財報前瞻｜Braze, Inc.營收預計增27.28%，機構觀點偏正面

摘要

Braze, Inc.將於2026年03月24日（美股盤後）發布新一季財報，市場關注訂閱業務拉動及盈利改善路徑。

市場預測

市場一致預期顯示，本季度Braze, Inc.營收預計為1.98億美元，按年增長27.28%；調整後每股收益預計為0.14美元，按年增長163.51%；EBIT預計為1,257.10萬美元，按年增長403.29%。公司層面的具體毛利率、淨利潤或淨利率指引暫無權威口徑披露，故不在此列示。 Braze, Inc.的主營構成為訂閱與專業服務兩類，其中訂閱業務在上一季度實現1.82億美元收入，佔比95.19%，構成當前收入增長的核心驅動力。 在現有業務中，增長潛力最突出的仍是訂閱業務，收入體量最大且與總營收按年增長25.51%呈一致性拉動，繼續支撐規模擴張與經營槓桿釋放。

上季度回顧

上一季度Braze, Inc.營收為1.91億美元，按年增長25.51%；毛利率為67.18%；歸屬於母公司股東的淨虧損為3,599.80萬美元，淨利率為-18.86%；調整後每股收益為0.06美元，按年增長200.00%。 經營與財務層面看，費用投入仍以獲客與產品為先，但經營槓桿初顯，EBIT實際值為507.90萬美元，按年增長332.56%。 業務結構方面，訂閱業務收入1.82億美元，佔比95.19%，專業服務及其他收入917.90萬美元，佔比4.81%，其中訂閱業務對總收入按年增長25.51%起到主導拉動作用。

本季度展望（含主要觀點的分析內容）

訂閱驅動與產品迭代的增長延續

訂閱收入在上一季佔比達到95.19%，顯示收入結構高度集中於高可見性的經常性模式，這有利於在需求周期波動中維持相對穩定的增長曲線。本季度一致預期營收按年增長27.28%，與訂閱模式擴張、續費與增購包疊加相匹配，也與公司持續推進的多渠道消息編排、受衆細分與自動化能力升級相契合。定價與產品能力的持續提升，通常通過更高的單位客戶價值與更豐富的產品包帶動ARPU提升，形成增長的第二曲線。結合上一季67.18%的毛利率表現，產品交付與雲成本結構保持健康，支撐訂閱規模化擴張下的毛利穩定。若客戶在移動推送、郵件、站內消息等多觸達能力上的採用率提升，預計對新增與擴容訂閱產生直接貢獻，成為本季度業績兌現的重要抓手。

盈利路徑與費用效率的改善彈性

市場對EBIT的季度預測為1,257.10萬美元，按年增幅403.29%，反映了在收入擴大基礎上的經營槓桿釋放預期。上一季公司淨利率為-18.86%，但已在非GAAP口徑下實現0.06美元的調整後每股收益，按年增長200.00%，結合本季度EPS一致預期0.14美元（按年+163.51%），顯示費用效率改善與營收擴張共同作用下，盈利彈性在增強。毛利率維持在67.18%的較高水平，為費用結構優化留下空間；如果銷售與市場投入在保持新增動能的同時實現投放效率提升，單位收入對應的費用率有望下行。財報中投資者可能會關注費用端的結構變化與產出效率，如以更聚焦的行業方案與更高複用度的產品模塊促進獲客與交叉銷售，這將直接影響盈利兌現的節奏與幅度。

客戶結構與交叉銷售對收入可持續性的影響

訂閱業務的穩定性在很大程度上取決於續費和擴容，客戶結構越集中於較高生命周期價值的群體，對現金流與收入可見性的支撐越強。上一季度總收入按年增長25.51%，在較高基數下保持加速並不容易，這背後通常需要新老客戶在用量與功能採用上的同步推進。本季度若在數據驅動的受衆洞察、自動化編排與渠道覆蓋廣度上持續迭代，預計對現有客戶的增購與模塊滲透形成正反饋。交叉銷售不僅能抬升單客戶價值，也能提高產品黏性與遷移成本，從而對續費與擴容形成良性循環；若疊加更完善的合作生態與標準化集成，實施成本與周期的改善也有望提升成交效率。

現金流與定價策略的潛在看點

雖然上季度GAAP淨利率仍為負值，但非GAAP盈利指標與EBIT的改善，顯示公司在控制成本結構、優化投放效率與提升毛利質量方面已有進展。本季度在宏觀環境變化下，適度的定價優化、套餐結構調整與更精細的分層策略，可能在不顯著犧牲客戶獲取效率的情況下，帶來單位訂閱價值的提升。若維持毛利率穩定並減少非核心投入，經營性現金流有望隨收入規模增長而改善；這對於市場對公司長期盈利路徑的定價至關重要。投資者還會聚焦應收與賬單周期變化，以評估增長質量與可持續性。

分析師觀點

我們檢索到的近六個月機構研判中，看多觀點佔優，核心依據集中在三點：其一，訂閱型經常性收入在上一季度佔比95.19%，以1.82億美元的規模構成增長主軸，疊加本季度營收按年27.28%的市場一致預期，顯示規模化擴張延續可期；其二，毛利率維持在67.18%，配合本季度EBIT按年預測+403.29%與EPS按年預測+163.51%，經營槓桿釋放與盈利路徑更具確定性；其三，隨着科技成長股整體估值回調後再平衡，部分國際投行在最新觀點中對成長型軟件標的的性價比判斷趨於積極，強調以產品能力與高可見性收入結構為特徵的公司有望獲得相對溢價。以此為基礎，看多方通常認為，若公司繼續通過功能迭代與更高的交叉銷售滲透率提升單客戶價值，同時維持費用效率的改善節奏，則本季度的盈利彈性具備進一步兌現的條件。相應地，看空觀點主要聚焦於費用投放與盈利拐點節奏的不確定性，但在我們收集的觀點中佔比不高。綜合來看，當前一致預期對應的增長與盈利修復框架，為看多立場提供了更具數據支撐的論據。