業運營

預計基礎設施板塊在通脹聯動與長期合約支撐下維持穩健增速，市場關注的核心在於現金派息覆蓋與再孖展成本控制。該板塊上季度營收達到62.92億美元，佔比33.26%，在交通樞紐、能源輸配與數據中心相關資產中具備穩定的定價權與通脹條款，這有助於在利率環境未完全回落的條件下保持利潤率的韌性。隨着項目投產節點推進，運營效率提升可能對EBIT貢獻更為直接，尤其是成熟資產羣在費率調整與負荷率恢復方面的可預期性。風險因素主要在於再孖展利差與局部市場的監管變動，若孖展成本超預期上行，將壓縮淨利率並影響股東層面的分配。

私人產權投資與資產輪轉

「私人產權」板塊上季度營收72.64億美元，作為體量最大的業務，其增量驅動在募資能力與退出效率的協同。當前市場對優質現金流資產的需求仍在，估值修復為資產處置創造窗口，同時併購端通過結構化孖展與共同投資降低單一項目風險。對本季度而言，若募資節奏延續且資產輪轉規模提升，將為營收與EPS帶來支撐，尤其是項目退出帶來的收益確認對利潤端彈性較強。需要密切觀察的是交易對手方孖展可得性與交割進度，一旦延宕可能推遲收益確認並影響季度性波動；與此同時，強化運營改善與費用優化是提升淨利率的另一條路徑。

資產管理與費用率趨勢

資產管理板塊上季度營收21.54億美元，佔比11.39%，管理費收入與業績報酬的結構決定了該板塊對EPS的敏感度。隨着在管規模增長與新策略產品推進，管理費收入的穩定性增強，本季度若實現基金存續期延長與新增策略落地，費用率有望保持良好區間。業績報酬的實現受資產處置與回報分配的時點影響，本季度若有里程碑性質的退出事件，將直接提升EBIT與每股收益。另一方面，費用端的控制需要在擴張與合規投入中取得平衡，若新增地域或策略帶來前期搭建成本，短期內可能稀釋利潤率。

可再生能源與電價周期

可再生能源板塊上季度營收18.29億美元，佔比9.67%，在水電、風電與太陽能組合中，發電量與電價是決定現金流的關鍵。各地區電價周期與資源條件差異，驅動本季度的增量更多來自發電小時數恢復與電價合同的調整；若天氣條件改善且電力需求側穩步增長，將推動營收與毛利率改善。資本開支與項目併網進度仍是需要跟蹤的因素，任何工程延遲或設備成本上行都會影響當季的利潤表現。該板塊受益於長周期的能源轉型趨勢，但季度波動性較高，需要在組合層面進行對沖與套保安排。

淨利率與資金成本的交互

上季度淨利率為1.13%，顯示在宏觀利率環境與資產輪轉時點交錯下，利潤端承壓現象仍在。市場預計本季度營收與EPS按年均增長，但淨利率的改善取決於兩項核心變量：資產出售收益的確認與孖展成本的邊際變化。若更高收益的退出交易在本季度完成並且再孖展利率有所回落，淨利率將呈現順暢的提升路徑；反之，若交易結算推遲或孖展利率維持高位，淨利率修復可能不及預期。公司對現金流的管理與派息政策穩定度也會影響市場對股價的定價，特別是盤前公布業績後，任何關於資本配置的細節都可能帶來短期波動。

分析師觀點

在近期機構研判中，偏正面的觀點佔多數，核心論點聚焦在營收回升與EPS的穩步增長，以及基礎設施與私人產權板塊對現金流與利潤的貢獻。多家機構認為，「本季度營收預計實現兩位數增長，資產管理費與處置收益將共同支撐每股收益的改善」，並強調「在利率見頂與估值修復的環境下，資產輪轉效率有望提升，維持對公司盈利質量改善的判斷」。這些觀點的邏輯在於：（1）財務預測顯示營收與每股收益按年增長，反映基本面改善；（2）上季度調整後每股收益高於一致預期，體現盈利韌性；（3）業務結構中防禦性較強的基礎設施與現金流穩定的可再生能源為本季度提供底部支撐。整體來看，市場更傾向於看多一方的判斷，關注點集中在本季度營收增長的確定性與EPS的邊際提升空間。