摘要

中偉新材將於2026年08月24日盤後召開發布會審議並通過截至2026年06月30日止中期業績及股息事項，市場關注盈利修復延續與一體化協同的兌現節奏。

市場預測

目前公開渠道未形成針對本季度的「營收、毛利率、淨利潤或淨利率、調整後每股收益（含按年）」一致預期，也未見公司管理層披露明確的季度指引；工具未返回財務預測字段，故不展示具體預測數值。公司主營由新能源金屬、三元前驅體、四氧化三鈷和磷酸鐵構成，結構清晰、規模化特徵明顯。圍繞發展前景最大的現有業務，三元前驅體在上一期口徑對應營收約166.76億，上半年銷量按年增長超過50.00%，顯示放量與穩定毛利並行的態勢。

上季度回顧

上一季度公司營收約157.47億，毛利率12.42%，歸屬於母公司股東的淨利潤5.55億，淨利率3.53%，調整後每股收益未披露且按年口徑工具未提供。經營層面，歸母淨利潤按月增長22.16%，利潤動能改善信號明確。分業務看，新能源金屬約178.08億、佔比43.99%；三元前驅體約166.76億、佔比41.20%；四氧化三鈷約43.96億、佔比10.86%；磷酸鐵約15.65億、佔比3.87%，結合上半年三元前驅體銷量按年增長超過50.00%、磷系材料銷量按年增長超過25.00%的信息，放量對營收貢獻突出。

本季度展望

三元體系放量與產品結構優化

上半年三元前驅體銷量按年增長超過50.00%，在產線爬坡和訂單兌現的共同推動下，出貨的連續性與規模化優勢將更有利於分攤期間費用與製造費用，進而穩定單噸盈利。結合上一期口徑三元前驅體對應營收約166.76億與毛利率總體「保持平穩」的描述，若產品結構繼續向高鎳、高端認證客戶集中，單位附加值的韌性有望延續。在價格層面，管理半徑內的產能利用率提高，有助於緩衝波動帶來的邊際壓力，使單季毛利率圍繞上期的12.42%區間運行的概率提升。

一體化資源協同與成本曲線下移

公司通過參股、長協等方式已鎖定超過6.00億溼噸紅土鎳礦資源，配套約20.00萬金屬噸鎳資源冶煉產能，已形成「資源—冶煉—材料」的一體化協同體系。資源端的可得性與穩定性，為原材料採購與冶煉環節提供了可預期的成本錨，有助於平滑原材料波動對利潤表的衝擊。在執行層面，一體化帶來的中間環節優化與副產物利用，能夠持續壓降單位成本，疊加產能利用率提升，淨利率有望在上季度3.53%的基礎上保持改善勢頭。若本季度訂單結構延續電池廠的中高端認證比例，成本優勢將更易向盈利轉化。

磷系材料與鈉電前驅體的成長性

上半年磷系材料銷量按年增長超過25.00%並實現扭虧為盈，顯示在規模與良率改善後，品類的盈利拐點已經出現。若下半年保持穩定出貨，單季貢獻度有望繼續提升，成為除三元之外的第二增長引擎。鈉電前驅體材料銷量持續保持高增長趨勢，疊加近期在正極材料前驅體結構、冶煉液處理等方向的新專利與軟件著作權落地，有助於在工藝、良率與環保治理方面形成經驗累積。基於製造側的持續迭代，鈉電與磷系品類在本季度的毛利彈性將更多取決於產線稼動率與訂單兌現進度，一旦邊際改善延續，對綜合毛利率的拉動會更為直接。

現金流與費用率的邊際變化

隨着規模化出貨與一體化協同的深化，銷售回款節奏與在建項目投放節奏將共同決定經營性現金流的表現。本季度若應收賬款周轉保持穩定或改善，將降低資金成本並提升利息費用的對沖能力。費用端，產銷協同與規模效應強化後，單位期間費用有望進一步攤薄，疊加管理端的精細化控制，期間費用率下行對淨利率的支撐更加可見。結合上季度淨利潤按月增長22.16%的勢能延續，若費用率與現金流同步改善，利潤表的修復斜率有望保持穩定。

股價敏感點與估值的傳導

股價對盈利兌現的節奏、產品結構的改善、以及中期業績披露時的分配安排更為敏感。若本季度在主營放量、成本協同與現金流方面給出清晰且可持續的證據，估值的風險溢價有望階段性收斂。結合A/H兩地交易與公衆持股的穩定性變化，市場對短期波動的容忍度取決於盈利能見度的提升，公告節奏與溝通透明度將成為影響估值彈性的現實因素。本季度披露若強化「量增、價穩、費控」的組合，市場對全年節奏的再定價空間將更充分。

分析師觀點

基於本期檢索到的機構與市場評論，觀點整體以看多為主，核心邏輯集中於三點：一是公司已披露的上半年盈利預期區間顯示歸母淨利潤按年預計增長70.58%-84.23%，驗證主營放量與成本控制的共振；二是一體化協同帶來的資源保障與成本曲線下移，使利潤的可持續性與抗波動能力增強；三是上半年三元前驅體銷量按年增長超過50.00%、磷系材料銷量按年增長超過25.00%並實現扭虧為盈，結構性亮點明確。多家機構在公開渠道強調，中期披露若延續「銷量增長+毛利穩定+費用可控」的組合，盈利彈性仍具支撐；同時也提示關注單季價格與訂單節奏的擾動。綜合這些觀點，偏積極的判斷佔比更高，看多側的主張集中在「量的兌現、成本協同與現金流改善」三條主線，並以此作為後續估值修復的關鍵驗證點。