【管理層觀點】
管理層指出，2025年是產品和法規轉型的重要一年，特別是向A2L製冷劑的過渡。儘管市場條件疲軟，Watsco在技術投資和數字渠道增長方面取得了顯著進展。

【未來展望】
管理層預計2025年下半年毛利率不會維持在29%的水平，並計劃通過技術採用和高利潤零部件的擴展來推動未來增長。此外，公司正在開發Watsco One銷售平臺，計劃於2026年推出，以統一產品和服務，捕捉增量機會。

【財務業績】
總銷售額下降4%，主要由於新設備價格上漲被較低的銷售量所抵消。儘管銷售額下降，EBIT和EBIT利潤率有所增長，得益於OEM定價措施和數字定價優化。SG&A費用增長6%，主要由於過渡相關的低效和收購。

【問答摘要】

問題1：本季度的銷售量比預期的要差，能否詳細說明原因？
回答：四月表現強勁，但五月因北方天氣原因表現疲軟，六月有所回升。新住宅建設市場下降15%-20%，國際銷售也受到影響。

問題2：毛利率表現強勁，能否詳細說明其可持續性？
回答：OEM價格上漲和內部價格優化措施共同推動了毛利率的提升，但預計下半年不會維持在29%的水平。

問題3：庫存投資如何？未來幾個季度的趨勢如何？
回答：庫存峯值達到20億美元，目前已減少到18億美元，預計在年底前進一步減少。

問題4：併購環境和管道如何？
回答：管理層正在積極尋找併購機會，並有一個重要目標正在考慮中。

問題5：消費者在產品過渡期間的偏好如何？
回答：市場仍然以最低效率水平的產品爲主，品牌偏好沒有顯著變化。

問題6：Watsco One平臺的目標是什麼？
回答：該平臺旨在爲大型機構客戶提供統一的購買和服務體驗，計劃於2026年推出。

問題7：SG&A費用增長的原因是什麼？未來是否會有所改善？
回答：過渡期間的低效和收購導致SG&A費用增長，預計下半年會有所改善。

問題8：設備和非設備產品的價格趨勢如何？
回答：設備價格預計不會有大的變化，但非設備產品可能會因金屬通脹和關稅而上漲。

【情緒分析】
分析師和管理層的語氣總體積極，管理層對技術投資和未來增長充滿信心，但也對市場的不確定性保持謹慎。

【季度對比】
| 關鍵指標 | 2025年Q2 | 2024年Q2 |
| -------------- | --------- | --------- |
| 總銷售額 | -4% | +3% |
| 毛利率 | 29% | 27% |
| EBIT增長 | +5% | +2% |
| SG&A費用增長 | +6% | +4% |
| 庫存峯值 | $2B | $1.5B |

【風險與擔憂】
1. 銷售量下降：新設備價格上漲被較低的銷售量所抵消。
2. SG&A費用增加：過渡相關的低效和收購導致費用增加。
3. 庫存水平高於預期：庫存峯值達到20億美元，超過預期。

【最終收穫】
Watsco在2025年Q2面臨市場挑戰，但通過技術投資和數字渠道增長實現了毛利率和EBIT的提升。管理層對未來的技術採用和高利潤零部件的擴展充滿信心，同時積極尋找併購機會以推動公司進一步增長。儘管市場存在不確定性，Watsco的財務狀況穩健，爲未來的戰略投資提供了保障。