摘要

Figma 將於5月14日美股盤後發布一季度財報，市場預期營收保持強勁增長，盈利端承壓與費用節奏成為關注焦點。

市場預測

市場一致預期Figma一季度營收為3.13億美元，按年增長37.23%；預計調整後每股收益為0.06美元，按年下降64.68%；預計息稅前利潤為2,887.87萬美元，按年下降27.82%。由於工具未給出本季度毛利率、淨利潤或淨利率的明確預測數據，本文不展示這些指標的預測信息。公司以協同設計與原型工具為核心，訂閱續費與團隊擴容驅動高質量收入。當前增長動能主要來自企業級客戶滲透和多產品交叉銷售，訂閱收入上季度為3.04億美元，按年增長數據工具未提供，但營收基盤擴大與留存率穩定帶來確定性。

上季度回顧

上季度Figma營收為3.04億美元；毛利率為82.12%；歸屬於母公司股東的淨利潤為-2.27億美元，淨利率為-74.58%；調整後每股收益為0.08美元。公司在費用投入下保持高毛利與規模增長，盈利端短期承壓但經營槓桿逐步改善。工具未返回按業務拆分的收入構成，故無法披露具體主營業務收入與按年情況。

本季度展望

企業級擴張與席位增長

Figma的增量主要來自大型企業客戶的席位擴容與更高階套餐滲透，這類客戶採購周期更長但穩定性更高。隨着更多互聯網與傳統企業將設計、原型、交互到開發交付的流程在線化，團隊協作需求推動賬戶內二次增購與擴容。維持3.13億美元的營收指引共識意味着在宏觀不確定背景下，企業IT預算仍向效率工具傾斜，Figma憑藉產品集成度和學習成本較低的優勢，有望在續費季實現更高淨收入留存率。若續費季集中落在當前財季，賬單與遞延收入可能先行體現，為後續確認收入提供支撐。

產品矩陣的協同與價盤策略

圍繞設計、原型和交付的多產品組合，增強了Figma在團隊協作中的粘性，帶動多許可證購買與更高ARPU。通過功能分層與差異化打包，企業版在權限、治理與安全模塊上更具吸引力，從而提升付費座位的結構質量。在增長與盈利平衡上，若公司延續對AI輔助設計、跨端協作和開發交付能力的研發投入，短期EBIT受到攤銷與費用影響下行，與市場對息稅前利潤按年下降27.82%的預期一致，但對中長期商業化的正向作用將體現在更高留存和交叉銷售效率。

費用節奏與利潤彈性

一致預期的EPS下滑反映銷售與研發投入階段性抬升以及基數因素，市場對本季度EBIT下降的判斷也與此相匹配。若獲客成本隨企業級大單推進而階段性上行，利潤率彈性或推遲釋放。考慮上季度在高毛利結構下仍錄得-2.27億美元淨虧損與-74.58%淨利率，費用優化與收入規模化的平衡將是本季度觀察重點。若本季度實現更高的賬單增長與遞延收入積累，可為下半財年利潤修復奠定基礎。

分析師觀點

基於近期六個月內主流機構與市場觀察，對Figma的觀點以看多為主，核心邏輯集中在企業級滲透、產品協同與高毛利結構帶來的長期價值。多家機構指出，3.13億美元的營收預測對應37.23%的按年增速，體現訂閱模式的韌性；儘管短期EPS與EBIT承壓，但研發與銷售投入有望強化中長期增長曲線。

看多陣營強調：高淨收入留存率、企業版滲透率提升與跨產品打包為收入提供可持續動能；在費用端，隨着客戶結構優化與規模效應累積，利潤率具備順周期修復空間。綜合來看，看多佔比更高，市場更關注增長質量與經營槓桿的轉折點，而非短期利潤波動。